【公司研究】深圳新星-首次覆盖报告：高性能铝材需求扩张公司有望量利齐增-190517（24页）.pdf

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1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 高性能铝材需求扩张，公司有望量利高性能铝材需求扩张，公司有望量利齐齐增增 增持（首次） 深圳新星深圳新星（603978603978. .SHSH）首次覆盖首次覆盖 日期：2019 年 05 月 16 日 报告关键要素报告关键要素: : 深圳新星是全球最大的铝晶粒细化剂生产线，也是行业内唯一一家 拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商，其业务涵盖萤石矿采 掘、氟盐制造、铝晶粒细化剂生产，随着下游产业对高性能铝晶粒 细化剂的需求提高以及节能型助熔剂的广泛推广，公司业绩有望大 幅提升。 投资要点投资要点: : 产品生产

2、技术居于行业领先水平产品生产技术居于行业领先水平：目前，公司的主要竞争对手有英 国 LSM、美国 KBAlloys、荷兰 KBM，其工业技术水平较高，基本代 表目前铝晶粒细化剂行业内领先技术水平。深圳新星与上述三家企 业相比，其在晶核平均尺寸、亚晶核平均尺寸、熔体净化程度及晶 核的形核能力等方面均略胜一筹， “铝晶粒细化剂铝钛硼 （碳） 合 金产品”整体制造技术达到国际领先水平，已经逐步改变了高端铝 晶粒细化剂市场长期由欧美企业垄断的格局。 下游产业高性能铝材需求扩张下游产业高性能铝材需求扩张： 2018 年以来， 下游应用领域对铝产 品性能要求不断提高，军工、航空航天、轨道交通等行业基于强度

3、 和减重要求对铝产品使用规模不断扩大，高端铝材将成为未来主要 增长市场，高性能铝晶粒细化剂和高端铝中间合金使用比例也将随 之提高，公司有望量利其增。 新型节能助熔剂发展前景广阔新型节能助熔剂发展前景广阔：通过研究，公司以低分子比四氟铝 酸钾作为铝电解添加剂，代替传统助熔剂，促使铝电解生产过程的 电解工作温度下降，每吨铝的生产节电至少 500 度，该技术为铝电 解工业实现低温铝电解节能新技术奠定了基础，若此项在全行业推 广，可实现我国电解铝工业年节电 120 亿度，同时减少二氧化碳等 温室气体排放 860 万吨，经济和社会效益显著。近年来，我国电解 铝产量稳定增长，预计到了 2020 电解铝领域

4、对氟铝酸钾的需求量 将增加到 25.6 万吨。 盈利预盈利预测与投资建议测与投资建议：预计公司 2019-2021 年公司归母净利润为 1.42 亿、 1.71 亿和 1.93 亿， 对应收盘价 18.85 元的 PE 分别为 23.50、 19.50 和 17.24 倍，首次给予“增持”评级。 风险因素：风险因素：采矿安全风险、萤石储量不足、铝锭价格上涨风险、电解铝 产量下降风险、下游产业需求不及预期风险、国家政策性风险、国际形 势突变风险 20201818 2012019 9E E 20202020E E 20202121E E 营业收入(亿元) 11.00 15.43 19.17 21.

5、94 增长比率(%) 9.00% 40.24% 24.25% 14.47% 归母净利润(亿元) 1.25 1.42 1.71 1.93 增长比率(%) 19.68% 13.25% 20.54% 13.09% 每股收益(元) 0.78 0.89 1.07 1.21 市盈率(倍) 24.11 23.50 19.50 17.24 基础数据基础数据 行 业 有色金属 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 陈学敏/27.13% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 160.00 流 通A股 （ 百 万 股 ） 76.12 收 盘 价 （ 元 ） 20.81 总 市 值 （ 亿 元

6、 ） 33.30 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 15.84 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期：2019 年 05 月 14 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 宋江波宋江波 执业证书编号： S0270516070001 电话： 02160883490 邮箱： 研究助理研究助理: : 夏振荣夏振荣 电话： 01056508505 邮箱： -64% -50% -36% -22% -8% 5% 深圳新星沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 公 司