【公司研究】山东药玻-公司首次覆盖报告：药用玻璃产业迎来升级良机行业龙头持续受益-210206（15页）.pdf

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1、医药生物医药生物/医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 山东药玻山东药玻（600529.SH） 2021 年 02 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2021/2/5 当前股价(元) 38.64 一年最高最低(元) 76.85/29.45 总市值(亿元) 229.90 流通市值(亿元) 229.90 总股本(亿股) 5.95 流通股本(亿股) 5.95 近 3 个月换手率(%) 269.64 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 药用玻璃产业药用玻璃产业迎来迎来升级升级良机，行业龙头持续受益良机，行业龙头持续受益 公司首次覆盖报

2、告公司首次覆盖报告 山东药玻：受益于药用玻璃产业升级的龙头企业山东药玻：受益于药用玻璃产业升级的龙头企业 山东药玻是国内药玻行业龙头， 产品包括模制瓶、 棕色瓶和管制瓶等一整套的药 用包装产品。 公司模制瓶市占率高， 也是国内 2 家拥有中性硼硅模制瓶包材批文 之一。受益于药用玻璃产业升级，公司业绩增长动力充足。我们预计 2020-2022 年公司收入分别为 32.69/36.94/42.40 亿元，同比增长 9.3%/13.0%/14.8%，归母净 利润为 5.50/7.15/9.10 亿元，同比增长 19.9%/30.0%/27.2%，当前股价对应 PE 分 别为 41.8/32.1/25

3、.3，首次覆盖给予“买入”评级。 生物制剂等高端产品生物制剂等高端产品需求旺盛，中硼硅玻璃材质包材前景广阔需求旺盛，中硼硅玻璃材质包材前景广阔 与钠钙/低硼硅材质玻璃相比，中硼硅玻璃膨胀系数小，耐极冷极热性强、化学 稳定性好，耐酸耐碱耐水级别高，成为生物制剂（血制品、疫苗和单抗）等的首 选包材，受益于生物制剂的快速增长，适用于盛装生物药、血制品、冻干制剂、 疫苗等附加值较高的药品和PH值较高的特殊药品的中硼硅玻璃材质的药物包材 （包括中硼硅管制瓶、中硼硅模制瓶、预灌封注射器等）仍有较大发展空间。 注射剂一致性评价将带来显著的业绩增量注射剂一致性评价将带来显著的业绩增量 2020 年 5 月，国家药监局、CDE 相继发布了注射剂一致性评价相关公告和技术 要求， 标志着存量注射剂品种的一致性评价正式启动。 国外医药企业普遍选择中 性硼硅玻璃作为药用玻璃的材料， 预计制剂企业为通过一致性评价会逐