【公司研究】奥赛康-深度报告：PPI龙头多产品线拓展进入加速成长期新一线制药集团创新势力崛起-20201028（21页）.pdf

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编号：21777

2020-10-29

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1、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 10 月月 28 日日公司研究公司研究评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）研究所证券分析师：周超泽 S0350519100004 021-60338177 联系人：许睿 S1480119070016 PPI 龙头多产品线拓展进入加速成长期，新一线龙头多产品线拓展进入加速成长期，新一线制药集团创新势力崛起制药集团创新势力崛起奥赛康奥赛康（002755）深度报告）深度报告最近一年走势相对沪深 300 表现表现 1M 3M 12M 奥赛康 -3.1 -14.9 11.0 沪深 300 2.6 2.9 19.

2、7 市场数据 2020-10-27 当前价格（元） 16.40 52 周价格区间（元） 14.02 - 22.28 总市值（百万） 15221.83 流通市值（百万） 2494.32 总股本（万股） 92816.04 流通股（万股） 15209.30 日均成交额（百万） 94.83 近一月换手（%） 22.38 相关报告投资要点：投资要点： PPI 龙头地位稳固业绩稳定增长，上市助力公司打开长期发展空间。龙头地位稳固业绩稳定增长，上市助力公司打开长期发展空间。奥赛康是国内质子泵抑制剂（PPI）的龙头企业，拥有国内 6 大质子泵抑制剂中的 5 个，整体市占率国产品牌第一，终端市场规模约

3、 200 亿，考虑到质子泵抑制剂在治疗和预防消化道溃疡方面的突出疗效，我们预计未来整体用量仍能维持稳定。未来面对仿制药一致性评价，公司已上市的 5 个 PPI 注射剂已全部完成质量一致性评价并提交申请，其中 3 个品种为国内首家，2 个为国内第二家，申报排序位居行业前茅，整体市场品牌效应和地位稳固度国内领先。2018 年底奥赛康通过借壳东方新星重组上市，2019 年 3 月 11 日改名为奥赛康，正式登陆 A 股资本市场。由由 1 到到 4 多产品线进入收获期，新增长点不断接力助推业绩增速持多产品线进入收获期，新增长点不断接力助推业绩增速持续提升。续提升。公司近年来从消化科 P

4、PI（质子泵抑制剂）单一产品线逐渐扩展到消化科、抗感染、肿瘤科、慢病系列等四大治疗领域，剂型由单一注射剂向口服剂型拓展，中长期新产品增长点有望不断接力，助推业绩增速持续提升。第一，“1” （PPI 产品集群）的巩固。公司在 PPI 产品集群上承担了 5 个“十三五国家重大新药创制”项目，其中注射用右雷贝拉唑钠（国内首家）、注射用左泮托拉唑钠（国内第二家）预计明年上半年获批上市，注射用右兰索拉唑钠有望明年上半年完成临床试验申报生产。第二，从“1”到“4”的拓展，多产品线延伸进入放量期。公司新拓展肿瘤科、抗感染、慢病产品线，近两年上市的培美曲塞二钠（肿瘤）、沙格列汀

5、片（糖尿病）、注射用替加环素（抗感染）、注射用帕瑞昔布钠（麻醉镇痛）市场导入逐渐展开，销售额有望进入高速成长期；未来两年肿瘤科的注射用替莫唑胺、抗感染科的注射用泊沙康唑钠、泊沙康唑肠溶片、注射用多黏菌素 E 甲磺酸钠预计均有望获批上市贡献新增量。第三，从注射剂到口服延伸，新产品与产能并行发展。公司近期从英国 Shield Therapeutics 公司引进了用于成人铁缺乏症治疗的新一代口服铁剂产品麦芽酚铁胶囊，并提交了用于治疗地中海贫血症的地拉罗司分散片的上市申请，且对外投资扬州三药进一步拓展了口服制剂的新品种和产能储备。首尾创新兼顾，完善研究体系驱动进入转

6、型升级全面收获期。首尾创新兼顾，完善研究体系驱动进入转型升级全面收获期。公司坚合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的 1%。 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 0.4000 0.5000 奥赛康沪深300 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分 2 持首尾创新兼顾，近年来一方面打造了研究院两大技术平台 7 大研究所的完善头部创新体系，研发投入占比不断提升，2018 年研发费用占营收比例达到 7.38%；另一方面尾部创新不曾懈怠，不断巩固原料药制剂一体化和仿制药质量一致性评价建设，在 GMP 认证