【研报】2020年电子行业半导体构建下的特斯拉分析研究报告（25页）.pdf

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1、目录目录 1. 电动车加速，汽车电子大发展 2. 以特斯拉为代表，半导体重新定义电动车 3. 半导体成为汽车电子主战场，带来中长期投资机会 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 oPtMrRsMpOmQoPoMnQoRmR7NaO7NmOnNtRrReRnMpOkPpNpM9PnMmQuOmMnQxNtRtQ 电气化、安全自动化、互联性这些汽车行业的大趋势正为汽车架构带来前所未有的变革。 新的车载功能不断增加，目前的汽车架构已经不堪负荷，超越了临界点。我们已经进入了智 能汽车架构的全新世界。 1.1、全球汽车进入智能化时代、全球汽车进入智能化时代 3

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 AutoR智驾，海通证券研究所 图1: 智能汽车架构 1.2 特斯拉引领电动化、智能化革命特斯拉引领电动化、智能化革命 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：OK特斯拉援引佐思汽研、博世，海通证券研究所 图2: 全球下一代智能化汽车架构演变趋势 随着汽车新四化发展，传统分布式E/E 架构受到挑战：EV的三电系统，增加了汽车 E/E 架构的 复杂程度；智能座舱、自动驾驶等功能，需要融合更多传感器数据，对OTA、算力和车辆安全 等提出更多挑战。 E/E架构方面，特斯

3、拉发展最为领先，其新一代集中式 E/E 架构达到车载中央电脑和区域控制 器阶段，配合自研的操作系统，可实现整车OTA。相对传统车企，特斯拉领先五年以上。 1.3 参照参照Apple，特斯拉进入十年黄金期，特斯拉进入十年黄金期 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：ark-invest，海通证券研究所 图3: 特斯拉 VS. 苹果 特斯拉与苹果相似，垂直整合。苹果将服务、软件、硬件和销售一体化。特斯拉在苹果的基础 上更进一步，特斯拉拥有自己的制造产线。 2018年，特斯拉价值贡献全部来自硬件。2020年，特斯拉价值贡献80%来自软件。我们认为

4、未 来特斯拉软件服务是主要的价值量，客户粘性持续性强。 目录目录 1. 电动车加速，汽车电子大发展 2. 以特斯拉为代表，半导体重新定义新能源车 3. 半导体成为汽车电子主战场，带来中长期投资机会 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.1 汽车半导体汽车半导体半导体市场成长性最高的领域半导体市场成长性最高的领域 WSTS统计显示，2019年的全球半导体市场规模预计为4240亿美金。 从不同行业功率半导体的市场规模占比来看，汽车电子是半导体市场成长性最高的领域。 2017年，汽车电子的市占率为23%，2019年其占比达到35%。同时工业领域、消费电

5、子 领域的市占率都有所下降。 以英飞凌为例，2019财年英飞凌的总营收为80.29亿欧元，其中汽车电子事业部是英飞凌 的四大事业部之一，收入以44%的占比位列第一。 图4： 1999-2019年全球半导体市场规模及预测（亿美元） 图5：2017-2019年不同行业功率半导体市场 规模占比 图6：2019年英飞凌收入构成（按应用分） 资料来源：搜狐援引自WSTS,IHS Markit，中国产业信息援引自智研咨询、中商产业研究 海通证券研究所， 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 2.2半导体让汽车变得更智能半导体让汽车变得更智能 一 辆 特 斯 拉

6、 Model 3拆解后， 其包含的汽车半 导体价值含量约 为 1500 美 金 。 可分为主控芯片、 MCU功能芯片、 功率半导体、传 感器及其他（比 如模拟IC、存储 芯片等）。 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Qorvo官网，海通证券研究所 图7：特斯拉零部件拆解图 2.3 传感器传感器+计算单元是特斯拉电动车的关键计算单元是特斯拉电动车的关键 Model 3的传感器组合由8个摄像头、1个雷达和12个超声波雷达构成； Autopilot ECU则从 HW2.5升级到了HW3.0，集成了两颗特斯拉自研的SoC、两个GPU、两个神经网