【研报】钢铁行业2021年投资策略：双循环驱动供需改善看好优质龙头投资机会-2020201213（40页）.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 4343 Table_Page 投资策略报告|钢铁 证券研究报告 钢铁行业钢铁行业 2021 年年投资策略投资策略 双循环双循环驱动供需改善驱动供需改善，看好看好优质优质龙头投资机会龙头投资机会 核心观点核心观点： 普钢普钢：经济双循环驱动供需改善，看好经济双循环驱动供需改善，看好优质优质龙头投资机会龙头投资机会。 （1）需求：）需求： 我国经济双循环背景下， 预计 2021 年房地产、制造业景气度回升将驱 动钢材需求增速提高。预计 2021 年，我国房地产用钢需求同比增速将 提高，基建投资同比将小增，工程机械需求将高增长，汽车需求加

2、速 释放、产销量同比明显增长，家电产销量同比增速将提高，钢材出口 增速提升。 （2）供给）供给：产能置换新政将加大去产能力度、落地炼钢产 能减少，粗钢产能利用率处于高位， 预计 2021 年我国粗钢产量同比增 速将降低。 （3）成本：）成本：铁矿石，预计 2021 年全球铁矿石供需两旺，铁 矿石价格均值同比 2020 年继续上行。焦炭，供给回升至正常水平，供 给增速高于需求增速，预计 2021 年焦炭供需偏弱、价格偏弱。废钢， 预计 2021 年废钢供给增速小于需求增速，废钢供需偏紧，价格偏强。 （4）价与利）价与利：预计 2021 年钢材需求增速提升，我国粗钢产量同比增 速将降低，钢材供需格

3、局将改善，考虑矿价均值上行，需求拉动叠加 成本支撑钢材均值上行。制造业用钢需求增速高于建筑业，板材价格 走势强于长材。铁矿石、废钢价格偏强，焦炭偏弱，钢价走势或强于 原料价格，钢材盈利有望改善、板材改善好于长材。综合以上综合以上，预计预计 2021 年钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动年钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动 2021 年年 钢价均值上行，钢价均值上行，制造业用钢需求增速高于建筑业、板材价格走势强于制造业用钢需求增速高于建筑业、板材价格走势强于 长材。钢价走势或强于原料长材。钢价走势或强于原料价格价格走势，走势，2021 年钢材盈利有望改善、板年钢材盈利有望

4、改善、板 材盈利改善好于长材。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带材盈利改善好于长材。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带 来来估值修复。 密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。估值修复。 密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。 关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头：宝关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头：宝 钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。 特钢：特钢：制造业复苏、进口替代加速将共助制造业复苏、进口替代加速将共助 2021 年特钢供需

5、两旺，看好年特钢供需两旺，看好 高温合金、油气管领域龙头高温合金、油气管领域龙头。制造业复苏、产业结构升级、进口替代 加速，将推动 2021 年特钢需求增速显著提高、产品结构持续升级。预 计 2021 年全球油气资本开支回升， 油气管景气度将提升。特钢具备典 型的以销定产特性，需求显著增长将带动供给明显增长。综合以上综合以上， 制造业复苏、 产业结构升级、 进口替代加速将共助制造业复苏、 产业结构升级、 进口替代加速将共助 2021 年特钢供需两年特钢供需两 旺，景气度旺，景气度将将明显提升、盈利明显提升、盈利将将明显改善，重点关注高温合金、油气明显改善，重点关注高温合金、油气 管等细分领域龙

6、头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备具备弹性弹性 的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、ST 抚钢、钢研高纳、久立特抚钢、钢研高纳、久立特 材、常宝股份材、常宝股份等等。 风险提示风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产 量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-12-13 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 相关研究：相关研究： 转型升级系列之二：钢铁与 “互联网+”:政策、资金、能 耗和