《【公司研究】鸿泉物联-首次覆盖报告:商用车车联网领先者迎行业风口加速前行-20201216(30页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】鸿泉物联-首次覆盖报告:商用车车联网领先者迎行业风口加速前行-20201216(30页).pdf(30页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 商用车车联网商用车车联网领先者,领先者,迎迎行业风口加速前行行业风口加速前行 买入买入(首次) 鸿泉物联鸿泉物联(688288688288)首次覆盖报告)首次覆盖报告 日期:2020 年 12 月 16 日 报告关键要素报告关键要素: : 鸿泉物联是商用车车联网行业先行者, 助力交运行业安全、 提质、 增效。 公司凭借头部整车厂的客户积累及强大的行业横向拓展能力,在多个细 分领域市占率领先,且盈利能力领先同行业竞争对手。随着监管政策落 地打开广阔市场空间,公司有望抓住机遇进一步加强市场覆盖。 投资要点投资要点:
2、 : 卡位重卡头部客户,卡位重卡头部客户,新客户、新车型为公司注入新动能新客户、新车型为公司注入新动能:重卡网联 化设备是公司的基石业务, 2019 年智能增强驾驶系统在重卡市占率 达 26.67%。重卡行业集中度高,前五大厂商销量占比达 80%以上, 公司是前五大生产商中三家的供应商,其中陕汽、福田均为第一大 供应商。 2020 年公司新进入重汽的供应商体系, 预计会使公司网联 化产品的市场份额进一步提升。同时,公司积极拓展车型种类,目 前业务已覆盖重卡、 中轻卡、 新能源客车、 工程机械车等多种车型。 “国六”标准落地在即,公司抢滩中轻卡环保“国六”标准落地在即,公司抢滩中轻卡环保 O O
3、BDBD:“国六”标准 下要求相关车辆加装环保 OBD 监控排污情况。中轻卡存量超 2000 万量,年销量约为重卡 2 倍,公司抓住机遇撬动广阔市场:前装方 面,中轻卡厂商与重卡厂商重合度较高,公司有望凭借已有合作关 系打入福田等头部厂商的中轻卡供应链;后装方面,公司积极参与 各地环保 OBD 项目,主要在河北、河南、山西、山东和浙江等省份。 重卡智能化重卡智能化进入进入快车道,快车道, 公司公司有望有望率先受益率先受益: 2020 年公司成功落地 智能化前装业务,在三一、华菱和陕汽的水泥搅拌车、装载车等车 型上批量应用;11 月 2 日,交通运输部发布了道路运输条例草案, 要求重卡配备具有行
4、驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控 装置,并接入符合标准的监控平台。该项政策有望加速重卡智能化 的渗透,公司凭借在重卡行业的客户和技术积累,有望率先受益。 盈利预测与投资建议:盈利预测与投资建议: 预计公司 20-22 年营收分别为 4.77、 6.82 和 9.32 亿元,归母净利润分别为 0.84、1.24 和 1.64 亿元,对应 EPS (最新摊薄)分别为 0.84、1.24 和 1.64 元,对应 PE 分别为 45.4、 30.9 和 23.3 倍,对比可比公司估值首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:风险因素:主要客户销量不及预期,政策推进不及预期,产品研发 创新不及预期,疫
5、情影响下政府公共管理开支不及预期。 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 313 477 682 932 增长比率(%) 26.3% 52.1% 43.1% 36.6% 净利润(百万元) 70 84 124 164 增长比率(%) 22.0% 21.1% 47.2% 32.3% 每股收益(元) 0.70 0.84 1.24 1.64 市盈率(倍) 55.0 45.4 30.9 23.3 资料来源:Wind,万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 计算机 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 何军强/35.43% 实 际 控
6、 制 人 /持 股 总 股 本 ( 百 万 股 ) 100.00 流 通A股 ( 百 万 股 ) 51.33 收 盘 价 ( 元 ) 37.83 总 市 值 ( 亿 元 ) 37.83 流 通A股 市 值 ( 亿 元 ) 19.42 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源:数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期:数据截止日期: 2020 年 12 月 15 日 相关研究相关研究 -11% 10% 32% 54% 75% 97% 鸿泉物联沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告
7、 公 司 研 究 公 司 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 2 页 共 32 页 目录目录 1、商用车车联网领先厂商,智能化与网联化双线并进 . 4 1.1 深耕智能网联汽车,产品线覆盖全面 . 4 1.2 股权结构稳定,股权激励彰显发展信心 . 7 1.3 业绩成长加速,盈利能力强劲 . 9 2、商用车车联网景气度旺盛,公司紧抓机遇趁势而上 . 10 2.1 技术升级演进,汽车销量提升,车联网迎来海量市场 . 10 2.2 国家战略指引,政策红利下车联网迎高速发展期 . 12 2.3 网联化:短期看政策监管,长期看行业自发需求 . 15
8、2.3.1 “国六”标准落地,中轻卡 OBD 需求爆发 . 15 2.3.2 助力行业降本增效,实现车辆全生命周期管理 . 17 2.4 智能化:主动安全设备需求逐渐释放 . 19 2.4.1 政策持续加码,重卡智能化迎重大利好 . 19 2.4.2 政府主动管理需求旺盛,公司助力车辆安全环保 . 21 3、行业领先地位稳固,长期做大做强成色足 . 22 3.1 毛利率和研发投入行业领先,龙头地位逐渐巩固 . 22 3.2 网联化:卡位重卡头部厂商,拓展至多种车型 . 23 3.3 智能化:行业经验积累深厚,从后装走向前装 . 26 4、关键假设和盈利预测 . 28 5、风险提示 . 30 图
9、表 1:公司主要业务 . 4 图表 2:公司主要产品介绍 . 5 图表 3:智能增强驾驶系统架构 . 6 图表 4:智能增强驾驶平台示例商用卡车 . 6 图表 5:人机交互终端和车载联网终端相关产品 . 6 图表 6:公司高级辅助驾驶系统示例 . 7 图表 7:公司股权结构图 . 7 图表 8:公司股权激励对象 . 8 图表 9:公司股权激励计划考核目标 . 8 图表 10:公司近五年营收及增速情况(单位:万元) . 9 图表 11:公司近五年归母净利润及增速情况(单位:万元) . 9 图表 12:公司主营业务收入结构(单位:万元) . 9 图表 13:公司分业务毛利率情况 . 9 图表 14
10、:公司近五年三项费用率 . 10 图表 15:公司近五年研发支出和研发费用率情况 . 10 图表 16:智能网联汽车发展阶段 . 10 图表 17:2018-2025 中国商用车车联网市场规模(亿元) . 11 图表 18:全球联网汽车年保有量预测(单位:百万辆) . 11 图表 19:全球联网汽车销售量预测(单位:百万辆) . 11 图表 20:2015-2020 年 1-10 月重、中、轻、微卡销量(单位:万辆) . 12 图表 21:智能网联汽车相关产业政策 . 12 图表 22:智能网联汽车市场应用目标 . 15 图表 23:各车型网联化相关监管政策梳理 . 15 图表 24:“国六”
11、标准实施时间表 . 16 rQoRnNrMzQoPrOmNmRtOpR7NcMbRpNrRnPnNkPrQpNfQqRwO7NrQrMwMrNwPNZoNxO 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 3 页 共 32 页 图表 25:中轻卡销量重回高增长(单位:万量) . 16 图表 26:油耗是汽车运输中最大的成本组成部分之一 . 17 图表 27:驾驶行为的监控对油耗影响重要 . 17 图表 28:配备车联网设备的重卡年运营成本较传统重卡大幅降低 . 18 图表 29:公司智能增强驾驶平台部分产品及主要功能 . 18 图表 30:ADAS 系统功能减
12、少事故百分比估测 . 20 图表 31:ADAS 系统功能降低交通事故死亡率(100%渗透下) . 20 图表 32:商用车 ADAS 强制安装时间表 . 20 图表 33:2020 年 1-10 月重卡销量及同比增速(单位:万量) . 21 图表 34:公司渣土车管理系统示例 . 22 图表 35:公司渣土车管理系统部分功能 . 22 图表 36:公司及可比公司智能增强驾驶终端业务毛利率对比 . 22 图表 37:公司及可比公司高级辅助驾驶系统业务毛利率对比 . 23 图表 38:研发费用率同行业对比 . 23 图表 39:研发人员占比同行业对比 . 23 图表 40:2020 年 1-10
13、 月重卡销量前十大厂商 . 24 图表 41:公司和主要客户的角色定位和重要性 . 24 图表 42:公司智能增强驾驶系统市占率 . 25 图表 45:2020 年 1-10 月中卡销量排行(单位:万辆) . 25 图表 46:2020 年 1-10 月轻卡销量排行(单位:万辆) . 25 图表 47:2006-2019 年我国主要工程机械销量(台) . 26 图表 48:三一重工 2011-2019 工程车机械车销量及增速 . 26 图表 49:公司的渣土车监控系统示例 . 26 图表 50:公司的渣土车高级辅助驾驶系统所覆盖城市 . 27 图表 51:分业务收入预测 . 29 图表 52:
14、可比公司估值 . 30 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 4 页 共 32 页 1、商用车车联网领先厂商,智能化与网联化、商用车车联网领先厂商,智能化与网联化双线并进双线并进 1.1 深耕智能网联汽车,产品线覆盖全面深耕智能网联汽车,产品线覆盖全面 鸿泉物联成立于鸿泉物联成立于20092009年,是国内较早从事辅助驾驶研究的企业之一。年,是国内较早从事辅助驾驶研究的企业之一。20192019年年1111月月6 6日日 登陆上海证券交易所科创板。登陆上海证券交易所科创板。公司以“降低交通运输的代价”为企业使命,致力于利 用5G、人工智能和大数据技术,
15、研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶 系统等汽车智能网联设备, 提供大数据云平台业务, 成为汽车智能网联产品解决方案 综合提供商和领导者。2016年9月,公司收购子公司成生科技,拓展智慧城市业务。 图表 1:公司主要业务 资料来源:公司招股说明书,万联证券研究所 公司为行业先行者, 多个领域开创首次。公司为行业先行者, 多个领域开创首次。 公司是较早进入商用车智能网联领域的解决 方案提供商,早在2010年公司即为苏州金龙开发了“G-BOS智慧运营系统”,该系统 被交通运输部推广示范, 并于广州亚运会期间投入服务, 这标志着商用车车联网正式 面向社会应用。此系统的应用早于2011年底交
16、通部对“两客一危”车辆安装卫星定位 装置并接入全国重点营运车辆联网联控系统的强制性要求,彰显公司是行业的先行 者。2011年公司为陕汽开发了“天行健车联网服务系统”,这是国内最早的商用车车 联网系统, 也是目前全国规模最大的重卡企业级车联网平台之一。 2014年公司研发了 高级辅助驾驶系统, 率先在湖南省长沙市城市渣土车项目实现推广。 2016年公司将智 能增强驾驶系统应用于中植一客成都汽车有限公司,实现了新能源客车领域拓展。 2019年公司将智能增强驾驶系统应用于三一重工,进一步将业务拓展至工程机械车 领域。 图表 2:公司发展大事记 资料来源:公司招股说明书,万联证券研究所 万 联 证 券
17、 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 5 页 共 32 页 围绕智能化和网联化, 打造多个拳头产品。围绕智能化和网联化, 打造多个拳头产品。 汽车智能化汽车智能化是指通过各类传感器 (摄像头、 雷达、红外等)不断搜集汽车周边信息,通过人工智能技术辅助驾驶员做出判断和决 策。汽车网联化汽车网联化,是使用无线通信、传感探测等技术收集车辆、道路、环境等信息, 实现车内网络与车外网络之间的信息交换,全面解决“人车外部环境”之间的信 息交流问题。目前,公司紧密围绕智能网联汽车的两大技术路径,主要产品包括代表主要产品包括代表 智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径
18、的智能增强驾驶系统、智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、 人机交互终端、车载联网终端。人机交互终端、车载联网终端。 图表 2:公司主要产品介绍 主要产品主要产品 销售模式销售模式 具体构成具体构成 主要功能主要功能 应用领域应用领域 主要客户主要客户 智能增智能增 强驾驶强驾驶 系统系统 智能增智能增 强驾驶强驾驶 终端终端 前装 硬件设备(T- BOX 或行驶记 录仪)+智能增 强驾驶模块 车辆状态数据(如 CAN 总线、车桥、 车身倾斜度、转速、扭矩等)和定位 信息(经纬度、速度、方向、海拔 等)的采集、传输、分析,边缘计算 后分析驾驶行为数据(如加速度
19、、过 弯速度、二档起步、发动机负荷 等),判断不良驾驶行为进行有效预 警,并通过驾驶员的反馈持续优化不 良驾驶模型,最终提高系统使用者的 驾驶水平,达到减少车辆损耗、降低 油耗的目的。 载货汽车、客 车、载货船只 陕汽、北汽福田、 苏州金龙、北奔、 安徽华菱等 智能增智能增 强驾驶强驾驶 平台平台 前装 大数据云平台 对终端采集的大数据分析、处理,反 馈到整车厂设计、研发、采购、生 产、销售及售后各个环节,实现车辆 全生命周期管理,为“汽车后市场” 服务(车险、车贷、物流等)提供数 据支持。 载货汽车、客 车、载货船只 陕汽、苏州金龙、 北奔、安徽华菱、 三一重工等 高级辅助驾驶系统高级辅助驾
20、驶系统 后装为 主,向前 装推进 终端(车载录 像机或行驶记 录仪)+摄像头 +传感器+人工 智能模块 通过终端、摄像头、传感器等实时采 集路面及周边环境状况、车辆状态、 司机状态,利用人工智能技术实现车 辆状态识别、驾驶员身份及分神识别 (DMS)、盲区行人车辆识别(BSD) 等功能,提高行车安全性,减少车辆 行驶过程中的交通事故发生率。 专项作业车 (渣土车、水 泥搅拌车等) 各城市渣土车、水 泥搅拌车平台运营 商、4S 店或运输公 司 人机交互终端人机交互终端 前装 车载中控屏 用于实现人机交互,提高司机驾驶体 验,提供影音娱乐、车载导航、驾驶 信息提醒等功能。 商用车高端车 型 陕汽、
21、苏州金龙、 安徽华菱等 车载联网终端车载联网终端 后装 T-BOX、行驶记 录仪车载录像 机 数据采集、定位、联网,满足监管部 门的监管需要。 后装行业监控 车辆(“两客 一危”、道路 货运车辆) 平台运营商、运输 公司、4S 店、改装 厂等 智慧城市业务智慧城市业务 智慧城市政务 管理平台、运 营服务 城市管理、市容环卫管理、城市防 汛、气象服务、城市环境综合管理, 提高城市“科学化、精细化、智能 化”管理水平。 城市垃圾、环 卫、水务、气 象等领域 上海、浙江地区环 卫、河道、气象等 管理部门;上海渣 土、环卫车队 资料来源:公司招股说明书,万联证券研究所 万 联 证 券 证券研究报告证券
22、研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 6 页 共 32 页 1 1)网联化路径:智能增强驾驶系统、人机交互系统、车载联网终端)网联化路径:智能增强驾驶系统、人机交互系统、车载联网终端 智能增强驾驶系统主要包括硬件设备(包括智能增强驾驶系统主要包括硬件设备(包括T T- -BOXBOX、行驶记录仪等)、智能增强驾驶、行驶记录仪等)、智能增强驾驶 模块和大数据云平台等。模块和大数据云平台等。 基于硬件设备采集传输的数据, 通过内含驾驶行为专家库和 不良驾驶模型的嵌入式软件模块 (可以通过OTA的方式进行远程升级维护) 分析处理, 以智能增强驾驶软件平台呈现的形式, 向使用者提供包括驾驶行
23、为分析、 最优驾驶指 导(如油气耗管理)、全生命周期管理、 “汽车后市场”服务(如商用车车险、车贷、 物流等)、整车厂管理(如设计、研发、采购、生产、销售及售后等环节)等功能。 图表 3:智能增强驾驶系统架构 图表 4:智能增强驾驶平台示例商用卡车 资料来源:公司招股说明书,万联证券研究所 资料来源:公司招股说明书,万联证券研究所 人机交互终端人机交互终端主要指多功能车载中控屏, 其主要面向商用车高端车型, 用于实现人机 交互,提高司机驾驶体验,提供影音娱乐、车载导航、驾驶信息提醒、胎压监测等功 能。车载联网终端车载联网终端主要指T-BOX、行驶记录仪、车载录像机等,其主要为满足交通监 管部门
24、、环境保护部门的监管需要,提高商用车联网率,实现尾气检测和环境保护等 功能。 图表 5:人机交互终端和车载联网终端相关产品 产品类别产品类别 产品形态产品形态 产品特点产品特点 车载中控屏车载中控屏 采用高清数字电容触摸显示屏,支持多点触控,支 持北斗/GPS 双模定位,支持手机同屏,集影音播 放、收音机、车载导航、蓝牙通话、倒车影像、多 路视频监控、车辆信息查看、驾驶信息反馈等功能 于一体的车载人机交互终端。 行驶记录仪行驶记录仪 包含卫星定位、数据采集、行驶记录、联网、司机 身份认证、事故数据导出、设备状态监测等功能。 产品符合 GB/T19056、JT/T794、JT/T808 等标准。
25、 T T- -BOXBOX 包含卫星定位、联网、CAN 总线及其他车载数据采 集、远程诊断等功能,产品符合 GB/T329602016 标准。 资料来源:公司招股说明书,万联证券研究所 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 7 页 共 32 页 2 2)智能化路径:高级辅助驾驶系统)智能化路径:高级辅助驾驶系统 高级辅助驾驶系统主要由车载终端 (包括车载录像机、 行驶记录仪等) 、 智能摄像头、高级辅助驾驶系统主要由车载终端 (包括车载录像机、 行驶记录仪等) 、 智能摄像头、 智能传感器、人工智能模块和大数据云平台等构成。智能传感器、人工智能模块和大
26、数据云平台等构成。基于车载终端、智能摄像头、智 能传感器的采集传输的数据,通过公司自主设计的深度学习框架HQNN为基础开发的 人工智能模块分析处理,对专项作业车、重卡等驾驶运营中存在的安全隐患,实现车 辆状态识别、车道偏离识别(LDW)、介质识别、驾驶员身份及分神识别(DMS)、盲 区行人车辆识别(BSD)等功能,使驾驶员和行人在交通事故发生前得到预警,降低 交通事故发生率。同时,可通过对接政府监管平台或自主开发平台,呈现在线车辆的 状况和运行数据,用于分析管理。 图表 6:公司高级辅助驾驶系统示例 资料来源:公司公告,万联证券研究所 1.2 股权结构稳定,股权激励彰显发展信心股权结构稳定,股
27、权激励彰显发展信心 公司的股权结构较为集中,设立了员工持股平台。公司的股权结构较为集中,设立了员工持股平台。截至2020年第三季度, 公司实际控 制人、董事长、总经理何军强先生直接持有公司股份的比例为35.43%。赵胜贤先生为 公司董事、核心技术人员,同时也是公司全资子公司成生科技的法定代表人,直接持 有公司3.08%的股份。 北大千方持有公司14.95%的股份, 对公司的持股属于财务投资。 其股东千方科技从事智慧交通、 视频监控等方面的业务, 与公司自身的业务有较好的 协同性。杭州鸿吉、杭州鸿尔是公司的员工持股平台,分别持有公司1.73%、4.12%的 股份,上海禺成森是成生科技的员工持股平
28、台,持有公司2.11%的股份。持股平台的持股平台的 设立能够有效调动管理者和公司员工的积极性和创造力,全面激发员工的凝聚力。设立能够有效调动管理者和公司员工的积极性和创造力,全面激发员工的凝聚力。 图表 7:公司股权结构图 资料来源:公司官网,万联证券研究所 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 8 页 共 32 页 核心团队技术背景深厚, 把握发展方向。核心团队技术背景深厚, 把握发展方向。 公司的创始人何军强先生在创立公司之前曾 担任多家公司的通信技术工程师, 对通信技术有深厚的产业经验积累, 自公司成立之 初就担任董事长和总经理职务。 公司自设立
29、至今, 以何军强先生为核心的创始人团队 始终独立管理公司的生产经营,创始人团队中的核心技术人员刘浩淼先生始终负责 发行人的技术研发及自主创新工作。我们认为核心团队丰富的行业经验和对技术的我们认为核心团队丰富的行业经验和对技术的 理解将有助于公司洞察行业机遇,把握技术发展趋势,加强研发创新。理解将有助于公司洞察行业机遇,把握技术发展趋势,加强研发创新。 股权激励方案彰显公司对发展前景的乐观态度。股权激励方案彰显公司对发展前景的乐观态度。 2020年初公司实施了股权激励: 激励 计划拟授予限制性股票150万股,占总股本的1.50%,授予价格17元/股。激励对象为 公司高级管理人员、核心技术人员及董
30、事会认为需要激励的其他人员,共计114人。 本次激励计划公司层面的业绩考核目标为:2020-22年扣非净利润增长较2018年不低 于44%、80%、125%,即扣非净利润不低于0.78、0.97、1.22亿元。据此计算,公司要 完成股权激励计划的业绩目标, 2019-2022年的CAGR应不低于18%。 公司上市之初即发 布股权激励方案, 一方面彰显了公司对于发展前景的看好, 另一方面将公司业绩成长 与员工的切身利益结合,有利于保持核心员工的稳定性。 图表 8:公司股权激励对象 姓名 职务 授予限制性股票 数量(万股) 占授予限制性股 票总数的比例 占公告日股本 总额的比例 一、首次授予限制性
31、股票数量合计 120 80.00% 1.20% 1、高级管理人员、核心技术人员 杨广信杨广信 副总经理 8 5.33% 0.08% 吕慧华吕慧华 董事会秘书 1.5 1.00% 0.02% 刘沾林刘沾林 核心技术人员 1 0.67% 0.01% 季华季华 核心技术人员 1 0.67% 0.01% 严智严智 核心技术人员 3.2 2.13% 0.03% 2、其他激励对象 董事会认为需要激励的其他人员董事会认为需要激励的其他人员 (109109 人)人) 105.3 70.20% 1.05% 二、预留部分 30 20.00% 0.30% 合计 150 100.00% 1.50% 资料来源:公司公告
32、,万联证券研究所 图表 9:公司股权激励计划考核目标 归属期归属期 对应考核年度对应考核年度 业绩考核目标业绩考核目标 A A 业绩考核目标业绩考核目标 B B 公司层面归属比例公司层面归属比例 100%100% 公司层面归属比例公司层面归属比例 80%80% 第一个归属期 2020 净利润较 2018 年增长 50% 净利润较 2018 年增长 44% 第二个归属期 2021 净利润较 2018 年增长 94% 净利润较 2018 年增长 80% 第三个归属期 2022 净利润较 2018 年增长 153% 净利润较 2018 年增长 125% 资料来源:公司公告,万联证券研究所(注:上述“
33、净利润”指归属于上市公司 股东扣除非经常性损益的净利润) 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 万联证券研究所 第 9 页 共 32 页 1.3 业绩成长加速,盈利能力强劲业绩成长加速,盈利能力强劲 公司发展势头良好,公司发展势头良好, 2 2016016- -20192019年年营收营收C CAGRAGR超超2 20 0% %。 2016-2019年度,公司营业收入的复 合增长率为27.2%。其中,公司2017年营业收入同比增长77.89%,主要原因为:受下 游智能网联汽车产业快速发展的影响,公司智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统、 人机交互终端、智慧城市业务产品市场需
34、求增长,销量有所提升;公司2018年营业收 入较2017年下降8.43%,主要原因为:1)公司主要客户陕汽销售产品结构有所调整, 对公司人机交互终端的采购量有所下降,从而该产品的销售收入有所下降;2)2018 年北汽福田重卡销量的下降, 导致公司对其产品销量有所下降; 2019年营业收入同比 增长26.34%,主要系公司新拓展东风新能源、三一重工、成都大运等客户,订单和销 量增多所致。截至截至2 2020020年第三季度,公司已实现营收年第三季度,公司已实现营收3 3. .0 03 3忆忆元,同比增长元,同比增长5 52.312.31% %,主,主 要得益于今年国内重卡销售创新高及环保要得益于今年国内重卡销售创新高及环保O OBDBD业务的持续推进,公司的业务的持续推进,公司的T T- -BOXBOX销量大销量大 幅增长。幅增长。 图表 10:公司近五年营收及增速情况(单位:万元) 图表 11:公司近五年归母净利润及增速情况(单位:万元) 资料来源:公司公告,万联证券研究所 资料来源:公司公告,万联证券研究所 毛利率较高的高级辅助驾驶系统占收入比重逐渐扩大。毛利率较高的高级辅助驾驶系统占收入比重逐渐扩大。网联化业务为公司成长的基 石业务,故智能增强