【研报】建筑建材行业：低估值为王C端建材首选-20201016（33页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 低估值为王，低估值为王，C端建材首选端建材首选 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 基建、地产投资增长推动建筑建材行业逐渐摆脱疫情影响，整体回基建、地产投资增长推动建筑建材行业逐渐摆脱疫情影响，整体回 暖。暖。下半年地产及基建快速回升，基本弥补上半年增长缺口，全年 增速有望延续。但随经济逐步复苏，2021 年财政刺激力度可能有所 减弱，且地产新政趋于严格，基建和房建投资增速也将随之有所回 落。但由于地产、基建施工周期较长，其下半年爆发式的投资增长 仍将为明年的建筑建材市场带来持续的需求。明

2、年水泥需求将直接 受益于基建下半年进展；同时装配式建筑利好政策频出，有望成为 明年风口； 农村市场人口基数巨大、住宅面积提升佐以补短板政策驱动，建材农村市场人口基数巨大、住宅面积提升佐以补短板政策驱动，建材 需求空间不容小觑。需求空间不容小觑。目前人均可支配收入每年 8%-9%的增速，叠加 消费占支出比重提升，居住消费支出占总消费比重支出上升，农村 人口总体的居住消费支出仍将继续可观的速度增长。此外，国家对 农村项目的补短板行动，尤其是对农村公路的大力建设，农村市场 所带来的建筑建材市场份额有着广阔的发展空间。 建筑板块部分优质标的处在估值低位，有望成为明年首选。建筑板块部分优质标的处在估值低

3、位，有望成为明年首选。总体来 看，地产融资收紧程度有限，整个地产及建筑板块的优质标的成长 性将继续维持，部分优质标的当前估值偏低，有较大投资空间。同 时，由于装配式开工面积增速可观，叠加推动绿色建造、智能建造 和化解国内钢产能过剩危机背景下，行业发展空间广阔，装配式建 筑政策利好预计还可继续保持。 我们重点推荐汉嘉设计和中材国际。 下半年竣工端以及住房成交数据不断回升， 建材板块关注下半年竣工端以及住房成交数据不断回升， 建材板块关注 C 端市场端市场 超预期改善。超预期改善。下半年固定资产投资以及房屋施工面积迅速回升，将 为明年的建材市场留下较大的需求空间，但由于地产政策的收紧以 及明年预计

4、基建投资政策红利的消退，B 端消费建材需求增长较为 平稳。随 C 端市场逐步回暖，伴随农村市场需求扩大，我们认为明 年 C 端建材品牌有较大机会。C 端建材重点推荐伟星新材、北新建 材和蒙娜丽莎。其他建材方面我们关注行业优质龙头，如北京利尔、 东宏股份。 风险提示：风险提示：原材料价格剧烈波动，疫情影响超预期 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2190A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 中材国际 7.34 0.91 0.76 0.87 8 10 8 买入 伟星新材 16.75 0.62 0.72 0.86

5、27 23 19 买入 东方雨虹 60.83 1.39 1.65 1.90 44 37 32 买入 蒙娜丽莎 34.35 1.07 1.50 2.11 32 23 16 买入 东宏股份 16.96 0.79 1.13 1.50 22 15 11 买入 北京利尔 5.84 0.35 0.42 0.49 17 14 12 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -10% 4% 18% 32% 46% 60% 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/

6、9 建筑材料沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 3.10% 3.72% 50.36% 相对收益 -1.48% 4.01% 26.65% 行业数据 成分股数量（只） 70 总市值（亿） 10959 流通市值（亿） 8182 市盈率（倍） 11.57 市净率（倍） 2.10 成分股总营收（亿） 6130 成分股总净利润（亿） 707 成分股资产负债率（%） 49.07 相关报告 东方雨虹（002271） ：防水行业龙头，不如 优质发展阶段 -20201013 塔牌集团 （002233） ： 立足粤东， 湾区风流 -20200929 蒙娜丽莎（002918） ：Q2 业绩强势反弹