【研报】环保行业：碳中和新能源运营商的突围之战-210207（17页）.pdf

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1、2021.02.07 碳中和：新能源运营商的突围之战碳中和：新能源运营商的突围之战 证书编号 本报告导读：本报告导读： 碳中和配套政策有望进一步碳中和配套政策有望进一步完善绿证交易制度完善绿证交易制度，对于新能源运营行业的，对于新能源运营行业的意义重大意义重大。碳。碳 中和中和后续政策出台值得期待后续政策出台值得期待，垃圾焚烧及风电垃圾焚烧及风电、光伏光伏运营商运营商将受益。将受益。 摘要：摘要： 绿证交易仍不绿证交易仍不完善，难以有效替代国补政策完善，难以有效替代国补政策。1）绿证卖方：绿证交易难 以填补财政补贴缺口。2019 年可再生能源补贴缺口已达 3000 亿元以上。 可再生能源发电企

2、业通过销售绿证， 部分国补可提前回款， 但由于目前绿 证交易不活跃且存在政策缺陷， 实际无法达到填补补贴缺口的目的。 目前 总体挂牌交易率仅为挂牌总数的 1.19%，核发总数的 0.26%。2）绿证买 方：绿证并非唯一消纳方式，性价比较低。绿证认购属于自愿行为，且并 非唯一消纳方式， 直接投资或购买绿色电力， 或购买超额可再生能源消纳 量，都比购买绿证更有动力。3）绿证定价：绿证与补贴挂钩，阻碍价格 市场化。政策规定绿证的认购价格不能超过国补金额，天花板明确。对于 自愿交易主体，如果绿证价格过高将影响积极性；对于强制交易主体，绿 证定价应更高以反映可再生能源项目的绿色价值和保障产业合理收益。

3、破局：静待碳中和破局：静待碳中和细则细则政策出台。政策出台。1）碳中和政策加速推进。2） “十四五” 将是我国未来深度脱碳的关键时期。3）可再生能源替代化石能源是我国 实现碳中和主要方向， 可再生能源配额考核制及配套绿证交易机制是国际 最佳实践，因此完善绿证交易制度对我国实现可再生能源目标意义重大， 后续相关政策出台值得期待。 最有可能也是最有效的政策方向包括， 推动 绿证与补贴脱钩、推动绿证成为唯一可再生能源消纳计量指标等。 垃圾焚烧：绿证垃圾焚烧：绿证+ +顺价是未来长期趋势。顺价是未来长期趋势。1）2020 年 10 月，可再生能源电 价附加补助资金结算规则出台， 明确补贴退坡预期， 加速经济欠发达地区 项目出清，绿证+顺价是垃圾焚烧行业未来长期趋势。2）政策明确垃圾焚 烧项目补贴期满之后可核发绿证准许参与绿证交易， 垃圾焚烧绿证价格相 对更有竞争力，预计未来将成为国补的重要补充。