2021年计算机互联网行业“十四五规划”数字化转型分析报告（47页）.pdf

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1、 从全球科技股来看，近期大幅调整主要受三个因素影响：一是经济复苏导致美国十年期国债利率上行，直接导致DCF分子端增大，而海外港美股科技股处于估值高位，利率走高不利于高估值科技股;二是CPI、PPI等宏观指标抬头导致流动性收紧预期增加，2020年全球行情主要基于疫情期间以美国为代表的发达国家大幅放水推动，因此流动性收缩预期导致科技股板块下跌;三是港美股科技股以互联网公司为代表，而互联网公司在疫情期间受“在线经济”刺激业绩均有显著提升，因此随着疫情得到防控，互联网企业有可能失去“在线经济”红利导致业绩短期下挫。 从A股科技股来看，近期大幅调整主要受三个因素影响：一同样是受估值和流动性预期影响，导致

2、市场风险偏好降低，科技股作为高波动板块，估值进一步下挫;二是受国际政治不稳定性影响，美国等欧美霸权国家利用自身在产业链中的优势，通过科技封锁、贸易战等手段打压我国科技企业发展，地缘政治摩擦导致科技板块业务拓展及业绩稳定性受到一定程度影响，表现板块不佳;三是虽然随着疫情防控经济稳步复苏，但是科技板块并非经济复苏初期直接利好板块，一般而言经济复苏会优先利好周期性板块，2021年以来周期性板块持续跑赢大盘也验证这一观点。但是随着经济持续复苏，将逐步传导至计算机等下游板块，并且科技作为经济发展核心驱动力，后续可能由受益经济复苏转为带领经济复苏。 综合以上，科技板块受利率、流动性预期、地缘政治、不直接受益经济复苏初期等因素表现欠佳。但是纵观未来几年，短期来看利率、流动性等风险因素已逐步释放，后续对科技板块影响有限;中期来看我国已意识到核心领域被卡脖子亟待解决，并且中国作为消费大国，在双循环背景下有望解决当下科技板块供给两端的制约问题;长期来看数字经济在经济发展中的比重持续上升，并且随着政策支持及新技术、新产品、新模式持续涌现，科技板块长期发展机遇不可小觑。