【公司研究】东杰智能-公司深度报告：再启航迈向智能化的仓储物流龙头-20201221（32页）.pdf

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1、 再启航，迈向智能化的仓储物流龙头 Table_CoverStock 东杰智能(300486)公司深度报告 Table_ReportDate 2020 年 12 月 21 日 罗政 刘崇武 S1500520030002 S1500520100001 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 东杰智能东杰智能(300486)(300486) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 15.15 52 周内股价波动区间 (元) 28.50-15.13 最近一月涨跌幅()

2、 -84.85 总股本(亿股) 2.71 流通 A 股比例() 100.00 总市值(亿元) 41.06 资料来源：信达证券研发中心 再启航，迈向智能化的仓储物流龙头再启航，迈向智能化的仓储物流龙头 Table_ReportDate 2020 年 12 月 21 日 本期内容提要 本期内容提要: : 智能仓储物流领域老牌企业，锐意进取智能仓储物流领域老牌企业，锐意进取完善信息化布局完善信息化布局。公司是我国智能 仓储物流行业的领军企业，在汽车、工程机械、医药、食品饮料等重点领 域均有标杆工程，客户包括 Daimler AG、威马汽车、大众汽车、山西汾 酒、安徽口子酒业、衡水老白干酒业等业内知名

3、公司。过去几年，受汽车 行业投资低迷影响，公司智能输送系统业务承压，但是公司通过内生和外 延双轮驱动，保证了公司整体收入和利润的持续提升。2017 年，公司收 购常州海登，进军汽车智能涂装生产线整体解决方案领域，客户包括戴姆 勒奔驰、上海大众、吉利汽车、威马汽车、北京奔驰、长安福特等知名汽 车厂商，具备一流的技术实力与国际竞争力，与公司原有产品和市场形成 互补优势，伴随电动车风口来袭，有望在智慧汽车工厂领域发力。2017 年至 2019 年，海登均超额完成业绩承诺。2020 年 8 月，公司收购中集 智能 55%的股权，依托中集智能在智慧工厂和智慧物流领域具备丰富经 验，公司有望完善公司在工业

4、互联网领域的布局，增加公司整体信息化解 决方案能力，提升公司在智慧仓储物流领域的行业影响力。 智能仓储物流装备方兴未艾，行业竞争步入深化阶段智能仓储物流装备方兴未艾，行业竞争步入深化阶段。受益于工业以及商 业物流自动化需求的快速提升，我国智能仓储物流行业保持快速发展态 势。2014 年至 2019 年，我国智能物流装备市场规模从 468 亿元增长至 1400 亿元，年复合增速达到 24.50%。其中，自动化立体库的市场规模从 2014年的101亿元增长至2019年的269亿元， 年复合增速达到21.64%； 自动输送及分拣市场规模从 2014 年的 165 亿元增长至 2018 年的 500

5、亿 元， 年复合增速达到 31.94%。 目前， 我国自动化立体库保有量大约在 6000 座以上，与美国（2 万多座）、日本（3.8 万多座）、德国（1 万多座） 等相比还有非常大的增长潜力。此外，经过十数年的发展，我国智能仓储 物流装备行业也进入到深化阶段， 产品升级趋势叠加行业行业集中度提升 趋势明显，在行业格局重塑过程中有望诞生新的行业龙头。 对标日本大福对标日本大福，公司“软硬兼施”，迈向增长新征程，公司“软硬兼施”，迈向增长新征程。近 10 年来，全球智 能仓储物流装备龙头日本大福继续保持快速发展，2010 年至 2019 年， 大福营收从 96.7 亿元增长至 288.15 亿元，

6、年复合增速为 11.54%。归母 净利润从的 0.64 亿元增长至 24.81 亿元，10 年增长近 38 倍。参考大福 的成功之道，我们认为公司具备成长为国内智能物流龙头的潜力。（1） 对标大福，公司硬件和软件等核心环节全方位布局。公司在堆垛机、穿梭 车、提升机、托盘输送机、AGV 小车等硬件设备以及仓储管理系统 （WMS）、设备控制系统（WCS）、企业管理系统（ERP）等软件均实 现自供；（2）对标大福，开启全球化征程。欧洲方面，公司支持海登积 极拓展欧洲市场，陆续获得 Daimler AG 和 PSA 等客户订单；东南亚方 面，在马来西亚和泰国分别设立了子公司和孙公司，持续获得 FN 等