【研报】汽车行业2021年投资策略：电动起航、智控未来-20201213（25页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告行业深度报告 汽车行业 2020 年年 12 月月 13 日日 table_main 公司点评报告模板 电动起航、智控未来电动起航、智控未来 汽车行业汽车行业 2 2021021 年投资策略年投资策略 汽车行业汽车行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点： 20252025 新能源乘用车市场有望突破新能源乘用车市场有望突破 1.91.9 万亿万亿 我们预计 2025 年全 球、国内新能源汽车销量分别约为 1285 万辆、520 万辆，预计为 2020 年销量的 5 倍。全球市场规模有突破 1.9 万亿元，国

2、内市场 规模有望达到 7800 亿元； 汽车总销量长期仍具备翻倍空间汽车总销量长期仍具备翻倍空间 我国目前汽车千人人均保有量 不到 200 辆。截止 2019 年，美国千人人均保有量为 837 辆，日本 为 591 辆。长期来看，从绝对量上仍有较大空间。参考美、日、韩 发展历程，我们预计至 2030 年，国内汽车保有量有望接近 350 辆/ 千人，9 年 CAGR 有望达到 7%； 20212021乘用车乘用车销量销量预计预计同比增加同比增加12.7%12.7% 我们预计 2021全年走势将 出现“前高后低”形态。“新冠”导致 20Q1 基数较低，21Q1 销量 同比数据将大幅增长，后三季度环

3、比数据逐渐下降。2021 年库存 系数大概率将维持健康水平； 自主品牌乘用车市占率预计继续向头 部集中； 20212021年新能源乘用车年新能源乘用车预计预计同比增速同比增速40%40%以上以上 我们认为2021年是 新能源车个人消费元年， 成熟产业导向+补贴逐步退出+供给端成熟 产品逐渐丰富将使新能源车消费由完全政策驱动转向市场需求驱 动。我们预计 2021 新能源乘用车销量将突破 150 万辆； 智能智能化化普及加速普及加速 国际主流主机厂生产的配备 L1、L2 级辅助驾驶 的额车型日益普及，并已开始量产 L3 级产品。国内头部主机厂也 已开始批量装备 L1、L2 级辅助驾驶系统，并各自先

4、后发布了智能 网联汽车发展计划，全力开展智能网联汽车核心技术的研发； 投资建议投资建议 乘用车整车方面我们建议关注具备强周期产品的长安 汽车、 细分领域龙头长城汽车以及相对估值处于较低水平的上汽集 团、广汽集团。零部件行业建议关注 1）智能化标的：均胜电子、 科博达；2）国际化、高端模块化龙头：华域汽车、星宇股份；3） 单车价值量提升：银轮股份、福耀玻璃； 风险提示风险提示 1）宏观经济下行风险；2)汽车销量不及预期风险； 3）汽车电动化低于预期的风险。4）新冠疫情影响全球经济风险 表：重点推荐公司表：重点推荐公司 公司 市值市值 EPS PE 2021E YoY 2020E 2021E 20

5、22E 2020E 2021E 2022E 上汽集团 2774 1.98 2.42 2.73 12.00 9.82 8.70 26,917,774 7.7% 长城汽车 1908 0.53 0.83 1.02 46.21 29.46 23.81 22,594,321 12.0% 均胜电子 323 0.17 0.87 1.14 138.76 26.98 20.71 1,533,215 49.0% 银轮股份 97 0.48 0.60 0.75 25.59 20.45 16.45 21,061,106 10.0% 华域汽车 908 1.60 2.08 2.33 18.38 14.10 12.58 4,

6、323,453 -10.0% 分析师分析师 行业数据行业数据 2020/12/10 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 行业深度报告行业深度报告/ /汽车行业汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录目录 一、一、 行业长期具备翻倍空间行业长期具备翻倍空间 . 1 （一）2025 年新能源乘用车市场有望突破 1.9 万亿 . 1 1.2025 年新能源汽车行业空间预测 . 1 2.政策全面支持产业转型 . 1 3.2020-2025 年是政策驱动全面转向供需驱动关键时间 . 2 （二）汽车总销量长期仍具备翻倍空间 . 3 1