计算机行业:从奇安信与CrowdStrike看网安行业的服务化新方向-20200725[15页].pdf
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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 从奇安信与 CrowdStrike 看网安行业 的服务化新方向 市场回顾:上周沪深 300 指数下跌 0.86%,中小板指数下跌 1.48%,创业板 指数下跌 0.86%,计算机(中信)指数下跌 2.19%。板块个股涨幅前五名分 别为:创意信息,*ST 博信,鼎捷软件,全志科技,润和软件;跌幅前五名 分别为:虹软科技,东方通,宇信科技,银之杰,正元智慧。 行业要闻: 国办:统一智能网联汽车自动驾驶功能测试标准 中国电信:新建系统 100%上云,存量系统三年上云 智慧屏行业白皮书即将公布,华为联合多家上市公司共同参与 工信部:
2、上半年我国软件业利润增速由负转正 公司动态: 汇金科技:公司中标中国农业银行股份有限公司项目 广电运通:公司全资子公司签订金融自助设备购销合同 常山北明:公司收到土地剩余补偿金 37,074.84 万元 正元智慧:公司拟发行股份购买尼普顿 100%股权 投资建议:我国网络安全市场在需求扩张、供给升级、技术迭代与政策扶持 等多个维度均发生重要变化的“共振”之下,行业将进入发展提速期。龙头企 业凭借资本助力与渠道扩张的“额外加成”,未来发展有望“如虎添翼”,实现 超越行业平均的增长。SECaaS(安全即服务)已成为全球网络安全行业发 展的新方向,涌现出诸如 CrowdStrike 等优秀的践行者,
3、国内安全厂商也在 逐步尝试网络安全服务化的新模式。重点推荐奇安信、深信服、南洋股份(天 融信)、绿盟科技、启明星辰、安恒信息、三六零等。 风险提示:市场竞争加剧,政策力度低于预期。 Table_Tit le 2020 年07月25日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.95 -11.71 -24.55 绝对收益 9.81 6.95 -7.56 胡又文 分析师 SAC执业
4、证书编号:S1450511050001 021-35082010 徐文杰 分析师 SAC执业证书编号:S1450517070001 010-83321050 相关报告 总市值首次超千亿,配臵方向与抱团趋 势延续 2020-07-22 行业信创新里程碑移动首次进行国 产数据库大规模集采 2020-07-19 进击的特斯拉:软件定义汽车之王 2020-07-19 ChinaJoy开幕在即,有望点燃5G应用 行情 2020-07-19 国产化一小步,商业化一大步 重 塑中国数字底座系列报告之中间件篇 2020-07-12 -8% 2% 12% 22% 32% 42% 52% 62% 2019-07
5、2019-11 2020-03 计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点 国内网安巨舰奇安信本周正式登陆科创板,引起市场的广泛关注。作为一家收入高速增 长但尚未实现盈利的企业,公司所选择的发展方向对网络安全产业有何启示?传统安全企业 近年来为何纷纷从“卖盒子”转向积极拥抱安全服务的新业态?为何以安全服务见长的企业 在中美资本市场享受更高的估值? 以云端数据为驱动,网络安全服务化成为大势所趋。从全球范围来看,SECaaS(安全即服 务)已成为网络安全行业发展的新方向。美股明星公司 CrowdStrike 将这一理
6、念发扬光大, 以终端安全能力为抓手,以数据为驱动力,在云端构建了强大的威胁情报能力,客户数的增 长又进一步提升了其安全能力的“脑容量”,从而实现了正向反馈。以此在商业模式上向越 来越多的客户提供含订阅在内的安全服务,近年来收入实现了超过 100%的年化复合增长, 其中订阅收入占比还在不断攀升。CrowdStrike 以安全服务为交付产品,引领了全球网络安 全行业的发展新趋势。今年以来股价连创新高,FY1 的 P/S接近 30X。 图 1:CrowdStrike 的收入增长情况及构成(万美元) 图 2:今年以来CrowdStrike 股价持续创新高(美元) 数据来源:Wind,安信证券研究中心
7、数据来源:Wind,安信证券研究中心 相较单纯销售产品,网络安全服务化的优势显著。国内网安行业客户以党政军和大型企业为 主体,对数据的本地化有较高的要求,且为服务付费的用户习惯也尚在培育中。短期实现类 似 CrowdStrike 的纯订阅模式难度较大。但以奇安信等为代表的网安厂商正在积极探索以安 全服务作为交付形态,实现与客户间更深入更长久的绑定关系,在政企客户 IT 和安全能力相 对有限的情况下帮助其把安全设备真正“管起来、用起来”,提高威胁监测能力与安全对抗 能力,实现工作流的闭环,从而解决安全的“最后一公里问题”。这种安全运营在本质上告 别了单纯向客户兜售产品的模式,而开辟了一种能够切实
8、解决客户安全问题的“管家式”新 型整体安全服务。安全服务化在增加客户黏性、平滑自身销售业绩波动的同时,也培养了客 户为安全服务付费的习惯,从而逐步实现未来向安全服务纯订阅化的过渡。 72% 78% 88% 91% 0 10 ,0 0 0 20 ,0 0 0 30 ,0 0 0 40 ,0 0 0 50 ,0 0 0 60 ,0 0 0 订阅收入 专业服务 oPqPoOtMrOpNyQpQrNrOpMaQ9RaQmOoOmOpPkPmMsNfQtRsNaQrRvMNZsRpNNZrRtR 行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 3:安全运营体
9、系打造了安全服务的“闭环” 数据来源:奇安信,安信证券研究中心 国内网络安全企业的服务收入规模快速增长。国内网安上市公司中,以在定期报告中对安全 服务的界定和拆解相对精细奇安信与安恒信息为例,在过去的几年中,安全服务规模从小到 大,实现了年化复合 70%以上的高速增长。其中奇安信的安全服务涵盖了安全风险管控(脆 弱性检测、威胁检测、安全预警)、安全应急处理、安全运维与运营等;安恒信息的安全服 务包括云监测(先知)、云防护(玄武盾)、威胁情报服务(数据大脑)、各类专家服务,以 及安全运营中心等。 图 4:奇安信与安恒信息的安全服务业务规模迅速增长(百万元) 数据来源:Wind,安信证券研究中心
10、以数据驱动的云端人机协同能力成为安全服务品质的重要保障。云计算架构天然成为了海量 大数据以及 AI计算能力的承载平台,为安全企业源源不断的输送“武器弹药”。基于云端全 流量的威胁情报与态势感知能力,结合行业专家丰富知识经验的进一步补充和完善,处臵能 力与响应速度均得到了极大的增强。以数据驱动的云端人机协同能力,成为构建安全服务的 利器。参考安全牛等第三方机构的排名,国内网络安全上市公司中,奇安信、安恒信息、深 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 3 0 0 3 5 0 4 0 0 20 17 20 18 20 19 奇安信 安恒信息 行业动态分析/计算机 4 本报告版权属
11、于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 信服、绿盟科技等厂商在威胁情报与态势感知方面的竞争力较为突出。 图 5:我国威胁情报市场矩阵 图 6:我国态势感知市场矩阵 数据来源:安全牛,安信证券研究中心 数据来源:安全牛,安信证券研究中心 奇安信有望引领网安行业服务化的新趋势。在我们近期发布的奇安信深度报告剑指 5G 时 代的网络安全领导者中,我们重点梳理了奇安信的与众不同之处:1)以“内生安全+数据 驱动+人机协同”为特色,成为在 5G 时代下具备网络安全协同联动防御能力的综合型厂商; 2)将共性核心能力“乐高化”+“云端化”,重金磨砺出“鲲鹏”网络操作平台、“诺亚”大 数据操作平台
12、、“雷尔”可视化操作平台、“锡安”云控操作平台等四大研发平台,从而构筑 了强大的云端中台支撑能力,避免“重复造轮子”。我们认为,奇安信凭借其终端安全产品 线的豪华阵营+数据驱动的云端人机协同能力,完全满足了网络安全服务化的基本要求,初 期基于上述能力向客户提供规划+建设+运营阶段的网络安全服务,以宽广的产品线持续吸引 扩大用户规模以实现自身云端安全能力的正反馈强化,中长期逐渐向订阅化模式演进,这正 代表了行业未来的发展方向。 图 7:奇安信的产品与服务体系结构 数据来源:奇安信,安信证券研究中心 行业动态分析/计算机 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 8:
13、奇安信的安全服务带动相关新赛道产品实现高速增长 数据来源:奇安信,安信证券研究中心 投资建议:我国网络安全市场在需求扩张、供给升级、技术迭代与政策扶持等多个维度均发 生重要变化的“共振”之下,行业将进入发展提速期。龙头企业凭借资本助力与渠道扩张的 “额外加成”,未来发展有望“如虎添翼”,实现超越行业平均的增长。SECaaS(安全即服 务)已成为全球网络安全行业发展的新方向,涌现出诸如 CrowdStrike 等优秀的践行者,国 内安全厂商也在逐步尝试网络安全服务化的新模式。重点推荐奇安信、深信服、南洋股份(天 融信)、绿盟科技、启明星辰、安恒信息、三六零等。 风险提示:市场竞争加剧,政策力度低
14、于预期。 2. 下周投资提示 表 1:下周重要会议 公司会议 序号 证券名称 会议名称 会议时间 1 潜能恒信 股东大会召开 20200731 2 北信源 股东大会召开 20200731 3 运达科技 股东大会召开 20200731 4 奥马电器 股东大会召开 20200730 5 立思辰 股东大会召开 20200730 6 东方财富 股东大会召开 20200730 7 绿盟科技 股东大会召开 20200730 8 天地数码 股东大会召开 20200730 9 梅安森 股东大会召开 20200729 10 *ST 索菱 股东大会召开 20200728 11 银信科技 股东大会召开 202007
15、28 12 神州泰岳 股东大会召开 20200727 13 和仁科技 股东大会召开 20200727 14 朗新科技 股东大会召开 20200727 数据来源:Wind,安信证券研究中心 3. 行业新闻 行业动态分析/计算机 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 成都:将推动设立数字资产交易中心,扎实推进法定数字货币试点 36氪7月19日消息,成都市市长罗强作政府工作报告中表示,成都将提速建设西部金融中心。 深入实施“交子之星”经济证券化倍增行动计划,推动上交所、深交所、新三板西部基地加 快建设。加快推进区块链知识产权质押融资服务平台建设,推动设立数字资产交易中心
16、,扎 实推进法定数字货币试点。 三大运营商加速关闭 2G、3G网络:降低运营成本、敦促用户转向 5G 36氪7 月19 日消息,在 RAN#88e 全体会议上 3GPP 宣布,负责 GERAN 和 UTRAN 无线 与协议工作的 RAN6 工作组正式关闭,而该工作组此前一直负责研究 2G 和 3G 无线功能, 负责定义涉及 GSM/EDGE 无线接入网络 (GERAN)和 UMTS 无线接入网络(UTRAN) 的规范及接口等,这也意味着 2G 和 3G 技术不再开发,这标志着移动通信行业的一个重要 时代结束。 国办:统一智能网联汽车自动驾驶功能测试标准 36氪7 月21 日消息,国务院办公厅发
17、布关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意 见。意见提出,统一智能网联汽车自动驾驶功能测试标准,推动实现封闭场地测试结果全国 通用互认,督促封闭场地向社会公开测试服务项目及收费标准,简化测试通知书申领及异地 换发手续,对测试通知书到期但车辆状态未改变的无需重复测试、直接延长期限。 中国电信:新建系统 100%上云,存量系统三年上云 36氪7 月22 日消息,中国电信近日召开视频会议,对系统全面上云工作进行部署,明确提出 “新建系统 100%上云,存量系统三年上云”的工作目标。中国电信将推出云翼、云道、云眼、 云桥四个集中的上云基础平台,提供 PaaS/IaaS 集成一体化服务的自助申请、
18、分钟级开通能力, 降低上云使用 PaaS 组件技术门槛,提供开发运营一体化的 Devops 环境,提供立体化的监控 和智能运维能力。 智慧屏行业白皮书即将公布,华为联合多家上市公司共同参与 36氪7 月22 日消息,工信部中国电子技术标准化研究院(电子四院)正在加快智慧屏重点标 准的制定工作,即将公布智慧屏行业白皮书。华为和包括美的集团、四川长虹、TCL 旗下 华星光电、京东方、苏宁易购和海尔智家等在内的多家上市公司也参与了此次白皮书编写工 作。 工信部:上半年我国软件业利润增速由负转正 36氪7 月23 日消息,据工信部最新数据,上半年,我国软件业完成软件业务收入 35609 亿元, 同比增
19、长 6.7%,增速较去年同期回落 8.3 个百分点,较一季度提高 12.9 个百分点。上半年, 全行业实现利润总额 4241 亿元,同比增长1.3%,扭转前5 月负增长局面,但较上年同期回落 8.6 个百分点。 4. 公司新闻 表 2:本周2020年半年度业绩预告汇总 证券代码 证券简称 净利润预测区间(万元) 净利润变动幅度预测区间 预告日期 300465.SZ 高伟达 27993249 25.18%-45.31% 2020/7/21 603528.SH 多伦科技 14261711 -82%-78.4% 2020/7/21 603660.SH 苏州科达 -12400-12000 -1276.
20、14%-1238.2% 2020/7/22 行业动态分析/计算机 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据来源:Wind,安信证券研究中心 梦网集团:公司与华风新天签署了战略合作协议 梦网集团 7 月 19 日发布公告,公司与华风新天签署了战略合作协议,针对5G 应用和民 生服务建立战略合作伙伴关系。 易华录:公司与中国国信签署战略合作框架协议 易华录 7月 19 日发布公告,公司与中国国信签署战略合作框架协议,就大数据、数据湖等技 术展开深度合作。 淳中科技:公司将发行 30,000万元可转债 淳中科技 7月 20 日发布公告,公司将发行30,000 万元可转
21、债,本次可转债发行原股东优先配 售日与网上申购日同为 2020 年 7月21日。 数据港:公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审委审核通过 数据港 7 月 20 日发布公告,公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审委审核通过。 旋极信息:控股股东,实际控制人陈江涛先生所持全部公司股份被轮候冻结 旋极信息 7 月 20 日发布公告,控股股东,实际控制人陈江涛先生所持全部公司股份被轮候冻 结,共计 570,995,475 股,占公司股份总数 32.57%。 中科信息:公司持股 5%以上股东菏泽宇中企业管理咨询中心计划减持公司股份不超过 10,800,000股,占公司股份总数 6% 中科信息 7
22、月 20 日发布公告,公司持股 5%以上股东菏泽宇中企业管理咨询中心计划减持公 司股份不超过 10,800,000 股,占公司股份总数6%。 正元智慧:公司拟发行股份购买尼普顿 100%股权,公司拟向陈坚定向发行股份募集配套资金 正元智慧 7月 20 日发布公告,公司拟向贾立民、胡顺利、茹杭利、徐立辉、昭晟投资、鑫尼 投资、臵澜投资、舞九信息发行股份购买其持有的尼普顿 100%股权,公司拟向陈坚定向发行 股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过 18,000 万元,用于支付本次交易相关的费用、 投入标的公司项目建设以及补充上市公司流动资金等。 汇金股份:公司持股 5%以上股东沧州汇金科技有限公
23、司及其一致行动人孙景涛、鲍喜波合 计减持公司股份 16,927,805股,占公司股份总数 3.20% 汇金股份 7月 20 日发布公告,公司持股 5%以上股东沧州汇金科技有限公司及其一致行动人 孙景涛、鲍喜波减持计划股份数量减持过半,合计减持公司股份 16,927,805 股,占公司股份 总数 3.20%。 华阳集团:公司及全资子公司惠州市华阳数码特电子有限公司各使用暂时闲臵募集资金1,000 万元人民币在募集资金专项账户开户银行购买理财产品 华阳集团 7月 20 日发布公告,公司及全资子公司惠州市华阳数码特电子有限公司各使用暂时 闲臵募集资金 1,000 万元人民币在募集资金专项账户开户银行
24、购买理财产品。 御银股份:发布 2020 年半年度报告 御银股份 7月 20 日发布公告,发布 2020 年半年度报告,营业收入110,556,790.08 元,同比增 行业动态分析/计算机 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 长 19.70%,归母净利润 25,917,434.47元,同比下降 55.76%。 宇信科技:股东杭州海富恒歆股权投资合伙企业累计减持公司股份 20,290,109 股,占公司股 份总数5.07% 宇信科技 7月 21 日发布公告,股东杭州海富恒歆股权投资合伙企业减持比例达到 5%,海富恒 歆自 2020 年1月 22 日至2020 年
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