【研报】2020年食品饮料行业徽酒产品结构升级分析研究报告（26页）.pdf

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1、 2/28 正文正文目录目录 一、徽酒概况：产销大省，竞争激烈 . 5 1.1 底蕴深厚，产销大省 . 5 1.2 竞争激烈，一超多强 . 6 二、对标苏酒：市场规模有望达 330 亿，首要任务是省外扩张及提升品牌力 . 8 2.1 对标苏酒，消费升级趋势下徽酒提升空间大 . 8 2.2 学习苏酒发展路径，持续省外扩张提升品牌力. 11 三、各有千秋，古井贡、口子窖引领徽酒发展 . 12 3.1 股权机制不同，民营国企各有所长 . 12 3.2 差异化香型，品牌辨识度持续提升 . 13 3.3 渠道侧重不同，厂商合力开拓市场 . 17 3.4 古井贡注重收入增长，口子窖更注重利润增长. 19

2、四、投资建议：古井贡双百亿可期，口子窖加大渠道下沉 . 21 4.1 古井贡：产品结构升级+全国化布局稳步推进，双百亿可期 . 21 4.2 口子窖：省内加大渠道下沉力度，省外锦上添花 . 24 风险提示 . 27 oPtMoOqOmNrNmNoMmRtMqN9PbP8OsQqQoMrRiNnMpNjMrRpO8OrQtPwMmMrOuOmRmP 3/28 图表目录图表目录 图 1： 安徽主要白酒企业区域分布 . 5 图 2： 2018 年安徽省白酒产量位列全国第五 . 6 图 3： 安徽省 2018 年白酒产量及增速情况 . 6 图 4： 18 年主要省份白酒销售收入及占全国比重 . 6 图

3、 5： 白酒消费大省市场规模 . 6 图 6： 省内各价格段主要品牌 . 7 图 7： 本土品牌和省外品牌占比 . 7 图 8： 一超多强 . 7 图 9： 2018 年安徽省 CR4 收入占安徽省规模以上白酒企业总营业收入 71.21% . 8 图 10： 2018 年安徽省 CR4 净利润占安徽省规模以上白酒企业净利润 72.44% . 8 图 11： 苏酒消费升级趋势 . 10 图 12： 徽酒主流价格带 23 年有望达 300 元 . 10 图 13： 苏酒主要品牌市场份额 . 10 图 14： 徽酒主要品牌市场份额 . 10 图 15： 苏酒省内品牌次高端市场占比情况 . 11 图

4、16： 徽酒省内品牌次高端市场占比情况 . 11 图 17： 苏酒龙头发展路径 . 12 图 18： 古井贡混改前后股权结构 . 13 图 19： 口子窖股权结构 . 13 图 20： 古井贡主要产品系列. 15 图 21： 三通工程目标及要求. 18 图 22： 三通工程实施流程图. 18 图 23： “三通工程”助力公司省外扩张 . 18 图 24： 口子窖一批商利润较高 . 19 图 25： 古井贡酒收入增速近两年在徽酒中领先 . 20 图 26： 口子窖净利率在徽酒中领先 . 20 图 27： 口子窖销售费用率较古井低 . 20 图 28： 古井贡销售费用率自 17 年起连续三年下滑

5、. 20 图 29： 公司白酒吨价有所提升 . 22 图 30： 公司近年毛利率不断攀升，位居徽酒之首 . 22 图 31： 华中地区市场份额逐年增长 . 23 图 32： 2019 年古井贡省外市场收入增速较高 . 23 图 33： 湖北省头部酒企分布一览 . 24 图 34： 2019 年黄鹤楼完成业绩目标 . 24 图 35： 古井贡收购黄鹤楼后推出一系列举措进行改革 . 24 图 36： 口子窖省内销售额逐年提升 . 25 图 37： 口子窖省内经销商数量 . 25 图 38： 口子窖省外销售额逐年提升 . 26 图 39： 口子窖省外经销商数量 . 26 4/28 表格 1. 皖、苏

6、经济情况对比. 9 表格 2. 安徽 2023 年市场规模有望达 330 亿元 . 9 表格 3. 白酒主要香型及代表品牌 . 13 表格 4. 古井贡为老八大名酒之一 . 14 表格 5. 口子窖生产工艺上特点主要体现在“三多一高一长” . 16 表格 6. 口子窖凭借其优秀的品质多次获得荣誉 . 16 表格 7. 公司产品结构清晰 . 17 表格 8. 古井贡进军省外市场方式 . 18 表格 9. 主要区域酒企渠道模式对比 . 19 表格 10. 古井贡产品升级情况一览 . 21 表格 11. 古井贡提价及产品升级情况一览 . 22 表格 12. 省内渠道下沉推进情况 . 25 表格 13