【研报】教育行业投资框架：科教兴邦刚需抗周期性政策影响大-210201（61页）.pdf

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1、证券研究报告报告发布日期：报告发布日期：2021-02-01教育行业投资框架教育行业投资框架科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大2主要内容主要内容一、教育行业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大一、教育行业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大二、二、K12教培：市场巨大、竞争激烈，三四线城市成为龙头市占率提升的关键教培：市场巨大、竞争激烈，三四线城市成为龙头市占率提升的关键三、三、K12学校：政策不确定性极大，相关标的外延速度可能放缓学校：政策不确定性极大，相关标的外延速度可能放缓四、职教：政策大力支持，经济升级及城镇化带动广泛需求空间四、职教：政策大力支持，经

2、济升级及城镇化带动广泛需求空间五、高教：高壁垒，扩招趋势明显，兼具确定性及外延增长五、高教：高壁垒，扩招趋势明显，兼具确定性及外延增长六、核心公司及投资观点六、核心公司及投资观点风险提示：教育行业政策风险、并购标的整合进度不及预期、宏观经济下行等。风险提示：教育行业政策风险、并购标的整合进度不及预期、宏观经济下行等。mNrPqPsPpPrMsMxOmRpOmM8O8QbRnPqQoMnMiNpPpNkPnNnPbRmMxOMYnRwPMYtPwO一、教育行业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大一、教育行业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大31.1 教育产业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大

3、教育产业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大中国自古以来就有重视教育的传统，改革开放后提出“百年大计，教育为本”，19年2月中共中央、国务院印发了中国教育现代化2035，提出到2035年：建成服务全民终身学习的现代教育体系、普及有质量的学前教育、实现优质均衡的义务教育、全面普及高中阶段教育、职业教育服务能力显著提升、高等教育竞争力明显提升、残疾儿童少年享有适合的教育、形成全社会共同参与的教育治理新格局。中国的教育体系可分为学历教育及非学历教育：学历教育学历教育为学生提供获得中国教育部认证的证书或学位，包括学前教育、义务教育（即小学及初中教育）、高中教育以及涵盖大专及大学教育的高等教育；非学历教

4、育非学历教育是学历教育的补充，其中包括课外辅导、额外课程活动、备考、外语培训、幼儿教育、业余爱好培训以及职业培训；对应的细分领域包括：早幼教、K12教育、高等教育、职业培训、素质教育、出国留学等。根据我国教育举办者分类，分为民办教育与公办教育：民办教育民办教育是指国家机构以外的社会组织或者个人，利用非国家财政性经费，面向社会举办学校及其他教育机构的活动；公办教育公办教育则是指国家机构以国家财性经费面向社会举办学校及其他教育机构的活动。4K12职业教育职业教育3-6岁岁幼儿园幼儿园4,719万万小学小学1.06亿亿初中初中4,837万万普通高中普通高中2,418万万职业高中职业高中职业中专职业中

5、专技工学校技工学校本科本科3,032万万大专大专中等职业教育中等职业教育1,576万万硕博硕博286万万高等教育高等教育6-12岁岁12-15岁岁15-18岁岁18-22岁岁22岁岁+早教早教课外素质教育课外素质教育课外应试教育课外应试教育职业技能培训职业技能培训留学留学(40万万)、考研、考公、考研、考公、成人本专科成人本专科(668万万)、网络本专科、网络本专科(858万万)学历教育学历教育非学历教育非学历教育授课形式授课形式形式：线上形式：线上/线下线下直播直播/录播录播视频视频/音频音频真人真人/AI班型：一对一班型：一对一小组课小组课小班教学小班教学大班教学大班教学时间：课余时间：课

6、余/全日制全日制计价方式：课时计价方式：课时/学期学期办学形式：培训网点办学形式：培训网点补习学校补习学校全封闭学校全封闭学校其他支撑产业：教育信息化、系统平台搭建、教学软件开发其他支撑产业：教育信息化、系统平台搭建、教学软件开发1.1 教育产业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大教育产业：科教兴邦，刚需抗周期性，政策影响大数据来源： 国家统计局、教育部，兴业证券经济与金融研究院整理5我国人口基数庞大人口基数庞大，各年龄段分布着庞大受教育人群，同时，随着经济水平和对教育重经济水平和对教育重视程度不断提升视程度不断提升，入学率稳步抬升，共同构成了庞大的教育市场；16年放开全面二胎后，16/17年