【研报】化妆品行业：疫情不改行业景气关注优质个股机会-210505（24页）.pdf

上传人：木***

编号：35791

2021-05-07

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3、医美行业：行业成长，带动上下游快速增长3.1、板块总体：成长性优，20 年疫情带来短期波动本文统计 8 家医美板块相关上市公司(截止 2020 年年报未披露医美营收情况的未纳入统计，具体跟踪名单请见后文附录图表 54)，覆盖上游耗材商(如爱美客、华熙生物、昊海生科等)、中游服务商(新氧)、下游医美终端(朗姿股份、华韩整形、瑞丽医美、医美国际等)。因部分 A 股医美个股医美业务仅为一部分业务、1Q21 未披露细分医美业务数据，以及港股/美股医美个股不披露季度数据，1Q21 数据相对较少，下文以分析 20 年业绩总结为主。3.1.1、成长性：20 年疫情对全产业链均有影响，影响程度中游服务商>下游终端>上游耗材营收端：医美板块景气，18、19 年板块营收增速超 30%，20 年上半年受疫情影响增速有所放缓，1H20 营收同降 16.14%、下半年随着疫情逐步得到控制，20 年全年营收同增 11.22%。板块对比来看，其中受疫情影响最大的为中游服务商、其次为下游终端、影响最小的为上游耗材商。净利端：医美净利端表现弱于收入端，主要为下游医美终端盈利能力分化以及服务商疫情冲击及行业竞争加剧盈利水平下降等、拖累板块总体表现。上游耗材获益行业高门槛、盈利水平较高，净利增速高于收入。

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