【公司研究】双星新材-深度报告：光学膜积淀深厚平台型龙头起航-210603（29页）.pdf

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1、人和：多年技术积累助力龙头厂商实现产品突破近年来，国内光学膜产能提升迅速，对进口光学膜的替代比例逐渐上升，但是在部分高端产品和有特殊性能要求的技术上仍不能完全取代。具体来说，在各种类显示用光学膜中，国产反射膜和扩散膜已经初步具备进口替代的实力，而增亮膜和复合膜技术相对落后。目前国内上市的光学膜生产企业主要包括双星新材、激智科技、大东南、长阳科技、裕兴股份和东材科技等。其中双星新材和激智科技已有增亮膜和复合膜成熟产品出货，且双星新材复合膜产品已批量供应全球第一大TV 终端厂三星，同时国内客户如TCL、海信等也积极导入其复合膜产品。我们认为，率先取得技术突破的国内龙头厂商将组成光学膜国产替代第一梯

2、队，引领国内光学膜行业加速向国内终端客户渗透，并在其他高端产品开发中逐步取得突破，最终实现国产替代。国内厂商齐发力，助力国产光学膜突破在光学膜发展史中有相当长的一段时期里，光学膜技术和市场基本被日本企业惠和、东丽，韩国企业SKC、LGE，美国企业3M 以及中国台湾企业友辉等少数厂家垄断。其中，惠和和SKC 主要生产扩散膜，3M、LGE 和友辉主攻增亮膜，而日本东丽主要生产反射膜和光学基膜。近年来，伴随面板产业向国内转移，光学膜国产化趋势逐渐形成，大陆光学膜厂商迎来发展机遇期，催生了诸如双星新材、激智科技、长阳科技等优秀的光学膜制造企业。不过，国内各家光学膜厂商的经营重点和竞争策略各不相同。双星

3、新材凭借着自身在聚脂薄膜生产上的技术积累以及体量规模优势，由上游基膜材料开始发力，不断投入研发最终实现光学基膜自主生产;之后公司凭借基材与膜片联动研发形成的新产品开发闭环，加速向下游拓展，通过与全球龙头三星合作，逐步打通扩散膜、增量膜和复合膜等光学膜片关键工艺，最终成长为国内光学基膜及复合膜龙头厂商。同时，长阳科技和激智科技则从更易切入的反射膜开始入手。长阳科技通过在反射膜领域的不断进行研发投入和技术迭代升级，于 2017 年成为全球光学反射膜细分行业龙头企业，反射膜出货面积位居全球第一。而激智科技则通过向扩散膜和增亮膜等其他品类光学膜的产品扩张，来实现自身光学膜平台的战略定位。此外，在光学基膜方面，裕兴股份已布局2 万吨光学级聚酯基膜产能，助力国产光学膜产业发展。