2021年云图控股公司化肥产业链一体化优势分析报告.pdf

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1、1.4.1、 上游：公司收购雷波凯瑞后拓展磷化工业务公司收购雷波凯瑞后拓展上游磷化工业务。雷波凯瑞拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区磷矿探矿权，该探矿权于2016 年分为东段和西段两宗探矿权，当前西段处于勘探阶段，东段已取得查明矿产资源储量登记书，正在办理“探转采”手续，查明东段磷矿石资源储量 1.81 亿吨，平均品位为 20.7%，高于全国平均品位 17%。东段后续还需逐步完成矿区范围划定、采矿登记资料编制及评审、采矿权登记手续等工作，方能取得采矿权许可证书。由于自有的矿山尚未开采，当前使用的磷矿石为外购。雷波县拥有丰富的磷矿资源，公司当前采用承包其他矿山开采并购买的模式，开采的磷矿石运至雷波凯瑞

2、以及湖北基地。截止目前，公司拥有黄磷产能 6 万吨、磷酸5 万吨、磷酸二氢钾1.5 万吨、三聚磷酸钠3.5 万吨(2015 年建成)和石灰30 万吨(2020 年投产)。根据环评报告，公司黄磷 20%用于生产磷酸，80%用于外售，产品磷酸又用于生产三聚磷酸钠和磷酸二氢钾，按每吨黄磷需要消耗 12 吨磷矿石计，我们测算磷化工需要消耗黄磷约 72 万吨;此外，公司具备 58 万吨磷酸一铵产能，按生产每吨磷酸一铵消耗磷矿石1.51.8 吨计算，我们测算公司每年生产磷酸一铵需要约98.6 万吨磷矿石。总体来看，我们测算公司磷酸一铵及黄磷产品每年共需消耗约 170.6 万吨磷矿石，未来全年公司磷矿石需求有望将近 200 万吨。2015 年磷化工营收 2.17 亿元，产量、销量分别为 2.41 万吨、1.91 万吨，单价 1.14 万元/吨， 2019 年营收 10.82 亿元，产、销量分别为 8.04 万吨、8.01 万吨，单价为 1.35 万元/吨，量价齐升之下，营收由 2015 年的 2.17 亿元上升至 2019 年的 10.82 亿元，毛利率稳步提升。待东段取得采矿权后，有望贡献 200 万吨级磷矿石供给，我们估算约能降低成本 50 元/吨，可增厚公司业绩约 1 亿元。