2021年东方盛虹公司产品差异化与大炼化项目优势分析报告（40页）.pdf

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1、3.1 全球乙烯产能供需乙烯是石油化学工业之母，目前全球需求总量约 1.7 亿吨，需求增速与 GDP 同步。由于乙烯的市场容量大，投资额较高，加之商品量少，供需方面极小变化往往会引起价格的大幅波动。乙烯的需求受宏观经济影响较大，假设全球需求增速增加一个百分点，即超过160 万吨需求，则对应最少需要一套世界级的产能来满足需求。而乙烯的产能建设周期长，海外的乙烯项目从立项到投产往往需要 5-7 年，甚至更久;国内民营大炼化的高效率运行也需要 2-3 年左右的时间。因此，新项目的投产进度对于乙烯的影响也较大。乙烯在历史上有着较强的周期属性，乙烯的产能投放驱动一般分为低成本的原料驱动以及需求拉动型。从

2、历史上来看，乙烯的供给冲击主要是来自于中东和美国的低成本的产能投放，其中：中东的产能投产集中在 2008-2012 年，五年间增加了约 1500 万吨产能;美国的产能投产主要是集中在 2017-2019 年间，三年间增加了约 1100 万吨产能。而从2021 年起，全球的主要乙烯产能投放将来自于中国国内，我们预计中国的乙烯产能将会从2020 年的占全球的 15.6%，至 2025 年提升至约 26%。虽然国内产能逐渐提升，但是从乙烯当量需求的角度，中国仍然是乙烯及衍生品的净进口国。1. 海外乙烯新增产能放缓，未来海外的主要新增产能为美国埃克森美孚与 Sabic 合资(180 万吨/年)、阿曼

3、OQ(80 万吨/年)、韩国 LG(80 万吨/年)、壳牌宾夕法尼亚州(160 万吨/年)、越南龙山(100 万吨/年)、俄罗斯阿穆尔(230万吨/年)、俄罗斯波罗的海(280 万吨/年)等装置;由于产业链配套以及 2020年的新冠疫情对于项目进度的影响，部分产能仍有可能会延期投产。2. 国内的乙烯项目“多点开花”，包括以化纤企业为主导的民营大炼化、中石油等国企旗下的炼厂新增乙烯项目、传统乙烯脱瓶颈、外购乙烷(或丙烷、丁烷)进行综合利用、煤化工项目等。不同原料路径对应产能的乙烯成本也不同。3. 新增产能推动不再仅仅是低成本的原料推动，更多是工艺路线的选择。新建项目多是通过规模化、上下游产业链的产能优化来推动。