罗兰贝格：中国矿业发展白皮书(2021)（23页）.pdf

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1、并购流程机制理顺并购流程机制是搭建投资并购体系的核心工程，其中主要包括投资并购流程规范和关键投资并购机制的建立。投资并购流程一般包括项目获取、初步筛选、尽职调查、现场勘查等10余个环节；关键并购机制一般包括项目获取、项目筛选、风险管控等。各黄金企业的具体流程设置和机制设计互有不同，但关注重点普遍集中在前期的项目调研筛选阶段。然而，并购流程机制的建立不等于投资并购体系的搭建大功告成，只有依托专业的资源评估能力、强大的资本运作支撑、有效的薪酬激励机制，投资并购体系才能真正发挥作用，为黄金企业带来坚实的发展底气与动力。资源评估能力在建构并购流程机制的基础上，资源评估能力是影响并购成败的核心因素，也是

2、区分中国黄金企业投资并购能力的关键要素。为提升资源评估能力，一方面，黄金企业需将资源评估能力贯穿于投资并购各个流程（尤其是项目获取、桌面研究与现场尽调三大流程）； 另一方面，需强化内外能力支撑，内部构建强大的资源评估团队，外部积极拓展与专业中介、技术机构及行业知名专家等外部合作，获得书面、现场评估阶段多方面技术支持，并掌握对争议项目进行权交叉验证的能力。两者双管齐下，才能最大化保障资源真实性与转化可行性。资本运作支撑资本运作是确保投资并购有效进行的必要保障，一旦缺少资本运作，投资并购便会成为无水之源、无本之木。为强化资本运作支撑，黄金企业首先需打造资本运作平台，丰富资本运作渠道，根据各并购案特

3、点和限制，相应采取协议安排和要约收购的收购方式，提升并购成功率，积极拓展融资平台、充分对接国际市场。同时，黄金企业需注重优化投资并购执行， 针对资产和非私有化目的的上市标的并购，结合会计规则和行业实践，争取采用控股但非全资形式，并尝试换股在内的多元化手段，提高资金效率。此外，黄金企业需强化资本运作中的风险管控意识，积极运用金融风控工具，充分兑现黄金资产价值、对冲风险。薪酬激励机制薪酬激励机制是影响投资收益、决定并购成功与否的关键因素。决定并购成功与否的，除了前期调研甄别，更在于后续的资源开采和运营管理，而薪酬激励是提升后续管理质量的重要驱动力。为全面激发员工积极性，确保调研甄别、资源开采与运营

4、管理质量，黄金企业需持续完善薪酬激励机制，遵循“以市场定薪、以岗位定薪、为绩效付薪”的原则，设计符合企业自身实际激励需要的年度薪酬激励体系，在不同团队间采用差异化薪酬定位，将个人实际浮动薪酬与公司绩效、部门绩效、个人绩效多重绑定挂钩，体现岗位差异与绩效链接。与此同时，值得国内黄金企业关注的是，在“十三五”期间，A股股权激励实施企业数量屡创新高，黄金企业可在遵循监管限制、保障合规性的基础上， 积极尝试建设股权激励机制，在遵循监管限制、保障合规性基础上，强化业绩牵引效果。在实际并购体系建立过程中，黄金企业需要以规范的并购流程机制为体，以专业的资源评估能力、强大的资本运作支撑、有效的薪酬激励机制为用，才能真正提升并购质量，为企业发展不断打开新局面。