【研报】文化传媒行业专题：快手救A站于水火进一步加速商业化进程-180615.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 快手救快手救 A A 站于水火，进一步加速商业化进程站于水火，进一步加速商业化进程。根据中文在线以 1.4 亿 元向快手转让 A 站 13.5%的股权估算（公司公告） ，A 站估值约为 10.3 亿元。截至 2018Q1，快手 DAU 达到 10481 万人，然从增速来看，抖音 博得头筹，一季度 DAU 同比增长 8.5%，对比快手仅增长了 0.7% （QuestMobile） 。对比 A 站用户在二线及以上城市占比达到 65.92%， 快手 61.63%的用户分布

2、在三线及以下城市（极光大数据） ，收购 A 站， 快手能够较好地补全其用户圈层上的不足。与此同时，快手目前主要 依靠直播和信息流广告盈利，并尝试依靠短视频的平台优势向游戏延 伸，参考 B 站依靠游戏驱动营收大幅增长并成功登陆纳斯达克，收购 A 站或看好其多元化的商业潜力。 虎牙扭亏为盈，直播行业迎来收割期。虎牙扭亏为盈，直播行业迎来收割期。6 月 6 日，虎牙直播（HUYA） 发布 2018 年 Q1 财报：实现营业收入 8.4 亿元（+111.5%） ，归属于虎牙 的净利润 3140 万元，成功扭亏为盈；其中直播流收入 7.9 亿元 （+107.2） ，主要受益于虎牙平台付费用户数量的增长（

3、付费用户达 到 340 万，+34.9）以及 APRU 的提升。同期，另一直播平台欢聚时 代受益于功能升级+虎牙上市+收购 Bigo，2018Q1 实现营收 32.49 亿元 （+43.3%） 。据南华早报报道，直播“鼻祖”直播“鼻祖”斗鱼计划在港斗鱼计划在港 IPOIPO。根据 极光大数据统计，截至 2018 年 2 月，斗鱼直播 DAU 达到 670.8 万人， 排位第一，且平台早在 2017 年上半年实现盈利（创始人兼 CEO 陈少 杰披露） 。头部直播平台皆进入盈利阶段，从行业来看，中国游戏手机 直播市场总收入从 2015 年的 4700 万美元增长到 2017 年的 8.34 亿美元

4、， 预计到 2022 年将以 40.2的复合增速增至 45 亿美元， 游戏直播用户渗 透率将达到 34.7 （FrostSullivan） 。 看好行业增长红利， 资本市场 “积 极买单” ：截至 2018 年 6 月 8 日，虎牙报收于 34.89 美元/股，相较于 5 月 11 日 15.5 美元的开盘价，上涨幅度高达 125%（wind） 。 行业关键数据速览行业关键数据速览：1）本周电影票房本周电影票房：根据艺恩智库显示，2018 年 第二十二周（5.28-6.3）票房累计 6.67 亿元，环比下滑 2%，同比下滑 46%；单周观影人次 2059 万，环比上升 3%，同比下降 44%；

5、截至 2018 年 6 月 3 日，2018 年票房 289.42 亿，同比增长 24%。2 2）本周排片数据本周排片数据： 根据艺恩电影智库，第二十三周（6.3-6.9）全国排片合计 205.40 万场， 其中超时空同居排片 46.03 万场，占比 22.41%3 3）本周院线数据本周院线数据： 根据中国电影发行放映协会数据，2018 年第二十二周（5.28-6.3）全国 共有 48 条院线，放映场次累计达 194.12 万场，接待观影人次 2056.34 万人次，累计票房 6.19 亿元； 风险提示：风险提示：行业监管趋严、政策推进不达预期行业监管趋严、政策推进不达预期 Table_Tit

6、le 2018 年年 06 月月 15 日日 快手救快手救 A 站于水火，进一步加速商业化进程站于水火，进一步加速商业化进程-文化文化传媒传媒专题专题 Table_BaseInfo 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 新三板日报（ “三类股东”企 业 IPO 过会数增至 4 家 实 质性障碍消失“软成本”仍 存） 2018-06-14 七色珠光：新产品研发创新 优势突出，珠光材料行业景 气向好 2018-06-13 新三板 6 月策略：全市场及 行业回顾及展望 2018