【公司研究】华铁应急-建筑机械租赁新龙头发力存量建筑市场前景广阔-210513（33页）.pdf

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1、高空作业平台租赁目前的行业格局正处粗放式发展、高竞争阶段，龙头集中度有望进一步提升。高空作业平台行业的商业模式以租赁商采购，出租给终端用户使用为主，业主自购比例较低，租赁商为市场的核心主导者。从市场参与者看，租赁商数量近年来快速攀升，迅速由 2015 年的210 家左右增长至 2019 年的超1200 家;从出租率看，我国设备平均出租率2018 年约77.2%，远高于美国的71%和欧洲十国的66%，行业景气度高;从设备月租金变动看，2018 年起由于租赁供给大幅增加平均月租金显著下滑，2020 年10米剪叉/18米曲臂/30米直臂的月租金分别下降21%/19%/21%，行业竞争日趋激烈。短期看

2、租金下滑会导致租赁商经营承压，但长期看租金下降能够促进终端应用的普及，同时淘汰部分运营能力差、毛利率较低的租赁商(高毛利租赁商的租金水平整体高于低毛利租赁商)，促市场集中度提升。当前我国工程机械及设备租赁行业前 100 强租赁商市场占比仅为 3%，行业较为分散，市场竞争加剧、市场规范度提升等因素将进一步加速行业集中度提升。公司业务规模持续扩大，客户资源丰富。公司自 2019 年 3 月起开始依托其全资子公司浙江大黄蜂重点布局高空作业平台租赁业务，并将依托该品类形成全国性线上线下一体化网络。业务模式主要为通过融资租赁方式在设备厂家(徐工广联、中联重科、临工等企业)购入平台，再以经营租赁方式将设备

3、出租给中国中铁、中国铁建、中国建筑、中石化工建设等客户。截至 2020 年末，公司拥有高空作业平台超 20000 台，在全国开设60 家运营中心，布局城市超 400 个，站位国内高空设备租赁第一梯队。产品矩阵丰富，线上线下一体化布局。公司租赁产品含4-16 米剪叉、13-26 米曲臂、20-58米直臂共计 23 款产品，覆盖各类高空作业需求，产品结构完善。线下，公司拥有专业租赁人才队伍以及覆盖 400 个城市的营销服务能力，建立了本地化运营团队，能够第一时间跟进满足客户需求;线上，公司创建了微信小程序，用户可通过浏览附近门店、商品列表选择合适的产品并在意向提交界面留下联系方式。营销团队提供全天

4、服务，15 分钟内即可响应客户，实现线上和线下的有效结合，营销模式较为成熟。3. 竞争优势：规模效应凸显，渠道及管理优势构筑核心壁垒3.1. 规模优势：设备保有量大，设备购置成本低设备保有量稳步上升，高出租率保障盈利能力。1)在高空作业平台方面，根据公司公告，2019 年 3 月以来，公司持续大规模采购高空作业平台，截至 2020 年 12 月已拥有高空作业平台超 20000 台，约占全国设备量的 10%。2020 年底，公司高空作业平台设备出租率已达 90%，较2019 年平均出租率 65%大幅提升，高出租率带来较好资产盈利能力;2)建筑支护设备方面，公司拥有的钢支撑、贝雷、铝膜等支护设备总

5、规模在中国基建物资租赁承包协会的会员中处于首位，其中钢支撑支护设备的拥有量居全国第一。上游厂商积极争取租赁商，持续降低设备采购成本。高空作业平台租赁企业的上游包括临工、浙江鼎力、湖南星邦、中联重科、徐工机械等诸多设备厂商，竞争较为激烈。在此背景下，上游厂商陆续以放宽信用条件、建立战略合作等方式积极争取龙头租赁商，各类优惠购置条件促龙头租赁商新增设备采购成本持续降低。如公司去年定增中，中联、徐工各认购公司 3623、1993 万股，分别获配金额 2 亿元和 1.1 亿元，持续夯实双方战略合作关系。通过与上游厂商积极合作，相比于中小型租赁商而言，公司作为大型租赁商将具备更高的租赁投资回报率，持续夯实成本优势。