【研报】商贸零售行业2021年投资策略：掘金消费“首尾”机会和渠道变革布局高成长性渠道-210114（29页）.pdf

1、掘金消费“首尾”机会和渠道变革，布局高成长性渠道 -10% 4% 18% 31% 45% 10-1902-2005-2009-20 批发和零售贸易沪深300 投资观点 原点资产 . 7 . 7 . 8 . 8 . 10 . 10 . 14 . 17 . 20 . 20 . 21 . 22 . 23 . 24 . 24 . 25 . 26 . 27 . 28 . 29 . 7 . 7 . 7 . 8 . 8 . 8 . 8 . 9 . 9 . 9 . 10 . 10 .11 .11 . 12 . 12 . 12 . 12 . 12 . 13 . 13 . 14 . 14 . 14 . 15 .

2、15 . 15 . 16 . 17 . 17 . 18 . 19 . 19 . 19 . 20 . 20 . 21 . 21 . 22 . 23 . 23 . 23 . 24 . 24 . 24 . 25 . 25 . 26 . 26 . 27 . 27 . 28 . 28 . 29 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 粮 油 食 品 饮 料 烟 酒 纺 织 服 装 化 妆 品 金 银 珠 宝 日 用 品 家 用 电 器 中 西 药 品 文 化 办 公 家 具 通 讯 器 材 石 油 汽 车 建 筑 装 潢 2018年1-11月2019年1-11月2020年1-11月 -6

3、.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 201520162017201820192020.1-11 社消累计增速（%） -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 201520162017201820192020.1-11 百家重点零售企业零售额增速（%） -80 -60 -40 -20 0 20 3Q20194Q20191Q20202Q20203Q2020 零售行业的单季度归母净利润增速(%) 零售行业的单季度扣非归母净利润增速(%) -30 -20 -10 0 10 20 3Q20194Q201

4、91Q20202Q20203Q2020 零售行业的单季度营业收入增速% 零售行业的单季度毛利增速(%) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 商贸零售（中信）上证综指深证成指 -20 0 20 40 60 80 100 电 力 设 备 食 品 饮 料 餐 饮 旅 游 国 防 军 工 医 药 汽 车 基 础 化 工 电 子 元 器 件 机 械 有 色 金 属 家 电 建 材 轻 工 制 造 计 算 机 农 林 牧 渔 钢 铁 煤 炭 交 通 运 输 非 银 行 金 融 石 油 石 化 公 用 事 业 商 贸

5、 零 售 银 行 传 媒 纺 织 服 装 综 合 建 筑 通 信 房 地 产 涨 跌 幅 （ % ） -30-20-1001020 家电3C连锁 黄金珠宝 超市 贸易 百货 专业市场 涨跌幅（%） -100-50050 家电3C连锁 超市 黄金珠宝 贸易 专业市场 百货 动态市盈率变动（X） 外循环-与全球形成统 一的产 业链和供应链体系 内循环-畅通和拓宽国 内生产、分配、流通、 消费各个环节的循环 启动内需-释放 下沉市场消费需 求 产业重构-产业 链本地化，强化 产业链透明度 数字经济-人货 场数字化程度提 升 0 2 4 6 8 10 12 20152016201720182019 城

6、镇居民人均可支配收入:20%低收入户:同比 城镇居民人均可支配收入:20%中等偏下入户:同比 城镇居民人均可支配收入:20%中等收入户:同比 城镇居民人均可支配收入:20%中等偏上户:同比 城镇居民人均可支配收入:20%高收入户:同比 40% 42% 44% 46% 48% 50% 52% 54% 广告加入中国元素品牌活动加入中国元素配合中国节日推广 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 经典款细节有中国元素配饰/配件加入中国元素经典款中国风配色 30% 35% 34% 38% 34% 47% 38% 48% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% LVM