泰和科技-公司研究报告：先进的规模化水处理药剂专业生产商-20200925（16页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 泰和科技泰和科技（300801）公司研究报告公司研究报告 2020 年 09 月 25 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 09 月 24 日收盘价 （元） 29.40 52 周股价波动（元） 18.81-52.58 总股本/流通 A 股（百万股） 216/54 总市值/流通市值（百万元） 6545/1636 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现

2、 Table_QuoteInfo -25.41% -11.41% 2.59% 16.59% 30.59% 2019/9 2019/12 2020/32020/6 泰和科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 13.6 36.9 53.7 相对涨幅（%） 14.2 36.9 39.3 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email: 证书:S0850515040001 分析师:李智 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850519110003 泰和科技： 先进的规模化水处

3、理药剂专业泰和科技： 先进的规模化水处理药剂专业 生产商生产商 Table_Summary 投资要点：投资要点： 先进的规模化水处理药剂专业生产商先进的规模化水处理药剂专业生产商。泰和科技专注于水处理药剂的研发、 生产和销售，主要产品包括有机磷类、聚羧酸类、复合剂等 3 大系列，60 余 种产品。公司突破水处理剂的传统间歇式单釜操作生产模式，在行业中独创 了水处理剂的连续化生产技术。2020 年上半年，公司实现营业收入 7.78 亿 元，同比增长 43.05%，实现归母净利润 1.26 亿元，同比增长 50.69%，主 要是因为公司持续加大市场开拓力度，销量增长。 水处理药剂市场稳步增长，发展

4、前景广阔。水处理药剂市场稳步增长，发展前景广阔。水处理药剂属于水污染治理和节 水领域的药剂生产领域，一般可以分为：工业水处理、市政/水处理、污水/ 废水处理、 海水淡化。 根据招股说明书援引BCC Research的数据， 2015-2018 年全球水处理药剂市场规模分别为 268.50 亿美元、284.90 亿美元、324.50 亿美元和 344.60 亿美元，预计 2023 年将达到 465.60 亿美元。根据招股说 明书援引 MarketsandMarkets 的数据，2017 年我国的水处理药剂市场总规 模为 37.10 亿美元，预计到 2022 年将达到 55.49 亿美元。 公司产

5、能公司产能规模规模行业行业领先，领先，盈利能力基本稳定盈利能力基本稳定。2017-2020 年 1-6 月公司营业 收入分别为 11.18 亿元、12.45 亿元、12.45 亿元和 7.78 亿元，2017-2019 年同比分别增长 24.61%、11.38%和 0.04%。2017-2020 年 1-6 月归母净利 润分别为 0.99 亿元、1.86 亿元、1.72 亿元和 1.26 亿元，2017-2019 年同比 分别增长 47.54%、88.66%和-7.80%。2017-2020 年 1-6 月公司综合毛利率 分别为 26.38%、32.87%、29.98%和 29.91%。 募投

6、募投项目项目有望提升市场份额有望提升市场份额， 优化公司产品结构。， 优化公司产品结构。 公司 IPO 募集资金用于 “年 产 28 万吨水处理剂项目” 、 “水处理剂系列产品项目” 、 “研发中心建设项目” 及“补充流动资金” 。其中，8 万吨 HEDP 项目已于 2017 年 10 月建成投产； PBTCA 车间、 喷雾干燥车间、 晶体二车间已取得试生产批复； 二氯丙醇车间、 醋酸酐车间、四乙酰乙二胺车间及配套的公用工程设施已基本建设完成，预 计于 2020 年内投入生产； 其他募投项目也在有序推进过程中。 投产后将进一 步实现公司规模化生产效应，降低单位产品成本以及扩大市场占有率。 盈利