【公司研究】荃银高科-厚积薄发迈向全球借力中化先正达有望实现跃进式发展！-2020201210（31页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 荃银高科荃银高科（300087） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 农林牧渔/种植业 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 21.55 元 目标目标价格价格 30 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 430.33 流通A股股本(百万股) 393.97 A 股总市值(百万元) 9,273.61 流通A股市值(百万元) 8,490.03 每股净资产(元) 1.12 资产负债率(%) 74.95 一年内最高/最低(元)

2、 24.80/7.75 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 荃银高科-半年报点评:上半年业绩 扭亏为盈，定增项目加强公司种业优 势！ 2020-08-27 2 荃银高科-公司点评:上半年业绩预 告扭亏为盈，有望借力中化和先正达实 现跃进式发展 2020-07-13 3 荃银高科-年报点评报告:2019 年业 绩高增长，背靠先正达，未来有望实现 跨越式发展！ 2020-04-29 股价股价走势走势 厚积薄发，迈向全球，借力中化先正达有望实现跃进式发展！厚积薄发，迈向全球，借力中化先正达有望实现跃进式发展！ 荃银高科：我国种业领先公司，专注农作物种子育繁推业务荃银高科：我国种业领先

3、公司，专注农作物种子育繁推业务 作为中国创业板种业第一股， 公司从事杂交水稻等各类农作物种子育繁推 业务。先正达集团全资子公司中化现代农业为公司第一大股东。近年来， 公司的营收呈上升趋势，利润持续增长，2020 年前三季度公司实现营业 收入 8.9 亿元，同比增长 179.2%，实现归母净利润 512.2 万元，同比增长 117.8%。凭借深厚的研发实力和扎实的业务布局，公司已经成为我国领先 的种业公司，并向全球种业前十强公司进发。 行业行业：常规种子业务有望迎来底部反转，转基因变革加速推进：常规种子业务有望迎来底部反转，转基因变革加速推进 受到粮食现货价格上涨的影响，农户对于玉米种子的需求有

4、望提升，种子 行业供需处于紧平稳，任何边际改善便会导致价格上行，种子行业有望迎 来底部反转；同时市场对于品种的需求呈现出多元化的特点，对种子公司 提出更高要求。此外，一系列外部因素例如草地贪夜蛾等虫害危害、玉米 供需缺口扩大等愈发凸显粮食安全的重要性，转基因技术落地或加速，转 基因相关政策推进持续加强，行业有望迎来加速变革。 研发为基研发为基培育培育优质品种优质品种，迈向全国扩大销售版图，迈向全国扩大销售版图 公司注重研发投入，牵头成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联 盟” ，并在此基础上于 2019 年设立上海中科荃银，进一步增强研发造血能 力。公司亲本资源丰富，荃 9311A 被多家科

5、研院所和种业企业引进配组， 获得市场认可。2019 年，在 372 个通过国审水稻品种中，荃银占 23 个， 在行业内处于领先地位。2019 公司国审品种中，74%亩产超过 600 千克， 87%达到农业行业食用稻品种品质优质米标准，满足市场对于优质米 的需求。今年以来公司继续通过收购、投资等多种方式加速在新疆、四川 等地业务布局，同时通过创新订单农业模式，带动公司良种销售，扩大全 国销售版图。此外，立足于优势品种和丰富的销售经验，公司加速在海外 地区拓展，2020 年上半年公司海外收入达 0.87 亿。 借力中化先正达，公司业务加速发展借力中化先正达，公司业务加速发展 中化 MAP 技术服务

6、中心已经覆盖全国主要省份，公司借力中化 MAP 开辟 新的销售渠道，2020 年公司授权中化现代农业安徽公司、四川公司在特 定区域特定品种的独家代理，加速了公司品种的区域拓展。先正达成为公 司间接第一大股东之后， 公司将成为先正达未来在国内拓展转基因业务的 重要载体，先正达转基因技术实力雄厚，将助力公司未来在转基因领域实 现弯道超车，跃进式发展。 盈利预测：盈利预测：我们预计 2020-2022 年公司实现营业收入 17.16/22.41/28.82 亿元，同比增长 48.70%/30.61%/28.64%，实现归母净利润 1.39/1.85/2.32 亿元，同比增长 47.24%/32.61