【研报】商贸零售行业动态分析：双十一狂欢补贴空前壹网壹创拟定增增强核心竞争力-20201025（18页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 双十一狂欢补贴空前， 壹网壹创拟定增增双十一狂欢补贴空前， 壹网壹创拟定增增 强核心竞争力强核心竞争力 壹网壹创：拟定增建设自有品牌壹网壹创：拟定增建设自有品牌& &信息化，核心竞争力进一步夯实。信息化，核心竞争力进一步夯实。1） 壹网壹创拟向不超过 35 名特定对象发行不超过4327.5 万股股票， 募集资金 总额不超过 11 亿元，拟用于自有品牌及电商内容项目（总投资 5.4 亿元， 募集资金拟投入 5.3 亿元）、仓储物流项目（总投资及拟投入 0.93

2、 亿元）、 研发中心及信息化项目（总投资及拟投入 1.6 亿元）以及补充流动资金项 目（总投资及拟投入3.1 亿元）。2）自有品牌及电商内容项目拟孵化公司 食品和保健品领域自有品牌，并招募视频制作和直播电商领域人才提供线 上店铺直播、代运营等内容服务。仓储物流项目将有助于增强仓储物流的 执行能力；研发中心及信息化项目有利于公司形成标准化及系统化的运营 能力。3）公司营销传播和广告推广能力出色， 并通过数据挖掘精细化运营 提升转化率，参与上游品牌孵化。疫情催化化妆品公司线上转型利好公司 发展。 双十一补贴空前，直播助推美妆疫后狂欢。双十一补贴空前，直播助推美妆疫后狂欢。1）平台商角度，今年双十一

3、 相比去年玩法翻新，战线拉长，补贴增量，体现出平台方对于品牌年终大 促的强烈支持；2）品牌商角度，外资活动更早、力度大，国货新锐彩妆从 重围中杀出，传统国货预售阶段成绩不错，蓄势待发；3）直播间与品牌绑 定有进一步深入的趋势，趋于常态，且向头部集中，据艾瑞咨询全年直播 带货增速有望超 150%。某些单品免税价格优势显著。4）精选标的：品牌 方推荐珀莱雅、华熙生物、御家汇等；平台-渠道方推荐中国中免，关注阿 里巴巴；代运营商推荐壹网壹创，建议关注丽人丽妆。 华致酒行华致酒行 2020Q32020Q3 点评： 收入高增毛利率反弹， 疫情恢复下进一步增长可点评： 收入高增毛利率反弹， 疫情恢复下进一

4、步增长可 期。期。1）2020Q1-3 营收 36.81亿元/+29.02%；归母净利 3.2 亿元/+10.08%。 Q3 营收 13.18 亿元/+37.14%；归母净利 1.07 亿元/+18.63%。Q3 积极推动 门 店升 级， 电商和 品牌 门店 销售表 现靓 丽； 2） Q3 公司 毛利 率 21.45%/-3.26pcts，同比有所下降但环比降幅收窄，主要是婚宴、大型活动 等受管控的背景下，公司积极举办促销活动；公司销售/管理/财务费用率 分别为 8.05%/-0.65pct、2.50%/0.03pct 和 0.13%/-0.35pct，Q3 收入端的增长 已消化二季度公司为展

5、店、门店升级新增招聘 200 多人带来的销售费用压 力；3）市场集中度持续提升，享受高端酒酒企发展红利，新品持续拓展。 长期中公司有望从市场集中度提升、酒企持续提升自身品牌价值和持续新 品推出三个方面持续受益。 投资建议：投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在 产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上 海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货 企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。3） 疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏， 继续重点推荐永辉超市、 家家悦、红旗连锁等。4）需求短期受损，但

6、有望实现消费回补反弹，行业 景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 10 月月 25 日日 商贸零售商贸零售 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601933 永辉超市 - 买入-A 603708 家家悦 - 买入-A 002697 红旗连锁 11.10 买入-A 603605 珀莱雅 - 买入-A 688363 华熙生物 166.00 买入