【研报】非银金融行业：政策助推行业高质量发展布局非银估值低位-20201227（15页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 政策政策助推助推行业高质量发展行业高质量发展， 布局布局非银非银估值低位估值低位 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 非银金融行业非银金融行业 2020.12.27/推荐 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 90 总股本总股本( (亿亿股股) ) 4578.40 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 32989.19 利润利润总额总额( (亿元亿元) ) 4825.76 行业平均行业平均 PEPE -12.24 平均股价平均股价( (元元) ) 13.64 行业相对指数表现行业相对指数表现： -18%-1

2、0%-2%6%14%22%2019/122020/32020/62020/9非银金融沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 继续看好低估值、业绩反转较强的保险板块2020.12.20 中国太保：深蹲起跳，改革深化有望打破增长僵局2020.12.18 互联网保险监管办法出台，规范业务稳健发展2020.12.16 寿险收官回暖，开门红预热2020.12.15 核心观点核心观点： A A 股延续上涨态势，股延续上涨态势，交投情绪稳健提升，交投情绪稳健提升，非银非银有所回调有所回调。自上周 A 股整体上涨后，本周上证指数继续微涨 0.05%，创业板指上涨 2.16%；深证成指

3、本周上涨 1.18%，中小板指上涨 2.71%。申万非银指数本周回调明显（-3.53%） 。其中保险板块下跌5.07%、券商板块下跌 2.35%、多元金融下跌 3.41%。重点个股方面，保险股中，中国平安、中国太保下跌 5.23%、5.42%。券商股中，招商证券回调明显，自上周上涨 2.78%以后、本周下跌 3.59%， 国泰君安下跌 3.79%， 中信建投、 华泰证券下跌 3.29%、3.08%。沪深两市 A 股日均成交额 8740 亿，较上周提升 18.7%，两融余额 1.61 万亿，较上周提升 1.09%，融券余额较上周上涨4.19%。 保险保险 长端利率长端利率维持高位、权益市场回暖，

4、利好再投资收益维持高位、权益市场回暖，利好再投资收益：10 年期国债利率本周维持 3.3%，自 4 月低点以来已上升 79bp；权益投资回暖，自年初以来沪深 300 上涨 23.08%，利好保险资金投资收益。 政策利好，助推行业高质量发展： 1 1）中国中国 IFRSIFRS1717 颁布，上市险企将率先执行。颁布，上市险企将率先执行。上市险企存量业务、保障类业务占比较高，在收入分拆后、下降幅度低于行业；I17 也将进一步刺激上市险企业务结构向长期保障型、期缴产品转型，配套的队伍建设及管理能力、投资能力及资产负债匹配情况将在新准则下更加透明化，利润表的波动性也将进一步降低，利好利好价值价值创造

5、能力的提升。创造能力的提升。 2 2）独立代理人政策出台，独立代理人政策出台，从制度层面规范了独立代理人的准入门槛，及保险公司在产品设计、授权管理、便利举措等方面的多样辅助支持要求，明确了监管机构的职责。发展独立个人保险代理人的本质特征是破除层级结构，有利于有利于保险代理人队伍保险代理人队伍更加专业化、职业化和稳定化。更加专业化、职业化和稳定化。 券商券商 宏观环境：宏观环境：我国经济回暖领先全球，12 月 23 日世行报告认为目前中国经济复苏快于预期，并预测今年 GDP 增速 2%、明年有望达到 7.9%的高位。中央经济工作会议定调货币政策“稳健”为主，不着急转弯；同时财政政策仍将继续减税降

6、费、稳定就业、保市场主体。市场关于未来宏观政策走向的分歧消除。 政策利好：政策利好：1）证监会传达学习中央经济工作会议精神，定调明年资本市场主要工作。 2） 证监会发布 证券交易数据交换协议 2 非银金融-行业周报 敬请关注文后特别声明与免责条款 资本市场场外产品信息数据接口 ，提高行业标准化水平。3）中证协出台债券承销业务规范修订版，健全公司债券承销报价内控机制，进一步规范债券承销市场。 业务板块：业务板块：1 1）经纪、两融业务）经纪、两融业务：本周两市成交额较上周有所增加，日均成交金额 8740 亿，环比上升 18.7%；本周两融余额有所上涨，维持在 1.6 万亿的高位，融资、融券余额均