【公司研究】赣锋锂业-跟踪报告：行业新周期看好龙头长期价值-210416（24页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：34266

2021-04-19

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1、下游电池：消费电子进入收获季，动力电池布局前瞻目前锂电行业的主要需求端集中于动力电池以及消费电子领域，2020 年其占比分别达到锂电行业 81%以及13%，目前储能行业约10GW 需求量。赣峰除布局动力电池相关产业外，同时也在消费电子领域有所涉猎。消费电子迎收获，TWS耳机电池市场广阔赣锋锂业消费电子电池主要依托东莞赣锋与新余赣锋，东莞赣锋拥有3000 万只/年全自动聚合物锂电池生产线，新余赣锋已建成日产 30 万只的 TWS 产线。其中东莞赣锋的产品属于 3C 消费类电池，新余赣锋的产品属于无线蓝牙耳机电池。赣锋锂业消费类锂电池产品生产顺利，产品结构不断优化，客户认可度显著提升。消费电子行业

2、伴随疫情结束后的经济复苏预计整个行业规模还将稳步提升，预计 2025 年消费电子锂电需求量预估可达 58GW。根据TrendForce 统计数据，2019 年 TWS 耳机的出货量为7800 万，2020 年出货量将超过1 亿只。目前 TWS 耳机在智能手机市场的普及率还不高，尤其是在Android 用户方面。基于全球智能手机出货量约为 15 亿部，渗透率 50%，客户单价为 200 元人民币的假设，潜在的全球 TWS 市场规模将达到1500 亿元人民币以上。目前，TWS 耳机电池在高端市场的单价为 10-20 元，中端市场为 5-10 元，低端(仿制)市场在5 元以下，且中高端市场中间值为 8-15 元，这意味着到 2020 年TWS 锂电池市场空间至少为 17-33 亿元。公司在2018 年开始计划布局TWS 电池生产线，并且首批产品已经于 2019 年Q1 开始投产，TWS 耳机电池出货量已经从2019 年底的5 万只/日提高至日均30 万只。下游客户方面新余赣锋深度绑定 JBL、漫步者等知名耳机、手机厂商。随着厂商推出的新产品正在解决短距离，声音延迟，音质差等问题且 TWS 耳机可以实现如测量心率、控制智能家居等更智能的应用，TWS 耳机渗透率及市场销售有望继续保持高增长。

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