【公司研究】科顺股份-产能布局逐渐完善成长步伐继续加快-210127（18页）.pdf

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1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 25.72 元 目标价格（人民币） ： 38.87 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 6.12 已上市流通 A股(亿股) 4.68 总市值(亿元) 157.35 年内股价最高最低(元) 30.99/10.56 沪深 300 指数 5528 创业板指 3281 产能布局逐渐完善产能布局逐渐完善，成长步伐继续加快成长步伐继续加快 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3,097 4,652 6,128 8,303

2、 10,591 营业收入增长率 51.89% 50.22% 31.73% 35.49% 27.56% 归母净利润(百万元) 185 363 850 1,074 1,352 归母净利润增长率 -14.89% 96.13% 134.06% 26.28% 25.91% 摊薄每股收益(元) 0.303 0.598 1.390 1.690 2.128 每股经营性现金流净额 -0.32 0.12 0.98 0.96 1.40 ROE(归属母公司)(摊薄) 6.37% 11.54% 21.02% 20.48% 20.93% P/E 28.94 18.93 18.50 15.22 12.08 P/B 1.84

3、 2.18 3.89 3.12 2.53 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 行业老牌劲旅，规模位居全国第二。行业老牌劲旅，规模位居全国第二。公司进入防水行业二十多年，收入规模 位居行业第二，尤其 2018 年登陆资本市场后，产能规模与经营业绩快速增 长。受益于原材料价格的下跌，公司预计 2020 年归母净利润将达到 7.99- 9.08 亿元，同比增长 120%-150%。 行业需求继续增长，龙头市占率持续提升。行业需求继续增长，龙头市占率持续提升。房地产新开工增速短期不必悲 观、竣工修复仍将延续，房地产对防水材料的需求将继续增长；旧改提速， 房屋修缮领域需求继续维持；基建投资增速回升带来防水需求增长。我们预 计，2021 年防水行业需求增速 4.5%。龙头企业市占率持续提升，三家 A 股 上市公司市占率从 2014 年的 6.9%提高至 2020 年 Q3 的 27.5%