【公司研究】蓝思科技-世界结构件领军企业大客户核心供应商-20200921（31页）.pdf

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1、研究源于数据1研究创造价值 世界结构件世界结构件领军企业领军企业，大客户核心供应商，大客户核心供应商 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 蓝思科技(300433) 公司研究 电子行业电子行业 公司投资价值分析报告 2020.09.21/推荐(维持) 分析师：分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 E- 历史表现历史表现： -100% -37% 26% 89% 152% 215% 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 成交金额(百万)蓝思科技 沪深300 数据来源

2、：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 蓝思科技（300433.SZ） ：Q1 淡季超预期， 看好全年高速增长2020.04.08 上半年符合预期，期待下半年复制 17Q4 辉煌业绩2018.08.29 请务必阅读最后特别声明与免责条款 结构件全球龙头，产品多方位扩张。结构件全球龙头，产品多方位扩张。公司主营为研发、生产、 销售中高端触控防护玻璃面板、外观防护新材料等智能终端外 观防护零部件。近年开始向上下游及相关行业逐步延伸，目前 公司业务已经覆盖视窗与外观防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、 精密金属、触控模组、摄像头、按键配件、组装等，产品广泛 应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、

3、车载设备、 智能家居等领域，市场前景广阔 积极拥抱积极拥抱 5 5G G 换机潮，多客户均衡发展。换机潮，多客户均衡发展。行业正迎来 5G 时代大 发展的重要节点，5G 通信技术在全球各主要国家和地区加速大 规模商用，以智能手机、智能穿戴设备为代表的消费电子产品 及高端智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求。公司 已与苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亚马逊 等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度合作。 C CNCNC 核心竞争力，站稳大客户核心供应商。核心竞争力，站稳大客户核心供应商。苹果手机定位高端 品质，外观接近奢侈品的要求，对于玻璃和金属有着更高的触 感要求， 所以

4、苹果公司考察供应商主要看中其 CNC 的加工能力。 公司作为 CNC 外观件加工的全球龙头企业，自然获得大客户核 心供应商的地位，后续看好公司从外观件往模组和组装进行延 伸。 投 资 建 议 ：投 资 建 议 ： 预 计 公 司2020-2022年 收 入 分 别 为 404.1/494.1/610.1 亿 元 ， 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 43.5/55.3/67.5 亿元，对应市盈率分别为 34/27/22 倍。我们 持续看好公司产品逐步扩张，品类逐步完善，维持“推荐”评 级。 风险提示：风险提示： （1）大客户手机销量不及预期； （2）新机型外观创新度降低； （3）行业

5、出现新进入者导致价格竞争。 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业总收入 30257.76 40407.05 49414.39 61005.01 (+/-)(%) 9.16 33.54 22.29 23.46 净利润 2468.79 4352.06 5530.00 6753.62 (+/-)(%) 287.56 76.28 27.07 22.13 EPS(元) 0.56 1.02 1.30 1.59 P/E 59.49 34.56 27.20 22.27 数据来源：wind 方正证券研究所 研究源

6、于数据2研究创造价值 蓝思科技(300433)-公司投资价值分析报告 目录目录 1 公司介绍：世界结构件领军企业 . 5 1.1 历史沿革 . 5 1.2 股权架构 . 5 1.3 公司主营业务 . 6 1.4 可胜可利 . 7 2 财务分析：各项指标逐年向好 . 9 2.1 受益市占率提升，营收持续增长 . 9 2.2 多行业持续向好，利润持续增长 . 10 2.3 高效管理促进可持续发展 . 11 3 行业需求：紧跟 5G 换机潮 . 13 3.1 视窗防护玻璃：追随大客户品质需求 . 13 3.2 金属中框：迎合手机质感趋势 . 18 3.3 触控显示：大客户份额提升 . 20 3.4