【研报】汽车行业：乘用车销量实现开门红持续看好电动、智能化产业链-210228（17页）.pdf

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1、自主品牌近年凭借其产品的快速迭代实现对合资品牌的快速追赶，各品牌通过趋于成熟的内外饰设计与高科技装备赶超同级别合资车。以上半年推出的爆款车型长安 UNI-T 上市为例，其超前的外观设计、智能网联和辅助驾驶的配备，以 11 万-13 万元区间价格月销量突破万辆。另外，高端化正逐步成为自主品牌市场的突破点，部分品牌车型售价与合资豪华品牌售价重叠，2020 年 10 月份，自主品牌零售销量 750492 辆，同比增速 6.2%，主流合资销量 1001822 辆，同比增速 5.7%。我国皮卡销售前期受政策限制影响，总量较低，结构上以商用为主，从 2004 年的 5.6 万辆至 201

2、9 年 43.9 万辆，CARG 为 14.8%，总体呈上升趋势，中间年份由于政策原因略有波动，与乘用车消费属性不同的地方是，皮卡销量每次上涨都受国家地方政策驱动，呈商用车属性。我国地域广阔，中西部地区用车环境可类比美国，美国 2019 年皮卡车总销量 311 万辆，占其汽车总销量的 18%左右，我国皮卡 2019 年销量仅占总汽车销量 2%不到，对比美国市场空间巨大。在目前皮卡政策解禁的市场下，我们认为其商乘两用的属性将迎来较大空间。商用方面，我们认为随着政策解禁逐步放开，皮卡将逐步替代微客、微卡、轻客、轻卡的需求，潜在空间超过 70 万辆/年。乘用方面，随着市场车型供

3、给愈发丰富，消费者观念的改变，以及我国中西部地区类似于北美用车环境等因素叠加，对标海外成熟汽车市场中皮卡所占销量比例，我们预计皮卡在中国潜在的市场空间仍然较大。随着国内疫情影响逐渐减弱，行业 Q3 国内业务营收复苏趋势确立。由于国内零部件行业全球化相对较高，疫情在 Q2 全球蔓延后，欧美主机厂停工致使一些海外业务占比较高的企业受到较大影响，故零部件行业 Q3 整体业绩反弹趋势弱于整车板块。 20H1 汽车零部件(sw)实现总营收 3579.52 亿元，同比-1.80%，其中 20Q2 营收 1989.39 亿元，同比-0.55%。归母净利 93.61 亿元，同比 3.88%。

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本文主要内容为汽车行业研究报告，核心观点如下： 1. 2021年1月，乘用车销量实现开门红，同比增长25.7%，环比下降5.6%。新能源汽车销量同比增长281.4%，环比下降23.9%。 2. 2020年，中国汽车行业产销量再次下滑，但总体销量仍以绝对的优势连续12年蝉联全球第一。 3. 2021年，预计乘用车销量有望保持上升趋势，新能源汽车销量将呈现高起步。 4. 投资建议关注头部主机厂长安汽车、长城汽车、上汽集团，以及零部件企业华域汽车、银轮股份、科博达。 5. 风险提示包括宏观经济下行风险和汽车销量不达预期风险。