【研报】有色金属行业：伦铜触及7000美元关口贵金属或迎来短期波动-20201026（16页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 有色金属有色金属行业：行业：伦铜触及伦铜触及70007000美元美元关口，贵金属或迎来短期波动关口，贵金属或迎来短期波动 2020 年 10 月 26 日 看好/维持 有色金属有色金属 行业行业报告报告 投资摘要： 周内工业金属多数收涨，贵金属延续窄幅震荡。 数据方面，中国第三季度 GDP 同比增长 4.9%，预期 5.2%，前值 3.2%；前三季度 GDP 增速 0.7%， 实现累计增速由负转正； 9 月工业增加值同比增长 6.9%，预期 5.8%，前值 5

2、.6%；1-9 月城镇固定资产投资同比增长 0.8%，预期0.9%，前值-0.3%；9 月社会消费品零售总额同比增长3.3%，预期2.3%，前值 0.5%。美国至 10 月 17 日申请失业救济金人数78.7 万人，前值 89.8 万人，预期 87 万人。欧元区 10 月制造业 PMI 初值 54.4，前值 53.7，预期 53；德国 10 月制造业 PMI 初值同比 58，前值 56.4，预期 55。事件方面，本周美国两党已就刺激法案部分条款达成一致，法案完全落地的预期开始增强；美联储当地时间 21 日发布的褐皮书显示美国经济复苏的动能正在减弱。 下周建议关注：十九届五中全会关于十四五规划的

3、研究与制定；美国三季度GDP、9 月核心物价指数等。 多因素支撑铜价高位震荡。伦铜周中突破 7000 美元/吨一线，创下近两年新高。国内社消、工业增加值等数据略超预期表明经济持续向好的趋势得以延续。市场对达成新一轮刺激计划的预期开始增强，美元快速走弱，铜价得以支撑。供给层面，海外矿山迎来年底薪资谈判，全球最大铜矿 Escondida 已于上周达成劳资协议，其余存在罢工风险矿山体量较小；另外海外主要大型矿企三季报多保持产量指引不变，因此整体而言秘鲁、智利等主产国供应基本恢复，矿端扰动不大。需求方面，国内 10 月终端消费表现较为一般，Q4 需观察国网订单的赶工情况。库存方面，9 月下旬以来伦铜出

4、现多次集中交仓现象，本周 LME 库存达到 18.03 万吨（9 月 25 日最低为 7.36 万吨） 。尽管 10 月以来 LME、上海保税区库存都有所增加，但全球整体库存仍然处于同期偏低水平，暂时难以对价格形成明显利空。 金银非商业净多持仓继续回升：黄金 ETF-SPDR 持仓较上周减少 8.8 吨至1263.80 吨，ishares 持仓较上周增加 2.3 吨至 526.38 吨，白银 SLV持仓减少72.3 吨至 17455.09 吨。 截止 2020 年10 月 20 日当周， 黄金非商业净多持仓增加 8933 张，白银非商业净多持仓增加 3938 张，均回到 7 月下旬水平。 贵金

5、属延续窄幅震荡， 8 月以来伦金稳定在 1900 美元/盎司一线。 当前市场面临美国大选和美国刺激法案谈判的关键时期，若短期有超预期事件发生，或加剧贵金属价格波动。 小金属方面，本周电解钴价格微跌，国内进口电解钴库存压力较大，下游需求相对低迷；碳酸锂及氢氧化锂价格企稳，下游磷酸铁锂电池需求渐涨，工业级碳酸锂短期或仍有提价空间。 建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。 风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 111 2.75% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 16136.28 2.0%

6、 流通市值(亿元) 12977.62 2.19% 行业平均市盈率 -1535.51 / 市场平均市盈率 22.87 / 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：胡道恒分析师：胡道恒 021-25102923 执业证书编号: S1480519080001 -10.1%39.9%89.9%10/28 12/282/284/286/288/28有色金属 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1.