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【公司研究】航天彩虹-首次覆盖报告:军用无人机放量加速龙头标的有望重点受益-20201202(23页).pdf

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    1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 军用无人机放量加速,龙头标的有望重点受益军用无人机放量加速,龙头标的有望重点受益 增持增持(首次) 航天航天彩虹彩虹(002389002389)首次覆盖)首次覆盖报告报告 日期:2020 年 12 月 02 日 报告关键要素报告关键要素: : 受国际局势等因素影响,近段时间以来军工行业景气度呈明显上升趋势,中国已从 装备能力建设周期逐渐迈进武器列装放量周期,尤其是消耗性武器。军用无人机以 其灵活机动、高性价比、近地威慑力大、作战用途多样等优势逐渐被各国军队所青 睐,以适应现代战争形态无人化、远程化、电子化、精准化。

    2、等特点。航天彩虹作为 稀缺军用无人机上市标的,旗下彩虹系列无人机军事应用广泛。公司成熟产品包括 彩虹 4、彩虹-5 等中高空长航时无人机、彩虹-804D 侦察机等重点战术机型。公司 未来或在海外军售、军需备战、军民融合等领域充分受益无人机市场的加速放量。 公司传统功能性膜业务的优势地位稳固,受益于下游新兴产业需求拉动,业绩实现 稳健增长,未来有望在双主业的发展模式下迎来新一轮增长。 投资要点投资要点: : 军工行业景气度上行, 军用无人机市场放量空间巨大:军工行业景气度上行, 军用无人机市场放量空间巨大: 中美关系不稳定及新冠 疫情催化我国地缘安全形势趋紧,国家强军需求愈发迫切,国防预算增长势。

    3、头 强劲。现代战争形态对无人化、远程化、精准化、高性价比的需求不断上升, 这正是察打一体等系列无人机的列装优势所在。近年来,我国各式型号、各种 作战用途的新型无人机不断出现,预计未来无人机放量或将进一步加速,为我 国在作战状态下高效完成战略战术目标贡献力量。 公司军用无人机实力国内领先, 军民融合助力业务全面发展:公司军用无人机实力国内领先, 军民融合助力业务全面发展: 航天彩虹是国内 唯一兼具整机和导弹研制能力的单位,背靠航天十一院,军用无人机技术实力 强大。随着新生产线落地,公司产能提升在即,新型号武器出厂可期,业绩静 待释放。 公司无人机产品种类齐全、 应用场景丰富, 彩虹等系列品牌效应。

    4、凸显, 市场前景广阔。公司也积极拓展民用无人机市场,或将同样深度受益。 公司功能性膜业务受下游需求拉动, 进一步增长可期:公司功能性膜业务受下游需求拉动, 进一步增长可期: 公司传统功能性膜业务 优势地位稳固,其中电容膜、光学膜等业务市场占比不断提升,受益于新能源 汽车、超级电容等下游市场拉动,公司传统薄膜业务有望实现进一步增长。 盈利预测与投资建议:盈利预测与投资建议: 预计 2020、 2021、 2022 年公司分别实现归母净利润 3.73 亿元、4.62 亿元、5.89 亿元,对应 EPS 分别为 0.39 元、0.49 元、0.62 元, 对应当前股价的 PE 分别为 67.90 倍。

    5、、54.81 倍、43.00 倍。公司处于国内军用 无人机龙头地位, 有望在消耗性无人机加速放量的巨大需求下重点受益市场红 利,其传统功能性膜业务也有望受下游需求拉动进一步增长,我们认为公司仍 有较大成长空间,故首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险因素:风险因素:技术研发不及预期的风险、疫情导致薄膜需求下降的风险、美国针 对性压制的风险 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(亿元) 31.00 37.21 45.76 57.20 增长比率(%) 14.0% 20.0% 23.0% 25.0% 净利润(亿元) 2.32 3.73 4.62 。

    6、5.89 增长比率(%) -4.1% 60.8% 23.9% 27.6% 每股收益(元) 0.25 0.39 0.49 0.62 市盈率(倍) 92.1 67.90 54.81 43.00 数据来源:Wind,万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 国防军工 大 股 东 /持 股 中国航天空气动力技术 研究院/21.83% 实 际 控 制 人 /持 股 国务院国有资产监督管 理委员会 总 股 本 ( 百 万 股 ) 946.06 流 通A股 ( 百 万 股 ) 629.57 收 盘 价 ( 元 ) 26.77 总 市 值 ( 亿 元 ) 253.26 流 通A股 市 值 ( 亿 元 ) 16。

    7、8.54 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源:数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期:数据截止日期: 2020 年 12 月 01 日 -8% 31% 70% 109% 148% 187% 航天彩虹沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 公 司 首 次 覆 盖 覆 盖 报 告 报 告 公 司 研 究 公 司 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 2 页 共 24 页 目录目录 1、军工行业景气度上行,军用无人机、军工行业景气度上行,军用无人机市场市场放量空间巨大放量空间。

    8、巨大 . 4 1.1 东、西局势催化武器装备投入加速增长,行业逆周期性再次验证 . 4 1.2 现代战争形态下,军用无人机多重优势愈发凸显,市场需求进一步放大 . 6 2、公司公司无人机综合实力国内领先,军民融合助力无人机业务长期向好无人机综合实力国内领先,军民融合助力无人机业务长期向好 . 9 2.1 国内唯一兼具整机和导弹研制能力的单位,产能提升静待订单释放 . 9 2.2 无人机产品种类齐全、应用场景丰富,彩虹系列品牌效应凸显 . 12 2.3 国际国内双轮驱动,军用民用协同发展,公司无人机业务前景广阔 . 15 3、公司功能性膜业务优势稳固公司功能性膜业务优势稳固,受下游产业需求拉动,。

    9、有望迎来发展新机遇,受下游产业需求拉动,有望迎来发展新机遇 . 17 3.1 电容器薄膜行业领军者,新兴产业应用驱动市场进一步增长 . 17 3.2 公司功能性膜产品竞争实力强劲,营销体系成熟 . 20 4. 关键假设和盈利预测关键假设和盈利预测 . 21 5. 风险提示风险提示 . 22 图表 1:中国历年国防支出 (亿元) . 4 图表 2:国防军工子行业涨跌(%) (年初至今) . 4 图表 3:2010-2017 年中国军费构成及变化趋势 . 4 图表 4:申万国防军工指数变化情况 . 5 图表 5:航天彩虹主营业务营收概况(亿元) . 5 图表 6:航天彩虹国内外市场营收情况(亿元)。

    10、 . 5 图表 7:国际军用无人机市场份额占比情况 . 5 图表 8:CH-4“察打一体”军用无人机 . 6 图表 9:翼龙-2 型军用无人机 . 7 图表 10:无人机群作战概念图 . 7 图表 11:彩虹-5 与世界尖端军用无人机对比 . 8 图表 12:中美两国军费占政府支出比重(%) . 9 图表 13:世界 TOP100 武器贸易公司分布 . 10 图表 14:无人机主要研发机构 . 10 图表 15:中国与周边国家或组织共同参与的国军事联合演习 . 11 图表 16:公司研发费用及研发人员比例(百万元) (%) . 11 图表 17:主要地空导弹对比 . 12 图表 18:彩虹系列。

    11、无人机介绍 . 12 图表 19:中美两国主力机型对比 . 13 图表 20:无人机业务毛利率及占营业收入占比 . 14 图表 21:公司毛利率各业务组成 . 14 图表 22:彩虹无人机公司营收归母利润(百万元) . 14 图表 23:神舟飞行器公司营收和归母(百万元) . 14 图表 24:全球主要军用无人机制造商市场份额 . 15 图表 25:中国出口主要无人机型号占比统计 . 15 图表 26:中国与全球无人机出口数量(个) . 15 qRoRrRrPnMnRqRoMnQsNtOaQaO6MoMrRnPmMkPqRmOiNpPqP6MoOyRxNsRrQNZtPsP 万联证券 证券研究。

    12、报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 3 页 共 24 页 图表 27:中国无人机市场规模 单位(亿元) . 16 图表 28:中国民用无人机产业规模及增长率 (亿元) . 16 图表 29:2025 年中国民用无人机市场预(亿) . 16 图表 30:民用无人机有关政策 . 17 图表 31:民用无人机应用 . 17 图表 32:电容器薄膜上下游情况 . 18 图表 33:2019 年被动元器件产值 . 19 图表 34:2010-2019 年国内电容器市场规模及同比增(%) . 19 图表 35:中国 2016-2019 年新能源汽车销售情况 . 19 图表 36:公。

    13、司功能性膜业务竞争优势 . 20 图表 37:航天彩虹营销网络分布情况 . 20 图表 38:主营业务预测 . 21 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 4 页 共 24 页 1 1 、军工行业景气度上行,军用无人机军工行业景气度上行,军用无人机市场市场放量空间巨大放量空间巨大 1.11.1 东、西局势东、西局势催化催化武器装备投入加速增长,行业逆周期性再次验证武器装备投入加速增长,行业逆周期性再次验证 周边地缘局势不确定性上升,军用无人机消耗需求加大。周边地缘局势不确定性上升,军用无人机消耗需求加大。近段时间以来,中国沿海 地区地缘安全局势趋于不稳定。

    14、, 同时, 与印度接壤的西藏边境地区摩擦因素呈上升态 势,我国加快打造现代化世界一流军队以捍卫主权、安全等利益的需求日益迫切。中 国已逐渐从“十三五”的装备能力建设期迈向“十四五”的武器装备放量期,军用无 人机预计在多种作战用途中将需要大量的储备消耗。 无人机被广泛用于对地攻击、 电 子干扰、诱饵迷敌、侦察监视、空中预警、目标指示、火力评估、通信中继、空中格 斗和反导拦截等作战用途。尽管在地区及全球经济增长放缓的背景下,我国国防开尽管在地区及全球经济增长放缓的背景下,我国国防开 支仍保持较强劲的增长态势,支仍保持较强劲的增长态势,20202020年国防预算同比年国防预算同比增长增长6.6%6.。

    15、6%达达1268012680亿元。亿元。2020年初 至今国防军工各领域除船舶制造外均有较大涨幅,航空、航天装备领涨,印证我国军 工产业,尤其航空领域进入加速上行放量期。相关标的业绩成长性显著增强。 图表3:2010-2017 年中国军费构成及变化趋势 资料来源:国防白皮书,万联证券研究所 复盘历史,在地区、国际局势不稳定时期,军工行业逆周期属性较为凸显。复盘历史,在地区、国际局势不稳定时期,军工行业逆周期属性较为凸显。2005至 2007年台海局势较不稳定, 2008年全球金融经济危机爆发, 2012年中日钓鱼岛争端进 入白热化阶段,军工行业指数均在这类环境不稳定时期迎来拐点。2017年12。

    16、月19日, 特朗普政府在美国国家安全战略报告中将中国定义为战略竞争者, 中美关系逐渐由合 作竞争并存转向以竞争为主。 2020年蔓延全球的新冠肺炎疫情使世界经济不稳定性陡 图表1:中国历年国防支出 (亿元) 图表2:国防军工子行业涨跌(%) (年初至今) 资料来源:Wind,万联证券研究所 资料来源:Wind,万联证券研究所 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 5 页 共 24 页 然增加, 中美贸易摩擦的深度和广度也呈上升态势, 中国应对美国提防压制措施的迫 切性和复杂性均显著上升。并且2020年作为中国“十三五”收官之年,复盘历史,军 品订单增长呈。

    17、翘尾趋势概率较大, 疫情影响导致前期交付延迟的订单在下半年显著释 放。 航天彩虹三季报显示, 2020Q3公司营业收入同比增长13.78%, 相较于Q1 (-22.35%) 、 Q2(-4.44%)的同比增长率,可期待公司在第四季度营收的进一步增长。 图表4:申万国防军工指数变化情况 资料来源:Wind,万联证券研究所 航天彩虹于 2010 年 4 月在深交所挂牌上市,背靠中国航天空气动力技术研究院,实 际控制人为航天科技集团有限公司。 航天科技集团有限公司成立于1999年7月1日, 前身为国防部第五研究院, 承担我国部分航空工程以及部分导弹武器系统的研发和试 验,同时为航天彩虹的发展提供技术。

    18、,资金等多方位支持。公司无人机整机销售以及 其应用服务收入占公司总营收约 50%左右,主力机型包括 CH-3、4、5 系中大型“察 打一体”无人机和 AR 系列空地导弹。 资料来源:公司年报,万联证券研究所 资料来源:公司年报,万联证券研究所 图表5:航天彩虹主营业务营收概况(亿元) 图表6:航天彩虹国内外市场营收情况(亿元) 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 6 页 共 24 页 图表7:国际军用无人机市场份额占比情况 资料来源:前瞻产业研究院,万联证券研究所 航天彩虹产品已出口多个国家,获得了大量国际国内订单,是中国首家实现军用无航天彩虹产品已出。

    19、口多个国家,获得了大量国际国内订单,是中国首家实现军用无 人机出口且出口量最大的单位。在世界军用无人机领域,美国与以色列属于第一梯人机出口且出口量最大的单位。在世界军用无人机领域,美国与以色列属于第一梯 队,中国、欧洲和俄罗斯排在第二梯队。队,中国、欧洲和俄罗斯排在第二梯队。其中美国诺斯罗普格鲁曼、通用原子和 AAI 三家公司占据全球军用无人机约 67%的市场份额。彩虹公司生产销售的无人机相彩虹公司生产销售的无人机相 较于美国公司的无人机,具有高性价比的优势。无人机集群化作战是未来的重要发较于美国公司的无人机,具有高性价比的优势。无人机集群化作战是未来的重要发 展方向,在单次作战就需要消耗几十。

    20、甚至几百台军用无人机的情况下,无人机单体展方向,在单次作战就需要消耗几十甚至几百台军用无人机的情况下,无人机单体 价格成为各国军队的重要考量因素。价格成为各国军队的重要考量因素。公司作为国内主营军用无人机的稀缺上市企业, 未来有望充分受益市场放量。 1.1.2 2 现代战争形态下,军用无人机多重优势愈发凸显,现代战争形态下,军用无人机多重优势愈发凸显,市场需求市场需求进一步放进一步放 大大 现代化战争形态对无人化、远程化、精准化、大威慑、高性价比的作战需求日益凸现代化战争形态对无人化、远程化、精准化、大威慑、高性价比的作战需求日益凸 显。显。与载人战斗机相比,军用无人机造价便宜、起降灵活、尺寸。

    21、小、隐身性能强、安 全性能高、有效减少场地的束缚,同时也可避免驾驶员的伤亡,直接损失相较于载人 飞机要小很多,且能够在核辐射强、生化危害性大的地方工作,也能够携带多枚导弹 飞行。航天彩虹不断更新换代中大型军用无人机,在精密度、操控性以及复杂环境中 的适应性作出改进。在CH-3上推出实战模拟训练功能,在CH-4上完成防火型、空中侦 察型、高原型试飞,显著提升了彩虹无人机在战场上的应变能力。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 7 页 共 24 页 图表10:无人机群作战概念图 资料来源:Mercatornet,万联证券研究所 无人机集群化作战是局部打击利。

    22、器,具有大威慑性。无人机集群化作战是局部打击利器,具有大威慑性。彩虹每年各型无人机累计完成 飞行超过1000余架次,总航时超数千小时, AR系列机载武器国内外累计发射命中率 超过97%, 积累了大量飞行数据和使用经验, 是目前最具实战经验的察打无人机产品。 ” 图表8:CH-4“察打一体”军用无人机 图表9:CH-5型军用无人机 资料来源:ISWNews,万联证券研究所 资料来源:珠海航展、万联证券研究所 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 8 页 共 24 页 图表11:彩虹-5与世界尖端军用无人机对比 资料来源:公司官网,Wikipedia,万联证。

    23、券研究所 彩虹公司无人机已具备国际知名度彩虹公司无人机已具备国际知名度。由于军用无人机的巨大威力,美英等国将其列 为等同于巡航导弹的装备类型,限制出口,尤其是美国的“捕食者”和“死神”两款 代表性攻击型无人机。 其他国家所购买的无人机多仅有侦查监视的功能, 无法对地面 发起攻击。2008-2018年中国向多个国家出售了上百架军用无人机,彩虹系列的出口 占过去中国无人机出口总数的较大部分。销量上,美国一共销售292架,其中80%以上 为侦察型无人机,以色列共销售265架。因美国不向中东地区敌对武装提供军用无人 机,为中国的军用无人机在中东地区市场销售提供了便利。 2、公司无人机综合实力国内领先,。

    24、军民融合助力无人机业务长、公司无人机综合实力国内领先,军民融合助力无人机业务长 期向好期向好 2.1国内唯一兼具整机和导弹研制能力的单位,产能提升静待订单释放国内唯一兼具整机和导弹研制能力的单位,产能提升静待订单释放 十四五规划指出,我国国防政策已由过去“强军目标稳步推进”转变为“备战能力十四五规划指出,我国国防政策已由过去“强军目标稳步推进”转变为“备战能力 建设” 。建设” 。对标美国来看,我国国防预算支出占GDP比重以及绝对数额长期处于偏低水 平, 政府工作报告中指出,要加大军队现代化建设力度,实施“科技强军”战略。 预计我国军费投入、武器装备数量质量、军工企业规模等都有较大成长空间,特。

    25、别是 高新尖端武器装备制造领域有望实现高速增长。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 9 页 共 24 页 图表12:中美两国军费占政府支出比重(%) 资料来源:SIPRI、万联证券研究所 从武器国际贸易市场看,市场份额前100的公司中美国公司占48家,暂无中国企业上 榜。伴随我国军事影响力的增强,预计中国军事出口武器贸易存在较大的增长潜力, 公司的军用无人机出口业务按现有数据口径统计, 累计销售额为世界前三, 占据行业 重要地位。随着军用无人机全产业链国产化的持续推进,公司相关业务的地区及国随着军用无人机全产业链国产化的持续推进,公司相关业务的地区及。

    26、国 际知名度有望进一步增强。际知名度有望进一步增强。 图表13:世界TOP100武器贸易公司分布 资料来源:SIPRI,万联证券研究所 我国无人机市场布局较早, 从1966年长空一号首飞成功到后来的长虹高空高速无人侦 察机、T-6通用型无人机、ASN系列无人机等,已经跨越了40多年的历史。沿民用军用 两条市场路径,目前已形成市场细分。无人机从研发到生产再到应用,其产业链条已 经成熟。军用无人机方面数十类靶机、侦察型和预警型无人机已经装配和交付部队, 部分战斗型隐形无人机、战场运输无人机尚处于研究开发阶段。在中高空、长航时、在中高空、长航时、 10.4% 9.9% 9.6% 9.4%9.4%9.。

    27、4% 6.58% 6.1% 6.0% 5.9% 5.6% 5.4% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 201420152016201720182019 USA China 48% 10% 6% 6% 4% 26% USA Russia France Japan Germany Others 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 10 页 共 24 页 战场打击类无人机领域,公司旗下彩虹系列独占鳌头,整机技术含量较高。战场打击类无人机领域,公司旗下彩虹系列独占鳌头,整机技术含量较高。 图表14:无人机主要研发机构 中国军用无人机主要研中国军用无。

    28、人机主要研 发机构发机构 产品产品 中航工业 “天翼”系列无人机 翼龙系列无人机 翔龙高空高速无人侦察机 航天科工 WJ-600 高空高速无人机,SH-1 隐形多用途无人机 刀锋系列中小无人机 航天科技 飞鸿无人机、CH-系列无人机 电科集团 “敏捷”无人直升机 “天鹰”系列直升机 兵工集团 前哨微型无人机、华英遥感无人机 西工大 365 研究所 ASN 系列多旋翼无人机 南航无人机研究所 鸿雁无人机 北航无人机研究院 长鹰系列无人机 威海广泰 猎鹰系列无人机 资料来源:Wind、公司官网、万联证券研究所 对比美国无人机投入来看, 2015年美国军用无人机预算超过50亿美元, 占当年军费预 算。

    29、0.8%,2019年,超过100亿美元,CAGR 20%。根据市场研究机构Markets and Markets 相关数据,全球无人机市场年复合增长率达到全球无人机市场年复合增长率达到12%12%,未来市场容量的迅速扩大有望为,未来市场容量的迅速扩大有望为 公司无人机业务提供强劲增长动力。公司无人机业务提供强劲增长动力。 图表15:中国与周边国家或组织共同参与的国军事联合演习 国家国家/ /组织组织 演习名称演习名称 地域地域 涉及无人机涉及无人机 白俄罗斯 联合盾牌-2017 联合反恐训练 白俄罗斯 侦查无人机反恐信息采集、靶机实弹训练 巴基斯坦 “雄鹰”系列联合训练 巴基斯坦 雄鹰系列无人。

    30、机 俄罗斯 “空天安全”联合反导演习 黄海东海 电子对抗类无人机 泰国 “鹰击”系列联合训练 泰国 鹰击系列无人机演练 东盟 海上联演-2018 中国东南海域 长航时无人机海上实弹射击 上合组织 和平使命系列 塔吉克斯塔 通信中继无人机 资料来源:中国军事报告(2016-2019) 、万联证券研究所 航天彩虹是航天空气动力技术研究院(航天十一院)控股的上市公司,隶属于中国航 天科技集团。大型兵器集团背景有助于公司接入军事航天工业空天一体化的国家战大型兵器集团背景有助于公司接入军事航天工业空天一体化的国家战 略,对彩虹系列无人机携带小型战术导弹进行手术打击提供技术支持。略,对彩虹系列无人机携带小。

    31、型战术导弹进行手术打击提供技术支持。例如,航天 动力技术研究院的动力风洞可提供无人机所需的六大流体环境测试, 可进行地效模拟、 喷流滑流试验、抖振颤振等重要参数试验,特别其CDF模拟能力、亚跨速、超音速风 洞等专业试验设备可为公司彩虹系列新产品研发提供配套的测控模拟系统支持。 无人机研发优势集中,无人机研发优势集中,研发投入持续加大,生产线扩建产能增加。研发投入持续加大,生产线扩建产能增加。公司在军用无人 机领域实力雄厚,研发投入的持续增加有利于形成技术壁垒。2015年-2019年公司研 发费用由8000万增长至1.8亿元, 年平均增长率22.5%, 研发人员占比从10%提升到22%。 航天彩。

    32、虹从研发设计、仿真试验模拟到制造、销售实现了产业链全覆盖。从国内无从国内无 人机市场竞争格局看,相较与长鹰、翼龙系列无人机,彩虹以其产品体系完整、性人机市场竞争格局看,相较与长鹰、翼龙系列无人机,彩虹以其产品体系完整、性 价比高、功能齐备等特点占据国内军用无人机市场领导者地位。价比高、功能齐备等特点占据国内军用无人机市场领导者地位。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 11 页 共 24 页 图表16:公司研发费用及研发人员比例(百万元) (%) 资料来源:Wind资讯、万联证券研究所 生产线扩建产能增加生产线扩建产能增加,年产量增长年产量增长100%。

    33、100%;2019年公司台州无人机基地已完成主体工 程的安装调试工作, 首批彩虹系列在基地总装下线, 公司军用无人机产能得到显著提 升,进一步巩固和增强市场竞争力。同时该生产线还配备导弹装配测试平台,加装了 两条战术导弹总装生产线,实现导弹-整机一体化装配能力,该生产线目前总产能已 达300架,我们预计公司的导弹生产装配能力将进一步提升公司产品竞争力,同时对我们预计公司的导弹生产装配能力将进一步提升公司产品竞争力,同时对 导弹装配的要求将促使改进公司无人机的产品设计,更好的适应军工需求。导弹装配的要求将促使改进公司无人机的产品设计,更好的适应军工需求。 公司针对彩虹系列无人机搭配研制了公司针对。

    34、彩虹系列无人机搭配研制了ARAR系列无人机专用空地导弹,该导弹专门针对系列无人机专用空地导弹,该导弹专门针对 无人机重量轻、目标小的特点无人机重量轻、目标小的特点, ,提升对未来提升对未来战争需求的适配能力战争需求的适配能力。AR-1空地导弹是新 型无人机专用空地导弹,具有穿透性强、射程远,覆盖面广的特点,2008年完成第一 次动力外形弹射发射试射后, 结合我国北斗卫星导航系统的发展, 突破性的从惯性制 导转为卫星定位制导方式,实现导弹小型化、精准化的目标,增加了有效射程。 反装甲测试中,彩虹反装甲测试中,彩虹- -5 5安装有多达安装有多达6 6个外挂点,可以搭载个外挂点,可以搭载1616发。

    35、发ARAR导弹,可最多同时摧导弹,可最多同时摧 毁一个装甲连队的战术目标。集群化战斗中,毁一个装甲连队的战术目标。集群化战斗中,ARAR系列导弹的火力覆盖有利于“近地系列导弹的火力覆盖有利于“近地 制空权”的争夺。制空权”的争夺。ARAR- -2 2采用激光半主动制导采用激光半主动制导,提升制导精确性,弹筒从传统的悬挂 式导弹改进为蜂窝式导弹,AR-2总重约为AR-1的一半,无人机单位重量载弹量提升2 倍,实现战场空地火力全覆盖。 图表17:主要地空导弹对比 型号型号 产地产地 简介简介 AR-1 中国 战斗部重量约 10 千克,射程约 8 至 10 千米、最大飞行速度 1.1 马赫、导弹重量。

    36、 45 千克。 据媒体报道AR-1的穿甲破甲能力大于1000毫米, 而对钢筋混凝土的穿透能力为1200毫米。 AR-2 中国 AR-2 空地导弹是中国航天科技集团研制的一型空对地导弹。该弹重量约为 20 公斤,可携 带一枚 5 公斤战斗部,最大射程为 8 公里,最高速度为 0.7 马赫。 AGM114P 美国 AGM114P 是在直升机载反坦克导弹 AGM114 的基础上,通过设计新型数字式自动驾驶仪和 大框架 角激光导引头而形成,配装于 MQ1/MQ9 察打一体 无人机,具备 7 600 m 高度使 用,是世界上第一款真 正意义上的无人机载空地导弹 JAGM 美国 根据目前公开的信息,洛马公。

    37、司联合空地导弹(JAGM)全长 1753 毫米,弹径 178 毫米,发射全重 51.5 公斤,最大射程 8 公里,可以直接采用现役的 AGM-114“地狱火”导 32.77 44.03 89.51 168.68 183.94 210.9 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 201520162017201820192020E 研发投入总额研发人员数量占比(%) 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 万联证券研究所 第 12 页 共 24 页 弹发射架实施发射。 资料来源:公司官网、万联证券研究所 2.2无人机产品种类齐。

    38、全、应用场景丰富,彩虹系列品牌效应无人机产品种类齐全、应用场景丰富,彩虹系列品牌效应凸显凸显 经过近20年的发展创新,公司已经形成以彩虹-3、4、5作为察打一体化无人机的主打 产品,以彩虹-8系列作为侦察无人机的市场谱系布局。彩虹-10、彩虹-101已经研制 成功,正稳步推进生产制造,同时公司积极推进隐形无人靶机研究开发。公司通过多 维度、多谱系的无人机产业布局,已经形成从科研能力到市场服务能力的护城河。 图表18:彩虹系列无人机介绍 型号型号 类型类型 重点参数重点参数 研发突破研发突破 产品情况产品情况 彩虹-1 车载小型无人机 - 首次实现自主飞行器 停产 彩虹-2 车载小型无人机 - 改进火箭助推,伞降回 收模式 停产 彩虹-3 中型中程侦察攻 击一体化无人机 最远航程:2400 巡航时间 12 小时 AR-1 空地导弹携带 在售 彩虹-。

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