【公司研究】青岛银行-接口银行赋能高成长深蹲起跳业绩现拐点-210302（29页）.pdf

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1、青岛银行成立于 1996 年，由青岛市 21 家城市信用社合并组建而成，是目前山东省资产规模最大的城商行，虽然在 15 家上市城商行中青岛银行资产规模较小，但近年来步入高成长阶段，规模增速居行业前列。 横向比较来看，截至 2020 年三季度末，公司资产规模 4462 亿元，同比增幅25.7%，居 15 家上市城商行首位；2020 前三季度营收规模 84.19 亿元，同比增速17.12%，居城商行第三，仅次于厦门银行和宁波银行。受拨备计提影响前三季度实现归母净利润 20 亿元，规模低于可比同业，但同比正增 3.14%，疫情期间仍保持了稳定亮眼的资产投放和业绩增速表现。纵向来看，有可比数

2、据以来青岛银行的发展经历了深蹲起跳的过程： 第一阶段：2010-2016 年公司处于快速成长阶段，期间相继在威海、烟台等地开设分支行，基本完成全省主要城市的网络布局，总资产年均复合增速达到 30.3%，整体高于上市城商行 24.9%的水平，在 15 家上市城商行中居第 6 位。 第二阶段：受山东产业结构转型阵痛和风险暴露影响，青岛银行 2017 年后规模增速一度回落至个位数，2017、2018 年总资产年均复合增速仅 6.9%，上市城商行中排名降至 14/15。叠加息差空间收窄，以及不良处置和减值计提压力侵蚀利润，公司营收和利润增速也在 2017 年首次转负。 第

3、三阶段：经过深度调整，公司扩张速度重回高位。从2018年到2020年中期，总资产年均复合增速达到 24.4%，高于上市城商行 12%的水平，居可比同业首位。营收端增速已高于行业均值，利润表现也在向行业水平趋近。根据公司业绩快报，2020年全年资产增幅高达 23.07%，实现营收和归母净利润增速分别为 9.61%和 4.78%，利润增速已经触底回升。我们认为公司经营稳步推进，随着疫情冲击影响的消退，后续利润表现有进一步修复的空间。青岛银行业务结构调整的同时，也不断向轻资产转型、提高中收占比。公司的加权风险资产占总资产的比重 2020 年三季度仅 59.6%，较 2018 年 72.3%的高点大幅

4、回落，目前已低于可比城商行。业务分部来看，青岛银行近年来主要压降金融市场业务，对公和零售业务资产占比均有提升，同时对公业务贡献公司过半数的营业收入。 从营收结构来看，多元业务发展下，非息收入对青岛银行贡献度整体提升，其中2020 年前三季度手续费收入/营收达 17%，上市城商行中仅次于宁波银行。 且手续费收入结构也体现了业务结构的变迁，早期公司聚焦贸易金融等传统业务领域，交易结算和委托代理手续费收入贡献度达近 80%，伴随财富管理实力的增强，目前超 50%的手续费收入来自理财业务。青岛银行注重股东的协同发展，已经逐步形成地方国资+优质民企+外资银行的多元化股权结构。公司目前

5、无控股股东，据公司 2020 年中报，内资股股东中，海尔集团通过旗下的海尔投资、海尔空调等 8 家企业合计持股 18.01%，为公司第一大股东，有助于引入成熟和市场化的企业管理经验、以及业务资源；青岛国信和青岛华通均为青岛市国资委全资控股企业，合计持股 13.28%，与青岛当地政企机构关系紧密；公司 2001 年引入境外战略投资者意大利联合圣保罗银行，持股 13.85%，圣保罗银行在意大利有约 3700 家分支机构、同时在全球 25 个国家和地区设立分支机构，有助于提供丰富的国际金融发展经验；股东中还包括三利源经贸、即发集团等多家本地优质民企，有助于更好的激发公司经营活力。此外，青岛银行在 2015 年上市发行过程中还引入了加拿大瓴睿、美国千禧基金、香港新鸿基公司等知名投资机构，在引入长线资金补充资本的同时，也逐步推进股权结构的国际化、市场化和多元化。最终形成非国有和外资占比超 80%、比例均衡的持股结构。