【研报】零售行业电商巨头生鲜快消系列报告之一：业态创新+供给深化+ReTech加持盒马新零售升维-20201008（32页）.pdf

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1、宁浮洁宁浮洁 S1090518090002 丁浙川丁浙川 S1090519070002 证券研究报告证券研究报告| |行业专题报告行业专题报告 可选消费可选消费| |零售零售 2020年年10月月08日日 业态创新业态创新+ +供给深化供给深化+ReTech+ReTech加持加持, ,盒马新零售升维盒马新零售升维 电商巨头生鲜快消系列报告之一电商巨头生鲜快消系列报告之一 李秀敏李秀敏 S1090520070003 - 2 - 摘要摘要 核心核心摘要：盒马作为新零售的标杆项目摘要：盒马作为新零售的标杆项目，成立之初即受到了业界的高度关注与赞美成立之初即受到了业界的高度关注与赞美， 但也曾因关店等

2、问题进入过短暂的低谷期但也曾因关店等问题进入过短暂的低谷期。今年以来今年以来，盒马通过加强基地建设盒马通过加强基地建设、海外海外 直采等方式持续强化在商品力上的竞争优势；盒马直采等方式持续强化在商品力上的竞争优势；盒马mini、X仓储会员店仓储会员店、社区团购等社区团购等 新业态的扩展将帮助盒马持续占领更多市场；悬挂链新业态的扩展将帮助盒马持续占领更多市场；悬挂链、ReXOS 系统等系统等“ReTech”技技 术帮助盒马稳固了相较于线下传统商超的效率优势术帮助盒马稳固了相较于线下传统商超的效率优势，使得盒马具备更高的盈利能力并使得盒马具备更高的盈利能力并 具备对外输出的可能具备对外输出的可能，

3、盒马的核心竞争力得到了进一步升华盒马的核心竞争力得到了进一步升华。从行业角度看从行业角度看，以生鲜以生鲜 快消为核心品类的本地化电商成为电商巨头必争之地快消为核心品类的本地化电商成为电商巨头必争之地，盒马作为阿里旗下重资产生鲜盒马作为阿里旗下重资产生鲜 自营型业态自营型业态，在商品力在商品力、消费者体验上消费者体验上（尤其是一二线城市中高端消费者尤其是一二线城市中高端消费者）具备明显具备明显 优势优势，且拥有高度的稀缺性与进入壁垒且拥有高度的稀缺性与进入壁垒，将为阿里在本地化领域的决胜起到重要作用将为阿里在本地化领域的决胜起到重要作用。 门店数量持续扩张门店数量持续扩张，商业模型逐步跑通商业模

4、型逐步跑通。截至2020年6月30日，盒马的自营门店数量 达到214家，主要位于一、二线城市，第一财季盒马鲜生GMV的线上渗透率持续超过 60%。此外根据盒马CEO侯毅透露，截止2020年9月，盒马在北京和上海的门店已经 实现全面盈利，两个地区线上占比已经超过75%，预计明年可以达到90%。 积极入局多种创新业态积极入局多种创新业态，满足更多消费者需求满足更多消费者需求。盒马今年以来持续扩展盒马mini、X 仓储会员店、社区团购等新业态，有望帮助盒马持续占领更多市场。盒马mini与盒马 小站相比在营收能力和服务能力等多方面均展现出比较优势，未来将取代盒马小站成 为盒马小业态的主力；盒马第一家X

5、会员店将于2020年10月1日正式营业，面积18000 平，SKU仅1500+，自有商品占比超过40%，强大的商品竞争力将成为核心优势；今 年9月盒马事业群组建盒马优选事业部，探索社区团购业态发展。 qRoRtMrNqOtPtPsPsQqOtM7NdNaQmOqQnPnNlOmNoOlOpPuN7NpPuNxNmOpMuOrQoM - 3 - 摘要摘要 “ReTech”助力盒马提升经营效率与盈利能力助力盒马提升经营效率与盈利能力。“ReTech”即零售科技，指运用技 术来全面提升零售的核心能力，实现基于人、货、场全面数字化的自动化、智能化。 盒马在ReTech领域已有诸多布局。以悬挂链为例，在

6、有了悬挂链技术之后，从门店 角度，店内的每一位拣货员平均每天至少可以少走15000步，但是工作效率却提高了 3倍；从消费者的角度来说，悬挂链帮助金桥店达成12分钟货品出仓，18分钟骑手配 送的半小时送达服务。“Retech”助力使得盒马具备更高的盈利能力并具备对外输 出可能。 寻求产业进阶寻求产业进阶，持续提升商品竞争力持续提升商品竞争力。盒马通过建立“盒马村”、建设生鲜基地、 建立买手制度、推进海外直采等方式持续提升商品力，目前盒马整体自有品牌占比 已超过10%，远高于国内行业平均水平，商品力已成为盒马的核心竞争力优势。 风险提示：1）新业态扩张速度不达预期；2）公司盈利能力不达预期。 -