2021年动物营养行业安迪苏企业及蛋氨酸供需结构分析报告（29页）.pdf

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1、海外企业突发事故或检修引起维生素 A 产品价格剧烈波动。当前全球 VA 产能约 3.6万吨，全球需求 2.5 万吨左右，中国需求 0.55 万吨左右。由于行业竞争格局长期稳定，VA产品价格在过去十多年长期维持在 130 元/kg 上下，阶段性的价格上涨主要是由于短期供给端的收缩，且多以巴斯夫、帝斯曼等海外企业因突发事故或检修引起。例如 2014 年 3月巴斯夫柠檬醛中间体甲基丁烯醛工厂因化学物质泄漏发生火灾事故，产品价格由约 140元/kg 上涨至 200 元/kg。2015 年底，帝斯曼停产检修 3 个月，而巴斯夫马来西亚柠檬醛工厂投产延迟，德国工厂减产运行，同时新和成 VA 产线改造，使得

2、 2016 年上半年 VA 供应紧张，产品价格由不足 100 元/kg 上涨至 320 元/kg。2017 年下半年随着国内环保核查压力的增大以及夏季高温检修期的到来，维生素行业开工接连受到影响，VA 价格由 125元/kg 快速反弹，八月巴斯夫宣布 VA 检修 4 周，十月帝斯曼检修 6-8 周，刺激 VA 价格上涨至 500 元/kg 以上。十月底巴斯夫柠檬醛装置再次发生火灾，导致柠檬醛、VA、VE、香精香料等产品不可抗力，VA 供给大幅收缩导致产品价格进一步上涨至 1400 元/kg。随着2018 年巴斯夫不可抗力解除，产品供应陆续恢复，VA 价格回落。但是由于 VA 产品经历了近半年的

3、供应短缺，且价格暴涨后快速下跌导致行业库存始终处于较低水平，寡头垄断格局下龙头企业对于价格具有较强的控制能力，在 2018 年 10 月底以及 2019 年 4 月初价格两次跌至 300 元以下时便迎来快速反弹。巴斯夫产能长期受限，稳定格局下 VA 有望长期维持 300 元/kg 左右。巴斯夫 VA 生产装置运行 70 多年之久，近年来其老旧装置频繁出现故障，导致 VA 供给持续偏紧。同时VA 稳定的竞争格局使得六大企业对市场的把控能力较强，因此 VA 价格得以维持高位波动。未来 VA 的扩产主要来自于巴斯夫和金达威，巴斯夫计划通过定期检修逐渐替换老旧设备，从而实现产能的扩大，预计两家企业的新增产能释放最快在 2021 年下半年，并且在巴斯夫装置替换完成之前，预计其原有产能将长期受到限制，使得 VA 供给无法充分释放，我们判断 VA 产品价格有望维持在 300 元/kg 左右。