【研报】机械设备行业：尾气后处理行业专题报告“国六”切换2020~2025年后处理产业链迎五千亿增量市场-20201105（58页）.pdf

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1、移动源成为空气污染管制重点，柴油货车成为 NOx、颗粒物排放“祸首”。空 气污染每年会造成严重的健康问题和经济损失，我国当前在 PM10、SO2 等排 放控制上取得不错成绩，但在 NOx、PM2.5 等控制上还有待提高。移动源在主 要空气污染物 NOx、HC 和 PM 颗粒物等污染物中贡献率分别为 52%、16%和 30%以上，其中柴油货车在移动源 PM、NOx 排放的分担率超 80%，因此管控 移动源，特别是柴油货车，成为治理大气污染的关键。 史上最严“国六”全面升级尾气后处理系统并提升车用尿素用量。“国六”已 在部分地区和车型率先实施，预计 2021 年全面铺开，其在尾气排放指标，补 贴淘

2、汰力度、监管强度等方面空前严格。尾气处理产业链主要包括尾气处理系 统和车用尿素，前者市场规模增长依托后处理系统的单车价值量提升和“国六” 汽车产销量变化，后者依托柴油货车尿素单车用量提升和“国六”车保有量市 占率的提升。据艾可蓝等公司招股书，“国六”将提升汽油机后处理系统单车 价值量一倍以上；柴油货车则全面落实 EGR+DOC+DPF+SOC+ASC 路径，单 车价值量增幅超两倍；据草根调研数据，随着驾驶性能限制和监管加强，“国 六”车用尿素燃油消耗占比和普及率将较“国五”显著提升，预计“国六”柴 油货车单车尿素用量将接近“国五”车三倍。 2025 年柴油机/汽油机尾气后处理系统市场分别达 6

3、00/578 亿元。据测算，汽 油机尾气处理系统 2020-2025 六年合计市场规模达 3439 亿元，其中 1963 亿 元属于“国六”标准带来的增量市场，年均增量超 300 亿。柴油货车尾气处理 系统 2020-2025 六年合计市场规模达 3434 亿元，其中 2484 亿元为增量市场， 年均增量超 400 亿。目前国内厂商在 DPF、DOC 领域市占率较高，SCR、TWC、 后处理载体等领域国产替代空间广阔。 车用尿素 2025 年市场规模达 524 亿元，高品质龙头市占率有望提升。“国六” 实施后，车用尿素成为卡车司机必备日常消费品，重卡司机单车年均尿素花费 约 8400 元。据我们测算，2025 年车用尿素需求量将达 2909 万吨，为 19 年规 模的 7.3 倍左右，车用尿素市场规模将达到 524 亿元。2020-2025 年车用尿素 因“国六”实施带来的增量市场达 1016 亿元，年均增量达 169 亿元。在“国 六”标准下，低质尿素杂质将加大 NOx 排放，造成车辆限速和罚款，渠道布局 广的高质量尿素龙头有望受益。可兰素（龙蟠科技旗下尿素品牌）品牌认可度 行业领先，经销+尿素加注站模式强化公司渠道优势，可转债募投项目加码尿素 产能，随着“国六”落地，品质+渠道+扩产有望推动公司市占率持续提升。