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【研报】激光行业专题:关注制造业复苏背景下激光行业投资机会-20201204(54页).pdf

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    研报 激光 行业 专题 关注 制造业 复苏 背景 投资 机会 20201204 54
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    1、研究证券报告研究证券报告 激光行业专题:激光行业专题: 关注制造业复苏背景下激光行业投资机会关注制造业复苏背景下激光行业投资机会 2020年12月4日 2 核心观点:核心观点: 从宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏从宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏。宏观:宏观:11月PMI为52.1,连续9个月位于荣 枯线以上,1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比-5.30%,制造业投资持续改善;中观:中观: 工业机器人产量高速增长,10 月达21467台,同比增长 38.50%,金属切削机床产量在3月触底后 快速提升,2020年10月达4.0万台,同比增速29.00%,增速提升明显;微观:微。

    2、观:IPG中国区收入降 幅自2019Q4开始收窄,2020Q3已扭转下跌趋势,同比+22%。锐科激光和柏楚电子Q1以来订单需 求旺盛,收入增速环比提升显著,Q3锐科激光收入环比+78.28%,柏楚电子收入环比+59.42%。 短期来看短期来看,制造业持续复苏背景下制造业持续复苏背景下,激光设备激光设备、工业自动化等行业景气度不断提升工业自动化等行业景气度不断提升,行业拐点已行业拐点已 经出现经出现。 国内激光行业快速增长国内激光行业快速增长,在各环节已实现突破在各环节已实现突破,正在加速实现进口替代正在加速实现进口替代。2019年中国激光 加工设备市场规模为658亿元,2012-2019年CA。

    3、GR达21.4%,在激光行业高速增长的同时,本土企 业在各个环节正在加速实现进口替代:在激光设备环节在激光设备环节,形成了以大族激光、华工科技为代表 的全领域龙头,同时出现了以专注于动力电池领域的联赢激光、专注于3C领域的光韵达为代表的 细分领域龙头;在激光器领域在激光器领域,国内激光器企业份额呈现快速提升态势,2019年锐科激光市占 率由12%提升至24%,创鑫激光市占率由10%提升至12%,在实现中低功率激光器国产化后,正 逐步实现高功率进口替代;在激光控制系统领域在激光控制系统领域,本土企业已经获取中低功率切割控制系统 90%市场份额,以柏楚电子为代表的龙头企业开始向高功率以及超快控制系。

    4、统等高端市场布局。 中长期看中长期看,激光加工激光加工(激光切割激光切割、焊接焊接)渗透率不断提升渗透率不断提升、应用场景不断拓展应用场景不断拓展( 3C、动力电池动力电池 、光伏等光伏等),我国激光加工市场在较长时间内我国激光加工市场在较长时间内仍仍将保持将保持快速快速增长态势增长态势,是一个成长性赛道是一个成长性赛道。行业行业 持续快速增长叠加进口替代双重因素驱动持续快速增长叠加进口替代双重因素驱动,本土相关企业迎来良好的发展机遇本土相关企业迎来良好的发展机遇。 投资建议:投资建议:短期内制造业持续复苏,激光行业景气度有望延续,中长期看激光行业作为黄金赛 道,具有较好的成长性,重点关注柏楚。

    5、电子柏楚电子、锐科激光锐科激光、大族激光大族激光等细分赛道龙头企业。 风险提示:风险提示:宏观经济下行,行业竞争加剧,中美贸易战对上游元器件进口和下游设备出口的影 响,激光器及核心元器件国产化进程不及预期。 rQpQrRpRpOrNmNnPmRpQsP6MdN8OsQrRmOrRjMnMsQeRoOrOaQmMyQvPmQoMuOoPqN 目录目录 一、宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏一、宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏 二、激光产业链介绍二、激光产业链介绍 三、激光加工设备:国产化提升经济性,推动新应三、激光加工设备:国产化提升经济性,推动新应 用场景不断落地用场景不断落地 四、。

    6、激光器:未来逐步实现高功率激光器进口替代四、激光器:未来逐步实现高功率激光器进口替代 六、激光器件:国产化存在较大空间,下游竞争加剧六、激光器件:国产化存在较大空间,下游竞争加剧 推动垂直整合趋势推动垂直整合趋势 七、投资建议七、投资建议 五、控制系统:竞争格局出色的小而美赛道五、控制系统:竞争格局出色的小而美赛道 4,东吴证券研究所 1.1 宏观:制造业景气度持续提升,行业复苏迹象显著宏观:制造业景气度持续提升,行业复苏迹象显著 图:图:PMI连续连续9个月站上荣枯线个月站上荣枯线,11月达到月达到52.1图:当前相关永康景气指数高于图:当前相关永康景气指数高于100 图:通用设备行业利润回。

    7、升图:通用设备行业利润回升图:制造业固定资产投资图:制造业固定资产投资完成额逐步回升完成额逐步回升 ,东吴证券研究所 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 数据来源:Wind,东吴证券研究所 60 70 80 90 100 110 120 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 永康五金市场交易景气指数:机械设备:机床与金属加工设备 (40) (30。

    8、) (20) (10) 0 10 20 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 固定资产投资完成额:制造业:通用设备制造业:累计同比(%) (60) (40) (20) 0 20 40 2010-08 2011-01 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 2013-02 201。

    9、3-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 通用设备制造业利润总额单季度同比(%) 5 资料来源:Wind,东吴证券研究所 1.2 中观:工业机器人、机床产量数据持续好转中观:工业机器人、机床产量数据持续好转 图:工业机器人产量持续快速提升,图:工业机器人产量持续快速提升,10月同比月同比38.5%图:金属切削机床产量持续提升,图:金属切削机床产量持续提升,1。

    10、0月同比月同比29.0% 数据来源:Wind,东吴证券研究所 工业机器人和金属切削机床产量的变化,可以表征制造业投资的景气度情况:疫情得到 有效控制后,工业机器人产量持续快速提升,10 月达21467台,同比增长 38.5%。金属切 削机床产量在3月触底后快速提升,2020年10月达4.0万台,同比增速29.0%,提升明显。 -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 110% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 。

    11、2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 产量:工业机器人:当月值(台)同比增速 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 20。

    12、20-06 2020-09 产量:金属切削机床:当月值(万台)同比增速 6 资料来源:Wind,东吴证券研究所 1.3 微观:激光头部企业订单旺盛,单季收入增速加快微观:激光头部企业订单旺盛,单季收入增速加快 图:图: 2020Q3 IPG中国区收入已扭转下跌趋势,同比中国区收入已扭转下跌趋势,同比+22% 图:图: Q1以来锐科和柏楚单季度收入增速持续提升以来锐科和柏楚单季度收入增速持续提升 数据来源:Wind,东吴证券研究所 拆分IPG中国区收入增速,我们发现:IPG中国区收入降幅自2019Q4开始收窄,2020Q3已 扭转下跌趋势,同比+22%; 本土激光器、控制系统龙头锐科激光和柏楚电。

    13、子Q1以来订单需求旺盛,收入增速持续提升 ,Q3同比增速分别高达78.28%和59.42%。 19.12% 2.30% -7.23% -15.25% -23.74% -19.40% -23.64% -21.00%-20.89% -11.00% 22.00% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 IPG中国区单季度收入增速(去除汇率影响)中国区单季度收入增速(去除汇率影响) -50.0% -30。

    14、.0% -10.0% 10.0% 30.0% 50.0% 70.0% 90.0% 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 锐科激光收入增速锐科激光收入增速柏楚电子单季度收入柏楚电子单季度收入 7 资料来源:Wind, 2020年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所 1.4 复盘历史:激光行业具有更强的成长弹性复盘历史:激光行业具有更强的成长弹性 图:激光行业增速受制造影响,具有更强的成长弹性性图:激光行业增速受制造影响,具有更强的成长弹性性 复盘过去十年我国激光行业和制造业固定资产。

    15、投资完成额增速(由于激光行业缺乏月度数 据,这里我们选取年度数据),发现:整体上,激光行业的增速与制造业投资增速有相 关性,直观的体现,2012-2016年和2018-2019年制造业投资增速放缓,激光行业增速呈现 下降趋势;激光行业增速相比制造业投资增速,表现出更高的弹性,主要原因是激光设 备作为先进加工设备,替代传统金属切削机床,具有渗透率提升逻辑。 制造业持续复苏背景下,叠加激光加工渗透率,激光设备行业景气度不断提升,行业拐点 已经出现。 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00% 。

    16、2010201120122013201420152016201720182019 中国激光加工设备销售收入同比增速制造业固定资产投资完成额同比 目录目录 一、宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏一、宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏 二、激光产业链介绍二、激光产业链介绍 三、激光加工设备:国产化提升经济性,推动新应三、激光加工设备:国产化提升经济性,推动新应 用场景不断落地用场景不断落地 四、激光器:未来逐步实现高功率激光器进口替代四、激光器:未来逐步实现高功率激光器进口替代 六、激光器件:国产化存在较大空间,下游竞争加剧六、激光器件:国产化存在较大空间,下游竞争加剧 推动垂直整合趋势推。

    17、动垂直整合趋势 七、投资建议七、投资建议 五、控制系统:竞争格局出色的小而美赛道五、控制系统:竞争格局出色的小而美赛道 技术名称技术名称技术原理技术原理加工优势加工优势应用领域应用领域 激光切割激光切割 利用高功率密度激光束照射,使材料被加热至汽化温度,蒸 发形成孔洞。随着光束对材料的移动,形成宽度很窄的切缝。 切缝窄工件变形小、无接触加工、适应性 强、能切割非金属 汽车、航空航天、非金属材料 等 激光焊接激光焊接 热传导型焊接利用激光辐射加热工件表面,表面热量通过热 传导向内部扩散,使工件熔化,形成特定的熔池;激光深熔 焊接使金属表面受热作用下凹成“孔穴”,形成深熔焊。 深度比大,热影响区小。

    18、、焊接速率高、可 自动加工,可靠性高 汽车、航空航天,交通运输、 建筑、桥梁、家电板材等 激光打标激光打标 由激光发生器生成高能量的连续激光光束,聚焦后的激光作 用于承印材料,使表面材料瞬间熔融,甚至气化,通过控制 激光在材料表面的路径,形成需要的图文标记。 非接触加工,热影响区域小,加工精细; 不需要其他设备和材料,可以长时间加工, 清洁无污染 金属、绝大多数塑料、木制品、 玻璃,多数透明材料等 激光雕刻激光雕刻 加工材料在激光雕刻照射下瞬间的熔化和气化的物理变性, 能使激光雕刻达到加工的目的。 适用范围广泛、非接触式加工,安全可靠、 加工精度可达到0.02mm、节能环保,同一 批次加工效果。

    19、完全一致 广告装饰、印刷包装、皮革服 装、模型制作、工艺礼品等 激光钻孔激光钻孔 利用高功率密度激光束照射被加工材料,使材料很快被加热 至汽化温度,蒸发形成孔洞。 钻孔速度快,效率高,经济效益好、深径 比大、适用范围广泛、适合高密度群孔加 工 制衣、制鞋、工艺品礼品制作、 机器设备、零件制作等 激光医疗激光医疗 激光使得普通光所不能显示的生物效应在应用激光后明显起 来; “非电离辐射”作用人体后只产生热效应、光化效应、 压强效应、电磁场效应和生物刺激效应。 能完成普通光无能为力的特异诊治;激光 能级相较于高能射线很低,对正常细胞影 响小 诊断方面有激光分析、诊断仪 器;治疗方面有激光治疗技术 。

    20、激光美容激光美容 将特定波长的激光光束透过表皮和真皮层,破坏色素细胞和 色素颗粒,碎片经由体内的巨噬细胞处理吸收,高效的实现 美白的目的。 手术切口小、术中不出、创伤轻、无瘢痕、 对周围组织损伤小 治疗血管性皮肤病及色素沉着、 除皱、磨皮换肤、治疗打鼾、 美白牙齿等 2.1 激光:产业链庞大,应用广泛激光:产业链庞大,应用广泛 9年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所 激光:通过人工方式激光:通过人工方式,用光或放电等强能量激发特定用光或放电等强能量激发特定 的物质而产生的光的物质而产生的光。原子中的电子吸收能量后从低能 级跃迁到高能级,再从高能级回落到低能级时,释放 的能量以光子形式放出,产。

    21、生准直、单色、相干的定 向光束。 有单色性好、亮度高、方向性好、相干性高等特点。 产业链完备产业链完备,应用渗透至各行各业:应用渗透至各行各业:激光加工、激光 医疗、激光检测、激光照明等技术广泛支撑汽车、电 子、航空、冶金等行业。 表:激光技术广泛应用于汽车、航空、医疗等领域表:激光技术广泛应用于汽车、航空、医疗等领域 受激前激发中受激后 入射光子 激发态粒子基态粒子 激发态 基态 图:激光是原子受激辐射的光图:激光是原子受激辐射的光 资料来源:Wiki,东吴证券研究所 2.1 激光:产业链庞大,应用广泛激光:产业链庞大,应用广泛 10年中国激光产业发展报告,创鑫激光招股说明书,东吴证券研究所。

    22、 晶体材料 特种光纤 芯片材料 激光二极管 光纤放大器 光纤耦合器 光纤合束器 光学器件光学器件 伺服电机 主控制板 I/O设备 数控系统 数控系统数控系统 连续电源 脉冲电源 散热器 电学器件电学器件光学材料光学材料 上游:上游: 元器件元器件 CO2激光激光 器器 YAG激激 光器光器 半导体激半导体激 光器光器 中游:中游: 激光器激光器 激光切割激光切割激光焊接激光焊接激光打标激光打标激光雕刻激光雕刻激光钻孔激光钻孔 激光医疗激光医疗激光美容激光美容激光显示激光显示激光照明激光照明 下游:下游: 激光激光 设备设备 终端:终端: 应用应用 场景场景 汽车汽车石油石油造船造船 航空航航空。

    23、航 天天 电子信电子信 息息 轨道交轨道交 通通 通信通信医疗医疗机械机械 文化创文化创 意意 建材五建材五 金金 国内:国内: 柏楚电子、长 光华芯、福晶科技、 光库科技、睿芯光纤 国外:国外: II-VI、 Lumentum、nufern 国内:国内:锐科激光、创 鑫激光、杰普特、华 日激光 国外:国外:IPG、nlight、 coherent 国内:国内:大族激光、华 工科技、帝尔激光、 光峰科技、铂力特、 镭神智能 国外:国外:德国通快 代表公司代表公司 激光产业链激光产业链 光纤激光光纤激光 器器 2.1 激光:产业链庞大,应用广泛激光:产业链庞大,应用广泛 11年中国激光产业发展报。

    24、告,Wind,东吴证券研究所整理 国内主要激光产业公司国内主要激光产业公司 上游上游中游中游下游下游 企业企业具体主营业务具体主营业务企业企业具体主营业务具体主营业务企业企业具体主营业务具体主营业务 福晶科技 激光晶体与元器件 锐科激光光纤激光器大族激光激光设备 奥普光电 激光晶体与元器件 创鑫激光光纤激光器华工科技激光设备 水晶光电 激光晶体与元器件杰普特光纤激光器迪能激光激光设备 东骏激光 激光晶体与元器件 西安炬光半导体激光器 亚威股份激光设备 长飞光纤激光光纤长光华芯半导体激光器 宏石激光激光设备 睿芯光纤激光光纤深圳瑞波半导体激光器 联赢激光激光设备 亨通光电激光光纤凯普林光电 半导。

    25、体激光器 逸飞激光激光设备 烽火通信激光光纤大通激光CO2激光帝尔激光激光设备 镭之源激光激光电源华日精密固体激光器光迅科技激光通讯 2.2 光加工优势众多,逐步替代传统加工光加工优势众多,逐步替代传统加工 12 资料来源:激光加工技术的应用及发展,东吴证券研究所 相比传统加工,激光加工技术具有精度高、速度快、非接触式、智能化、柔性化等优点。 光加工逐步应用至传统制造业光加工逐步应用至传统制造业,大幅提高生产效率:大幅提高生产效率:激光打标、深雕、切割与焊接等技术 逐步代替了传统的喷码印刷、金属模具钢蚀刻、机械切割工艺 2009-2019年,全球材料加工激光设备市场规模CAGR为15.4%,远。

    26、高于同期机床市场规模 增速6.5%。 优势优势具体内容具体内容 无接触加工 通过激光光束加工,与被加工工件不直接 接触,降低了机械加工惯性与变形 加工精度高 激光能量密度高可以瞬时完成加工,工件 热变形小,同时加工光斑小,精度可达微 米或亚微米级 加工效率高 激光切割、打孔、焊接等技术是常规机械 操作效率的几十倍甚至上百倍 不受材料限 制,材料利 用率高 不受材料的硬度、刚性、强度和脆性等机 械性能限制,相比其他加工技术可以节省 1030%材料成本 柔性化、智 能化 激光束易于导向、聚焦实现作各方向变换, 极易与数控系统配合、对复杂工件进行加 工,极为灵活 表:激光加工技术具有无接触、精度高等。

    27、优势表:激光加工技术具有无接触、精度高等优势图:近二十年激光材料加工设备市场规模增速高于机床增速图:近二十年激光材料加工设备市场规模增速高于机床增速 资料来源:OPTECH CONSULTING,VDW,东吴证券研究所 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球机床市场规模(十亿欧元) 全球激光材料加工市场规模(十亿欧元) 机床YOY 激光加工YOY 2.3 制造业迈入“光加工”时代制造业迈入“光加工”时。

    28、代 13 资料来源:锐科激光招股说明书,东吴证券研究所 欧美发达国家已经步入欧美发达国家已经步入“光加工光加工”时代:时代:以德国、美国、日本等为代表的发达国家在部分 大型工业领域已经基本完成了对传统制造技术的替换,2010年美国GDP 的 50%(约7.50 万 亿美元)与激光应用相关。 目前我国激光应用渗透率仍相对较低目前我国激光应用渗透率仍相对较低,正跟随发达国家加速迈入正跟随发达国家加速迈入“光加工光加工”时代时代。2019年 ,我国激光切割设备销量仅为金属切削机床销量的9.7%,占比仍然较低。但相比2013年已 提升9.4pct。 主要激光光源设备主要激光光源设备相应拓展领域相应拓展。

    29、领域 对应对应GDP (万亿美(万亿美 元)元) 半导体激光器、光纤 激光器 信息、计算机、远程 商务、光纤通讯 4 二氧化碳激光器、光 纤激光器、飞秒超快 激光器、准分子激光 器 交通运输、工业制造 业 1 全固态激光器、准分 子激光器、飞秒超快 激光器 生物技术、人类健康、 医学诊断治疗 2.5 表:表:2010年美国年美国GDP的的50%与激光应用相关与激光应用相关图:图:2019年我国激光切割设备渗透率仅年我国激光切割设备渗透率仅9.7% 资料来源: 2020年中国激光产业发展报告,Wind,东吴证券研究所 0.3% 0.5% 1.0% 2.6% 4.5% 6.4% 9.7% 0% 2。

    30、% 4% 6% 8% 10% 12% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2013201420152016201720182019 金属切削机床销量(万台)激光切割设备销量(万台) 激光切割渗透率 目录目录 一、宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏一、宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏 二、激光产业链介绍二、激光产业链介绍 三、激光加工设备:国产化提升经济性,推动新应三、激光加工设备:国产化提升经济性,推动新应 用场景不断落地用场景不断落地 四、激光器:未来逐步实现高功率激光器进口替代四、激光器:未来逐步实现高功率激光器进口替代 六、激光器件:国产化存在较大。

    31、空间,下游竞争加剧六、激光器件:国产化存在较大空间,下游竞争加剧 推动垂直整合趋势推动垂直整合趋势 七、投资建议七、投资建议 五、控制系统:竞争格局出色的小而美赛道五、控制系统:竞争格局出色的小而美赛道 3.1 下游激光设备市场细分领域众多下游激光设备市场细分领域众多 15 激光产业下游以设备制造商为主,细分市场包括激光加工、激光显示、激光医疗、激光测 量、3D打印等众多领域,其中以激光加工为主。主要设备包括激光打标机、激光切割机、 激光焊接机等。 激光加工领域激光加工领域已经形成了:(1)以大族激光、华工科技为代表切入消费电子、新能源汽车 等全领域的龙头;(2)以专注于动力电池领域的联赢激光。

    32、、专注于3C领域的光韵达为代 表的细分领域龙头。 激光打标机激光打标机激光切割机激光切割机 激光切割机激光切割机激光钻孔机激光钻孔机 表:下游激光设备市场细分领域众多,其中以激光加工表:下游激光设备市场细分领域众多,其中以激光加工 为主为主 图:主要激光加工设备包括激光打标机、切割机、图:主要激光加工设备包括激光打标机、切割机、 焊接机等焊接机等 资料来源:2020年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所 主要领域主要领域 年营业收入年营业收入 (亿元)(亿元) 企业企业 数量数量 代表企业代表企业 激光加工 501002大族激光、华工科技 10506正业科技、亚威股份等 5109帝尔激光、光韵。

    33、达等 2513金运激光、天弘激光等 1211 科贝科技、思尔特等 0.2130 大德重工、德中技术等 激光显示 101光峰科技 5104海信激光显示、火乐科技等 0.252视美乐、帅映科技 激光医疗0.224亚格光电、益健堂等 激光测量 52巨星科技、久之洋 252速腾聚创、禾赛科技 0.2210富瑞德、建通测绘等 3D打印 22先临三维西安铂力特 0.224中科煜宸、华曙高科等 激光夜视0.222高普乐、神戎电子 激光电源0.20.53东文高压、镭之源等 16 资料来源:OPTECH,东吴证券研究所 2019年年,国内激光设备市场规模占比超过全球国内激光设备市场规模占比超过全球50%。随着中。

    34、国激光产业的高速发展,激光 市场需求逐渐转向中国。2019年,受全球经济形势恶化、贸易战等因素影响,激光市场需 求萎靡,全球激光加工设备市场规模达到1,267亿元/-10%。与国外激光加工设备市场的不 景气形成对比,2019年,中国激光加工设备市场规模为658亿元,占全球激光加工设备市场 规模的52%,同比提升9pct。 2012-2019年国内激光设备市场规模年国内激光设备市场规模CAGR达达21.4%,保持高速增长保持高速增长。受疫情影响,预计 2020年激光加工设备销售收入达645亿元/-2.0%。 3.2 激光加工设备:国内市场规模持续增长激光加工设备:国内市场规模持续增长 图:中国激。

    35、光加工设备市场规模持续增长,全球占图:中国激光加工设备市场规模持续增长,全球占 比不断提升比不断提升 图:全球激光加工设备市场规模稳健扩张图:全球激光加工设备市场规模稳健扩张 169195260345385495605658645 23% 26% 31% 41% 42%41% 43% 52% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20122013201420152016201720182019 2020E 中国激光加工设备销售收入(亿元)YOY占全球比重 72275783583592011961401。

    36、1267 10% 1% 10% 22% 9% 28% 12% -10% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 20122013201420152016201720182019 全球激光加工设备市场规模(亿元)YOY 资料来源:2020年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所 17 ,东吴证券研究所测算 2019年,国内规模以上激光企业超过150家,其中半数以上企业集中在激光加工和激光器相 关领域。 我国激光加工设备市场格局分散我国激光加工设备市场格局分散。按2019年国内。

    37、激光加工设备658亿元的市场规模进行测 算,2019年大族激光激光加工设备相关营业收入76.4亿元,市占率12.6%;华工科技激光加 工设备相关营业收入17.23亿元,市占率2.8%。海外激光设备龙头德国通快中国区19/20财 年收入为3.5亿欧元,通快集团的经营业务分为机床事业部和激光技术事业部,全球来看, 激光技术事业部收入占比为34%,我们按照该比例测算出,通快中国区激光设备收入折合 人民币约为9.4亿元,市占率仅为1.6%。 分领域来看分领域来看,国内企业在低功率激光加工设备市场已经具备较强的竞争优势国内企业在低功率激光加工设备市场已经具备较强的竞争优势,但高功率激但高功率激 光加工设。

    38、备仍有进一步国产化空间光加工设备仍有进一步国产化空间。 3.3 激光加工设备:格局分散,大族、华工份额领先激光加工设备:格局分散,大族、华工份额领先 图:根据我们的测算,我国激光加工设备市场格局非常分散(图:根据我们的测算,我国激光加工设备市场格局非常分散(2019年)年) 打标:打标: 2005年市 占率超过 65% 切割:切割:大 功率突破 带动国内 激光切割 市场爆发 焊接:焊接:渗 透率仍低, 受益新能 源汽车, 未来替代 空间广阔 微加工、微加工、 3D打打 印印 18 资料来源:中国产业信息网,东吴证券研究所 国内超国内超60%激光设备用于工业领域激光设备用于工业领域,打标份额下降。

    39、打标份额下降,切焊占比提升切焊占比提升。2019年,工业领域激 光设备收入达386.6亿元,占当年国内激光设备总收入63.9%。其中,切焊占比超过50%, 打标份额从占据半壁江山快速下滑,应用场景多元化趋势明朗。 3.4 应用多元化,高功率切焊、微加工将成重点场景应用多元化,高功率切焊、微加工将成重点场景 图:国内超图:国内超60%激光设备用于工业领域激光设备用于工业领域 图:激光加工应用更加多元化,图:激光加工应用更加多元化,2019年切割、焊接占比提升年切割、焊接占比提升 图:国际激光设备应用更加多元化(图:国际激光设备应用更加多元化(2019年)年) 图:国内激光加工设备应用发展趋势呈现。

    40、多元化图:国内激光加工设备应用发展趋势呈现多元化 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 工业信息医学商业科研 2019年中国激光设备细分市场销售收入(亿元)占比 材料加工与 光刻市场, 40.6% 通信与光储 存市场, 27.1% 科研与军事 市场, 12.0% 医疗与美容市 场, 8.2% 仪器与传感 器市场, 8.4% 娱乐、显示与打印 市场, 3.6% 资料来源:2020年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所资料来源:2020年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所 资料来源:2020年中国激。

    41、光产业发展报告,东吴证券研究所 切割 39% 焊接 12% 打标 19% 半导体/显 示器 10% 金属精加工 9% 其他 11% 19 资料来源:IPG官网,东吴证券研究所 美国 IPG 预测,高功率切割焊接高功率切割焊接、医疗医疗、遥感遥感、非金属材料微加工非金属材料微加工将成为激光行业新的增 长点,到 2023 年高功率切割和焊接将是激光装备的第一大应用领域。 3.4 应用多元化,高功率切焊、微加工将成重点场景应用多元化,高功率切焊、微加工将成重点场景 图:高功率切焊、医疗、遥感、微加工将成为未来激光使用重点场景图:高功率切焊、医疗、遥感、微加工将成为未来激光使用重点场景 激光器, 32。

    42、% 光学部件 (除激光 器外), 16% 电气部件, 20% 机械标准 件, 14% 机械设计 件, 14% 其他, 4% 20 资料来源:德龙激光招股说明书,东吴证券研究所 上游激光器降价提升下游激光设备经济性上游激光器降价提升下游激光设备经济性,推动新场景应用推动新场景应用。激光设备目前在国内的应用 率不高,其渗透率主要取决于相比其他技术的经济成本。上游激光器一般占据激光设备成 本的30%-50%,其价格下降和性能提升是激光设备降本增效的关键。 激光器降价有利于终端用户设备使用成本下降及下游设备企业自身盈利能力提升。 3.5 国产化提升设备经济性,推动新场景应用落地国产化提升设备经济性,推。

    43、动新场景应用落地 项目项目 激光器价激光器价 格格 激光器成本占激光器成本占 比比 毛利毛利 率率 激光设备售激光设备售 价价 毛利毛利 原始假设原始假设100万元万元50%25%250万元万元50万元万元 激光器 降价幅度 激光设备 降价幅度 5%10%15%20%30% 0%28.2%31.6%35.1%38.9%47.1% 5%21.8%25.0%28.4%31.9%39.7% 10%15.4%18.4%21.6%25.0%32.4% 15%9.0%11.8%14.9%18.1%25.0% 表:激光器降价有利于激光设备使用成本下降和下游企业盈利能表:激光器降价有利于激光设备使用成本下降和。

    44、下游企业盈利能 力提升力提升 图:图:2015年德龙激光加工设备成本中年德龙激光加工设备成本中30% 为激光器为激光器 资料来源:锐科激光招股说明书,东吴证券研究所测算 注:表格中测算数据为激光设备企业毛利率水平 21 资料来源:2020年中国激光产业发展报告,东吴证券研究所 上游激光器的降价分为两个维度:(1)横向比较来看横向比较来看,国内激光器核心技术实现突破,进 口替代推动了下游产业链成本下降,下游设备经济性提升拉高了应用渗透率;(2)纵向比纵向比 较来看较来看,激光器及核心器件符合技术进步的摩尔定律,价格随时间推进下降,而性能则逐 步上升,带动下游激光设备应用成本下降。 3.5 国产化。

    45、提升设备经济性,推动新场景应用落地国产化提升设备经济性,推动新场景应用落地 表:表:2019年各功率国产光纤激光器价格均低于进口年各功率国产光纤激光器价格均低于进口 图:图:IPG芯片成本自芯片成本自2009年以来下降年以来下降75% 2.91 2.02 5.79 1.74 5.03 0 1 2 3 4 5 6 脉冲光纤激光器(60 W)脉冲光纤激光器(60120 W) 201420152016 图:杰普特光纤激光器平均售价呈下滑趋势图:杰普特光纤激光器平均售价呈下滑趋势 功率功率进口平均价格进口平均价格国产平均价格国产平均价格 1kW5-6万3-5万 3kW15-22万10-18万 6kW5。

    46、5-65万30-40万 10kW100-130万70-100万 官网,东吴证券研究所资料来源:杰普特招股说明书,东吴证券研究所 22 ,东吴证券研究所 高性价比有望推动我国激光设备企业参与全球市场竞争高性价比有望推动我国激光设备企业参与全球市场竞争。2019年,我国激光加工机床出口 金额达8.96亿美元/+21.2%,连续四年保持高速增长。大功率和精细化加工用激光机床依赖 进口现象有所改善,2019年进口金额7.16亿美元/-22.1%。 3.5 国产化提升设备经济性,推动新场景应用落地国产化提升设备经济性,推动新场景应用落地 图:图:2015-2019年我国激光加工机床出口金额快速增长年我国。

    47、激光加工机床出口金额快速增长 图:图:2015-2019年我国激光加工机床进口依赖开始改善年我国激光加工机床进口依赖开始改善 图:图:2012-2018年大族激光海外收入快速增长年大族激光海外收入快速增长 图:图:2015-2018年联赢激光海外收入逐年增长年联赢激光海外收入逐年增长 363 527 536 557 762 841 1,207 898 34.8% 45.1% 1.6% 4.0% 36.8% 10.3% 43.6% -25.6% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 20。

    48、122013201420152016201720182019 大族激光海外收入(百万元)YOY 338391538739896 15.7% 37.6%37.4% 21.2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 200 400 600 800 20152016201720182019 出口金额(百万美元)YOY 724639887919716 -11.7% 38.8% 3.6% -22.1% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 200 400 600 800 1,000 20152016201720182019 进口金额(百万美元)YOY 资料来。

    49、源:海关总署,东吴证券研究所资料来源:海关总署,东吴证券研究所 34 34 53 62 43.1 0.5% 57.4% 16.5% -30.3% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 10 20 30 40 50 60 70 20152016201720182019 联赢激光海外收入(百万元)YOY 资料来源:Wind,东吴证券研究所 23 激光焊接在白车身中的应用主要有:激光焊接在白车身中的应用主要有: 激光熔焊:激光器功率范围约4000-6000W,主要应用于车顶、落水槽、后盖等较厚钢较厚钢 板板; 激光钎焊:激光器功率范围约1000-3000W,主要应用于侧围、底板、四门窗框等较薄较薄 钢板钢板。 白车身中激光焊接优点:速度快速度快、质量好(车身刚度提升&轻量化轻量化)、成本低 主要激光器类型:YAG固体激光器固体激光器、半导体激光器半导体激光器、光纤激光器光纤激光器 主要国内企业:华工科技华工科技(占国内汽车白车身在线焊接业务近90%的市场份额) 市场空间测算:市场空间测算。

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