【公司研究】伊利股份-基本面稳定短期存在盈利弹性-210128（16页）.pdf

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1、1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 44.04 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股)60.83 已上市流通 A 股(亿股)59.30 总市值(亿元)2,678.79 年内股价最高最低(元)51.69/26.53 沪深 300 指数5377 上证指数3505 相关报告相关报告 1.利润端优化，千亿目标可期-伊利三 季报点评 ，2020.10.30 2.Q2 业绩大超预期，稳步迈向千亿时 代-伊利业绩点评 ，2020.8.28 3.疫情影响短期业绩，未来依旧笃定前 行-伊利业绩点评 ，2020.4.30 基本面稳定，短期存在盈利弹性基本面稳定，短期存在

2、盈利弹性 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目201820192020E2021E2022E 营业收入(百万元)79,55390,22398,159110,510123,062 营业收入增长率16.9%13.4%8.8%12.6%11.4% 归母净利润(百万元)6,4406,9347,4918,7309,757 归母净利润增长率7.31%7.67%8.04%16.53%11.77% 摊薄每股收益(元)1.061.141.231.441.60 每股经营性现金流净额1.421.381.772.242.53 ROE(归属母公司)(摊薄)23.07%26.53%24.41%24.

3、84%24.01% P/E21.6027.2032.2627.6924.77 P/B4.987.227.896.895.96 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 行业趋势：常温缓慢增长，酸奶依靠口味创新保持活力，低温、奶酪快速增行业趋势：常温缓慢增长，酸奶依靠口味创新保持活力，低温、奶酪快速增 长，奶粉领域内资快速追赶。长，奶粉领域内资快速追赶。2019 年中国乳制品消费市场规模达到 4196 亿 元，其中酸奶占比最大（35.6%） ，其次是 UHT 奶（22.4%） 。目前 UHT 奶 增速放缓至 5%以下，双寡头竞争格局清晰（CR2 为 67%） ；消费升级下低 温奶增速加快，2014-2019 年的 CAGR 达到 9.2%。酸奶依靠口味创新保持 活力，2015-2019 年的 CAGR 高达 15%。婴幼儿奶粉领域， 2015-2019 年 的 CAGR 达到 9.8