【公司研究】青松股份-化妆品本土优质制造龙头-210224（17页）.pdf

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1、松节油深加工：发展成熟，周期属性强 松节油深加工行业是指以松节油为原料进行加工得出相关产品的产业。主要产品有蒎烯、合成樟脑、松油醇、萜烯树脂、合成冰片、合成龙脑及其他产品。其中蒎烯、合成樟脑是前两大主要产品。2015 年我国松节油用于蒎烯、合成樟脑生产的比重分别为 37.2%、23.1%。 自 1950 年以来我国松香产业快速发展，从 1950 年产量 0.8 万吨发展至1980 年的 32.7 万吨，超越美国成为全球最大的松香生产国，占世界总产量的40%，2016 年我国松香产量为 149 万吨。我国松香、松节油深加工产业发展于上世纪 60 年代，至 80 年代深加工产品

2、开始出口。 近年行业发展逐步成熟，增速趋缓，据中国林业统计年鉴，20102016年我国松香类产品（含松香及松香深加工产品）产量、松节油类产品（含松节油、松节油深加工产品）产量年均复合增速分别为 5.51%、9.55%。其中合成樟脑产量同期年均复合增速为 4.32%，我国合成樟脑产能占全球产能比重已超50%。 原料松节油价格呈现较强的周期属性。其需求端主要受到国内外经济环境影响，近年总体稳定；而供给端，我国松香产量变化波动较大，造成松节油产量波动较大，而松节油需求变化幅度相对较小，因此造成松节油价格急剧变化。 2017 年以来松节油价格进入上涨周期。2017、201

3、8 年我国松节油价格分别累计上涨 71.45%、51.99%。 2019 年上半年松节油价格继续维持 2900040000 元/吨的高位，进入下半年松节油价格开始大幅下跌，至 2019 年 10 月价格维持在 1500017000 元/吨的底部位置，2019 年全年价格同降 58.42%。2020 年 19 月松节油价格缓慢地从 15650 元/吨攀升至 8 月底的 18360 元/吨，进入 9 月后松节油价格上涨趋势加快，20Q4 松节油价格累计上涨 34%，全年累计上涨 78.80%。2021 年 2月 22 日松节油价格为 29130 元/吨，较上一年末的价格 28120 元/

4、吨仍有小幅提升。 股权：前两大股东为战略投资者欣亚辉以及诺斯贝尔（香港） 2016 年以前公司实际控制人为柯维龙，2017 年实际控制人变更为杨建新，其主导完成诺斯贝尔的收购，并于 2019 年底以来持续转让、减持公司股权，截止 20Q3 杨建新合计持有 4.42%股权。 2016 年前公司实际控制人柯维龙及一致行动人柯维新自 2016 年以来持续减持公司股份，截止目前，两者不再持有公司股份。 当前公司无实际控制人、控股股东。截止 20Q3，公司前两大股东分别为欣亚辉及诺斯贝尔（香港），其中欣亚辉通过广佳汇持有公司 9.61%股份，香港诺斯贝尔直接持有公司 9.17%股份。诺斯贝尔董事长兼总经理林世达、副总经理范展华均进入公司董事局。