【研报】有色金属行业：旺季来临拉动铜铝去库EV热销能源金属延续高景气-210425（20页）.pdf

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编号：34883

2021-04-26

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1、(1) 周度观点本周去库加速，库存低位叠加消费旺季来临，Q2 电解铝价有望维持强势。价格方面：本周沪铝小幅上涨 0.25%至 18,255 元/吨，LME 铝上涨 1.89%至 2,368.5 美元/吨。库存方面：三大交易所库存周内下降 3.47 万吨至 220.57 万吨，根据百川盈孚，国内社库周内下降 5.07 万吨至 118.06 万吨，呈现加速去库趋势，社库比去年同期减少 18 万吨，为近三年同期新低。供给方面：内蒙因能耗双控压制电解铝当地供给，本周省内合计停/减产产能达32.2 万吨，复产周期存较大不确定性，后续新投40 万吨产能进度或低于预期。需求方面：二季度开始为铝消费传统旺季

2、，房地产、建筑及汽车行业需求驱动下铝材将步入补库窗口期，铝棒及铝板带箔 4 月开工率有望攀升至 55%水平。中长期来看：碳达峰碳中和政策背景下，电解铝产能释放承压，能耗双控或将持续压制电解铝产能利用率。叠加旺季来临与一季度累库水平较低，后续库存去化速率或将加快，支撑二季度电解铝价格维持强势。(2) 库存情况周度变化国内外电解铝库存小幅回落：本周三大交易所库存周内再次下降 3.47 万吨至 220.57 万吨，根据百川盈孚，本周国内社库加速下降 5.07 万吨至 118.06 万吨，呈现加速去库趋势，社库比去年同期减少 18 万吨，为近三年同期新低。从历史同期库存表现上看，二季度进入铝消费传统旺季后库存或将进入去化阶段，而一季度累库水平低于往年或将加剧后续库存水平趋紧。

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