【公司研究】首旅酒店-产品结构加速优化轻资产模式推动量效齐升-210425（24页）.pdf

上传人：木***

编号：34988

2021-04-27

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1、提升宾客全旅程体验。2020 年 5 月公司推出随心管家，搭建酒店和宾客的桥梁，关注并提升客户住宿体验，最终提升复购率;8 月份推出全新“权益+体验”的家宾会员，在集团通用权益下给予全周期的权益体系，在每个品牌下都有个性化权益体系，提高会员黏着度。3 践行轻资产战略，规模盈利双向提升3.1 推行加盟模式，加速酒店规模扩张酒店运营分为直营和加盟模式，直营模式周期弹性强而加盟模式则成本更低。(1)直营模式通过自持或租赁物业来独立经营管理酒店，成本较高，属于重资产模式，通过房费及餐饮等业务来盈利，自负盈亏，利润率较低，但在周期中弹性强于加盟模式。(2)加盟模式以特许经营为主，通过输出品牌使用权及成

2、熟经营经验，通过向加盟商收取一次性加盟费和持续加盟费来盈利，扩张成本较低，利润率较高，已成为行业龙头企业主流扩张方式。目前龙头酒店集团加盟期限通常为 10 年，一次性加盟费在 3000-5000 元/间，集团协助装修、设计等并收取费用，持续加盟费通常为营收的 5%左右。公司酒店业务呈现双轮驱动，短期高直营占比更受益于行业复苏。公司酒店运营业务即直营店业务，酒店管理业务即加盟模式，此外公司还有景区业务，2019 年公司酒店运营业务仍为营收大头，贡献 62.8 亿元，占比高达 75.6%，仍是营收核心;酒店管理贡献营收 15.8亿元，占比 19.0%;景区业务贡献营收 4.5 亿元，占比 5.4%。从龙头公司来看，首旅酒店较锦江和华住集团直营店比例更高，截止 2020Q3 锦江/华住/首旅酒店的直营酒店占比分别为 10.2%/10.6%/17.4%，公司短期高直营店占比更受益于行业复苏，长期加盟酒店占比有望继续提升。公司持续推进加盟模式，转型轻资产模式。长期来看，公司践行加盟制的轻资产模式扩张，公司直营酒店数占比持续下降，2017-2020Q3 直营酒店数占比由 25.9%降至 17.4%，加盟酒店数占比由 74.1%增至 82.6%;从新开业酒店数上看，这一经营策略则更为显著， 2017-2020Q3 公司直营酒店数占比由 7.8%的低水平降至 3.3%。

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