【公司研报】长亮科技-深度研究报告：聚焦银行核心系统进军国有大行市场-20201206（35页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 36 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 长亮科技长亮科技(300348)深度深度研究报告研究报告 2020 年 12 月 06 日 聚焦聚焦银行核心系统银行核心系统，进军进军国有国有大行大行市场市场 报告要点：报告要点： 全球领先的金融全球领先的金融 IT 解决方案供应商解决方案供应商，聚焦银行核心系统聚焦银行核心系统 公司主要为金融机构提供基于自研产品的金融科技解决方案，技术成熟、 自主可控、案例众多，累计服务客户超 800 家。公司产品广泛应用于银行、 互联网金融、消费金融、资产管理、证券等诸多领域，通过持续的技术创 新和产品迭代逐步

2、形成产品竞争优势。 2015-2019 年， 公司营业收入 CAGR 达到 31.67%， 扣非归母净利润 CAGR 达到 38.86%， 呈现持续高增长态势。 公司自主研发的核心系统逐渐实现了国内商业银行的国产化替代，连续多 年保持市场占有率和中标率领先，服务于近百家商业银行客户。 银行业银行业数字化数字化转型转型加速加速，分布式架构优势分布式架构优势明显明显 根据观研天下的数据，国内银行业 IT 解决方案市场规模到 2021 年将达到 737 亿元，2018-2021 年的 CAGR 为 21.39%。目前，金融与科技深度融 合，5G、DC/EP、金融信创等为银行业数字化转型注入新活力。

3、金融科技 (FinTech)发展规划（2019-2021 年） 提出： “探索利用分布式计算、分布 式存储等技术实现根据业务需求自动配置资源、快速部署应用” 。2020 年 6 月 6 日，东莞银行新一代核心系统成功上线，标志着公司最新研发的分布 式银行核心系统 V8 版本正式落地，有望引领银行核心系统的发展方向。 中标邮储等国有大行项目，打开全新成长空间中标邮储等国有大行项目，打开全新成长空间 公司在业务发展初期专注于中小商业银行。2019 年，公司中标邮储银行新 一代核心系统关键技术组件设计咨询项目。2020 年上半年，公司再次中标 邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目，彰显了公司在银

4、行核心系 统领域的专业性和技术实力。下半年，公司陆续中标交行信用卡新核心项 目、中国银行基于区块链的产业金融服务项目，国有大行市场拓展顺利。 投投资建议与盈利预测资建议与盈利预测 公司是金融科技领域的龙头厂商，依托产品优势，逐步打开国有大行市场。 预测公司 2020-2022 年营业收入为 14.57、18.12、22.43 亿元，归母净利 润为 1.98、2.53、3.20 亿元，EPS 为 0.27、0.35、0.44 元/股，对应 PE 为 74.99、58.86、46.42 倍。目前计算机（申万）指数 PE TTM 为 72.6 倍， 过去三年公司 PE 主要运行在 60-140 倍之

5、间，预期未来三年归母净利润 CAGR 为 32.44%，考虑到行业的景气度和公司的成长性，维持公司 2021 年 80 倍的目标 PE，对应目标价为 28.00 元。维持“增持”评级。 风险提示风险提示 新冠肺炎疫情反复；金融行业信创政策推进不及预期；银行核心系统业务 拓展不及预期；海外市场开发不及预期；市场竞争加剧等。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,087.50 1,311.13 1,456.97 1,812.17 2,243.25 收入同比(%) 23.63 20.56 11.12 24.38

6、23.79 归母净利润(百万元) 56.45 137.93 198.35 252.69 320.44 归母净利润同比(%) -35.62 144.32 43.81 27.40 26.81 ROE(%) 4.59 9.27 11.61 13.01 14.36 每股收益(元) 0.08 0.19 0.27 0.35 0.44 市盈率(P/E) 263.46 107.84 74.99 58.86 46.42 资料来源：Wind，国元证券研究所 增持增持|维持维持 当前价/目标价： 20.58 元/28.00 元 目标期限： 6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元） ： 30.92 / 15.7