【公司研究】威胜信息-立足能源物联网将成为数字城市赋能者-20201227（31页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 威胜信息威胜信息(688100) 立足能源物联网，立足能源物联网，将成为将成为数字城市赋能者数字城市赋能者 证书编号 本报告导读：本报告导读： 电力物联电力物联投资进入景气期，公司投资进入景气期，公司基本盘基本盘进入快车道；立足智慧能源，拓展进入快车道；立足智慧能源，拓展智慧城市项智慧城市项 目目成长空间广阔；多维度成长空间广阔；多维度优势下有望成优势下有望成智慧智慧城市物联城市物联突围者突围者。 投资要点：投资要点： 首次覆盖首次覆盖,给予增持评级，给予增持评级，目标价目标价 31 元元。2020-2022 年公司归母净利 润

2、预测为 2.72 亿元、3.47 亿元和 4.72 亿元，对应 2020-2022 年 EPS 为 0.54 元、0.69 元和 0.94元，归母净利润增速为 25%，28%，36%； 考虑到同行业景气度及公司地位和竞争优势， 给予公司目标价 31元， 对应 2021 年 PE 45x。 以以智慧能源智慧能源为基石， 构筑自下而上强大组网能力为基石， 构筑自下而上强大组网能力。 公司系国内最早从 事电力物联网厂商之一， 历年属电网中标的第一梯队， 主要产品涉及 网络层、感知层和应用层。十来年磨砺，公司已经具备底层芯片、模 组、终端、本地组网和系统集成的垂直化能力，以智慧能源为核心， 逐步向智慧

3、水务、 智慧消防、 智慧路灯、 充电桩等智慧城市赛道拓展。 智慧电力业务领衔，智慧电力业务领衔， 多维度优势引领多维度优势引领智慧智慧城市城市赛道。赛道。 电力业务是公司 的传统强项，国网“三型两网”和南方电网智能电网战略下行业进入 高景气；海外推行电力 AMI改造计划， “一带一路”带动海外市场前 景广阔。在其他领域，智慧化能有效解决行业痛点，公司领先布局， 有望不断打开业务天花板。 从客户结构看， 下游决定了产业具备地域 分散性、政策周期性、准入门槛。从竞争优势看，公司属电网招标的 第一梯队， 基本盘稳固， 具备完善的服务团队， 管控效果显著； 此外， 强大的技术研发实力和具备多领域解决方

4、案，有望率先突围。 催化剂：催化剂：智慧能源订单饱满，智慧城市解决方案进展迅速。 风险提示：风险提示：客户集中度高，智慧城市项目进展不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 1,039 1,244 1,400 1,733 2,215 (+/-)% 4% 20% 13% 24% 28% 经营利润（经营利润（EBIT） 166 216 275 348 480 (+/-)% -1% 30% 27% 27% 38% 净利润（归母）净利润（归母） 177 217 272 347 472 (+/-)% 19% 23% 2

5、5% 27% 36% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.35 0.43 0.54 0.69 0.94 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.18 0.18 0.22 0.28 利润率和估值指标利润率和估值指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 经营利润率经营利润率(%) 16.0% 17.4% 19.6% 20.1% 21.7% 净资产收益率净资产收益率(%) 13.3% 14.0% 11.6% 13.4% 16.2% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 10.9% 12.0% 9.9% 11.4% 13.9% EV/EBITDA 53.85 40.94 3

6、3.63 26.48 19.26 市盈率市盈率 65.60 53.43 42.67 33.48 24.60 股息率股息率 (%) 0.0% 0.8% 0.8% 0.9% 1.2% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 31.00 当前价格： 22.13 2020.12.27 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 21.31-40.30 总市值（百万元）总市值（百万元） 11,065 总股本总股本/流通流通 A 股（百万股）股（百万股） 500/42 流通流通 B 股股/H 股（百万）股（百万） 0/0 流通股比例流通股比例 8% 日均成交量（百万股）日