【研报】机械设备行业2021年度投资策略报告：制造业投资改善中国智造崛起-20201216（36页）.pdf

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1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |机械设备机械设备 制造业投资改善制造业投资改善，中国智造崛起中国智造崛起 强于大市强于大市（维持） 机械设备机械设备行业行业 20212021 年度年度投资策略投资策略报告报告 日期：2020 年 12 月 16 日 行业核心观点：行业核心观点： 展望 2021 年，在海内外经济复苏、制造业盈利回暖、主动补库存等因 素的影响下，制造业固定资产投资有望继续回暖，带动中游机械设备 需求的持续旺盛。此外，海外疫情的持续蔓延使得部分国际订单向国 内转移，制造业企业选用国产设备的意愿有所提升，高端装备国产替 代大势所趋。建议关注工业机

2、器人、半导体设备、光伏设备、油服设 备、工程机械等高景气度板块。 投资要点：投资要点： 工业机器人：工业机器人： (1)短期来看， 制造业回暖带动自动化装备需求旺盛， 工业机器人产量增速持续超预期。2020 年 1-10 月工业机器人的累计 产量达到 18.34 万台， 同比大幅增长 21%， 行业回暖的信号明显； 安川 2020 财年第二季度来自中国的订单大幅增长 13%，侧面反映出中国工 业机器人市场需求的回升。(2)中期来看，国内自动化市场潜力大，根 据我们的测算， 2019 年中国大陆地区的工业机器人密度为 80 台/万人， 低于全球平均水平。工业机器人向一般工业领域渗透，国产工业机器

3、 人在相对中低端的一般工业领域具有优势，产业链迎来国产化良机。 (3)长期来看，产业升级需求叠加人口红利消退，我国工业自动化产业 有望进入与日本上世纪 80 年代相似的全面推广阶段。 半导体设备：半导体设备：(1)半导体供应链产能吃紧，制造、封测投资扩产有 望加速，拉动半导体设备需求。SEMI 预计中国大陆 2020、2021、2022 年半导体设备总支出将分别达到 181、168、156 亿美元。(2)集成电路 关键装备逐步受到下游客户的认可，在长江存储 2020 年 1 月-12 月初 的设备招标中，我国本土企业在刻蚀设备、氧化扩散设备、研磨抛光 设备、清洗设备领域的占有率已经超过 30%

4、。我们认为， 国产半导体设 备已经完成零的突破， 正在向 “从 1 到 N”的高速成长期迈进，半导体 设备国产替代前景可期。 (3)国家为半导体产业链的国产化提供了良好 的政策资金环境，大基金二期进入密集投资期，有望为本土装备企业 争取更多的市场机会。 工程机械工程机械：(1)与上轮景气周期相比，本轮工程机械景气周期更多 的由更新需求、人力替代、推进装配式建筑、公路治超等内在变化推 动，此外行业竞争格局、企业风险管控、产业链安全等方面均有改善， 行业的成长性增强而周期性弱化，景气周期持续性有望超预期。(2)我 们认为，未来几年工程机械市场将保持10%左右的小幅波动，上轮周 期“大起大落”的走势

5、不会重演。本轮周期中行业龙头市场份额持续 提升、经营效率改善、更加重视对核心技术的掌握及智能化生产，龙 头强者恒强趋势明显，在小幅波动的周期中龙头企业有望带来超预期 的业绩弹性。 风险提示：风险提示： 宏观经济增速波动风险，疫情防控不及预期风险，下游固定资产投资 放缓风险，国际油价恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险等。 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 股票简称 20E 21E 22E 评级 华峰测控 2.84 4.04 5.78 增持 北方华创 0.97 1.43 1.94 增持 晶盛机电 0.64 0.87 1.09 买入 中联重科 0.88 1.05 1.19 增持 杰瑞股份 1.8

6、2 2.19 2.61 买入 机械设备机械设备行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 12 月 16 日 -11% -2% 7% 16% 26% 35% 机械设备沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 行 业 策 略 报 告 - - 年 报 年 报 行 业 研 究 行 业 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |机械设备机械设备 万联证券研究所 第 2 页 共 36 页 目录目录 1、行业景气分化，关注高景气度细分赛道 . 5 1.1 制