【研报】建材、建筑行业定期报告：传统建材需求整体向暖装配式政策持续利好-20200920（33页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 |建材建材 推荐推荐（维持维持） 传统建材需求整体向暖，装配式政策持续利好传统建材需求整体向暖，装配式政策持续利好 2020年年09月月20日日 建材建材、建筑行业定期报告建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3338 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.3 总市值（亿元） 11728 1.6 流通市值 （亿元） 10021 1.7 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.2 42.6 61.7 相对表现 0.4 12.3 40.6 资料来源：贝格数据）招商证券 相关报告

2、相关报告 1、建材、建筑行业定期报告传 统旺季支撑建材需求，政策推进地产 链协同2020-09-13 2、建材、建筑行业定期报告政 策深化地产链合作，推荐消费建材受 益标的2020-09-06 3、建材、建筑行业定期报告建 材行业 “金九” 将至， 看好价格普涨 2020-08-31 水泥行业：水泥行业：库存库存低低位运行，价格保持上行。位运行，价格保持上行。本周全国水泥市场价格环比继续 攀升，涨幅为 0.5%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江、山东、湖南和 陕西，幅度 20-30 元/吨；下调区域为新疆乌鲁木齐，幅度 60 元/吨。9 月中 旬，国内水泥市场延续向好态势，库存低位运行，支撑

3、水泥价格继续上调； 需求方面，除华东地区受阶段性降雨影响，企业发货环比略有下滑，其他地 区多保持正常或合理水平。重点关注西北水泥龙头祁连山。重点关注西北水泥龙头祁连山。 玻璃行业：玻璃行业：总体走势平稳，终端需求刚性尚存总体走势平稳，终端需求刚性尚存。本周末全国建筑用白玻平均 价格 1902 元，环比上周下跌 4 元，同比去年上涨 283 元。周末玻璃产能利用 率为 69.28%；环比上周上涨 0.07%，同比去年下降 1.02%；剔除僵尸产能后 玻璃产能利用率为 82.09%，环比上周上涨 0.05%，同比去年下降 1.59%。在 产玻璃产能 95322 万重箱，环比上周增加 300 万重箱

4、，同比去年增加 1512 万重箱。周末行业库存 3903 万重箱，环比上周增加 56 万重箱，同比去年增 加 183 万重箱。 周末库存天数 14.95 天， 环比上周增加 0.17 天， 同比增加 0.47 天。 玻纤行业：玻纤行业：需求端正逢旺季，电子布价格小涨可期。需求端正逢旺季，电子布价格小涨可期。现阶段国内玻璃纤维池 窑企业需求良好，月初价格上调后，中下游提货热情仍存，内贸市场仍延续 向好势头，产能方面，后期部分产线存在冷修计划，预计四季度末，国内玻 纤池窑在产产量或有小幅缩减，然需求端正处旺季阶段，加之风电纱仍有抢 装政策，预计后期无碱池窑粗纱价格仍有调涨预期，关注厂家调价动态；近

5、 期电子纱价格前期虽有小涨，但是成本端支撑下，多数厂盈利情况仍较一般。 现电子布消化速度尚可，纱价后期提涨尚需动力支撑，预计电子布的价格仍 有小涨预期。重点关注中材科技。重点关注中材科技。 建筑行业：建筑行业：装配式政策面驱动力持续加强，需求景气度上升。装配式政策面驱动力持续加强，需求景气度上升。9 月 15 日，住 建部发布关于认定第二批装配式建筑范例城市和产业基地的通知，认定 重庆市等 18 个城市为第二批装配式建筑范例城市，天津市现代建筑产业园区 等 12 个园区、 北京建工集团有限责任公司等 121 家企业为第二批装配式建筑 产业基地， 积极推进装配式建筑发展。 国家要求到 2025

6、年装配式建筑面积在 新建建筑面积占比达到 30%，部分地方政府则要求装配式建筑渗透率达到 郑晓刚郑晓刚 S1090517070008 于泽群于泽群 S1090518080002 35%，并将装配率纳入到新建建筑的考核中。18 月份，全国房地产开发投 资 8.85 万亿元，同比增长 4.6%， 增速比 17 月份提高 1.2 个 pp；8 月份， 社会消费品零售总额 3.36 万亿元，同比增长 0.5%，为今年以来首次正增长。 房地产投资和居民消费的回暖对装配式需求构成强力支撑。重点推荐柯利达。重点推荐柯利达。 投资建议：投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁 建、柯

7、利达、北新建材。 风险提示风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑。 -20 0 20 40 60 80 Sep/19Jan/20May/20Aug/20 (%)建材沪深300 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page2 正文目录 一、本周核心观点 . 6 1、建材行业本周观点 . 6 2、建筑行业本周观点 . 6 3、重点推荐个股 . 7 二、本周行业动态 . 8 1、宏观 . 8 2、基础建设行业 . 9 3、房地产行业 . 9 4、水泥行业一周回顾 . 10 5、玻璃行业一周回顾 . 14 6、玻纤市场一周回顾 . 17 三、建筑建材行业一周市场回顾 . 18 1、建

8、材建筑行业表现 . 18 2、个股涨跌一览 . 19 四、本周公司动态 . 24 1、建材行业公司动态 . 24 1) 青龙管业：子公司宁夏水利设计院签订 0.72 亿元建设工程勘察设计合同 . 24 2) 凯伦股份：监事会主席减持公司股份 40.50 万股，占总股本 0.24% . 24 3) 冀东水泥：公开发行公司可转债申请获批 . 24 4) 柘中股份：控股股东康峰投资减持计划过半仍未减持 . 24 5) ST 罗普：非公开发行 A 股股票申请获批 . 24 6) 垒知集团：全资子公司新签深信服移动 SAAS 合同不纳入业绩考核 . 24 7) 北新建材：子公司泰山石膏发行超短融 20

9、亿元申请获准注册 . 24 8) 海螺型材：拟出资 1 亿元联合设立海螺环境，持股 45%，构成关联交易 . 25 9) 海螺型材：拟联合收购天河环境 100%股权，构成关联交易 . 25 10) 丽岛新材：股东深创投/武进红土分别集中竞价减持 186 万股/178 万股 . 25 11) 天山股份：子公司屯河水泥产能指标转让暨关联交易未能如期完成 . 25 12) 正源控股：全资子公司鸿腾源收到退税款 144.94 万元 . 25 13) 伟星新材：股东拟减持 1376 万股/532 万股，占总股本 0.87%/0.34% . 25 nMtMtMsOtNnRnRmRpNtNrO6MbPbRn

10、PoOmOoOiNoOzQfQoMqR7NqQuNxNpOwOwMqNoM 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page3 14) *ST 罗普：增发公司股份 1.5 亿股申请获批 发审委通过 . 25 15) 尖峰集团：子公司日产 4500 吨水泥熟料生产线投入试生产 . 25 16) 万里石：股东减持股份 202.46 万股，占总股本 1.01% . 25 17) 万里石：持股 5%以上股东减持完成，减持不超过 200 万股 . 26 18) 开尔新材：中标 8068 千万元重大项目，占公司 19 年营收 11.77% . 26 19) 塔牌集团：派发现金股利 0.32 元/股,分红

11、率 41.39%，股息率 2.15% . 26 20) 雄塑科技：拟定增募资不超过 5.01 亿元 . 26 21) 亚士创能：与长寿经济技术开发区管理委员会签订 20 亿元投资协议 . 26 22) 海南瑞泽：公开发行公司债券批复到期失效 . 26 23) 华新水泥：拟申请将华新 B 股转换上市地 . 26 24) 东方雨虹：与常德市西洞庭管理区签订项目投资协议拟投资 16 亿元 . 26 25) 亚士创能: 首次公开发行股票部分限售股 1.25 亿股上市流通 . 27 2、建筑行业公司动态 . 27 （1）订单类 . 27 1) 绿茵生态：中标 5557.88 万元合同，占 19 年营收的

12、 7.80% . 27 2) 华电重工：中标 3.43 亿元合同，占 19 年营收的 4.78% . 27 3) 中国中治：1-8 月新签合同额 6003.4 亿元，较上年同期增长 27.0% . 27 4) 龙建股份：中标 53.80 亿元改造施工合同，占 19 年营收的 48.44% . 27 5) 中国电建：2020 年 1-8 月新签合同总额约 4476.74 亿元 . 27 6) 中达安：中标 5.79 亿元采购项目，占 19 年营收的 100.27% . 27 7) 棕榈股份：中标 5.40 亿元改造工程项目，占 19 年营收的 1.99% . 28 8) 中国化学：8 月份当月新

13、签合同额 214.54 亿元 . 28 9) 浙江交科：子公司教工集团拟中标 26.58 亿元 . 28 10) 北新路桥：公司中标工程建设项目 26.56 亿元 . 28 11) 棕榈股份：公司中标设计、采购及施工项目 2.89 亿元 . 28 12) 江河集团：签署 1 亿元施工合同，占 19 年营收的 0.53% . 28 13) 东华科技：联合中标 3.94 亿美元阿联酋 EPCC 项目，占 19 年营收 8.72% 28 14) 中国核建：预计截至 8 月新签合同额 693.02 亿元，同比增长 16.8% . 28 15) 中国建筑：1-8 月新签合同总额 19343 亿元，同比增

14、长 7.0% . 28 （2）其他 . 29 1) 大千生态：拟分派 2019 年年度现金红利，分红率 16.16%，股息率 2.82% . 29 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page4 2) 粤水电：拟投资 7835.29 万元光伏发电项目 . 29 3) 勘设股份：14 位股东拟以集中竞价共减持 0.12 亿股，占总股本 5.06% . 29 4) 中衡设计：行权激励 32 人，股份合计 36.36 万股，占总股本 0.13% . 29 5) 华铁应急：授予激励对象 2497 万股限制性股票，占总股本的 2.84% . 29 6) 中国中铁：发行上市流通限售股 17.27 亿

15、股，占总股本 7.03% . 29 7) 美晨生态：获不超过 1 亿元借款，年利率 7.5%，构成关联交易. 29 8) 美晨生态：开展资产池业务，与控股股东及其关联方互保 . 30 9) 美晨生态：拟申请不超过 4 亿元信托贷款，利率为 7.6%/年 . 30 10) 中达安：吸收合并全资子公司奥铂爵 . 30 11) 中达安：股东减持无限售流通股 136.31 万股,占总股本 1.00% . 30 12) 中装建设：公司限制性股票解锁，激励对象 50 人 . 30 13) 美丽生态：股东拟以集中竞价减持股份 815.77 万股，占总股本 1.00% . 30 14) 乾景园林:股东拟通过大

16、宗交易减持股份 844.29 万股，占总股本 1.69% . 30 15) 全筑股份：拟对外投资两项目，暨关联交易 . 30 16) 安徽建工：拟以现金对中核新能源增资 3 亿元 . 31 17) 凯文教育：拟签订战略协议 . 31 18) 中国建筑：授予 10 亿股限制性股票 . 31 19) 山东路桥：发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获核准 . 31 20) 中国电建：成都院拟以 11.20 亿元收购九寨沟水电开发 91%股权 . 31 21) 中国电建：拟以 62.6 亿元转让中电建路桥集团重庆高速公路 85%股权 . 31 22) 中国中铁：签署重庆市交通规划勘察设计院增资

17、扩股协议 . 31 23) 天域生态：控股股东及实控人拟合计减持不超 9%股份 . 31 24) 卓郎智能：累计回购 5.67%公司股份，支付总金额 6.00 亿元 . 32 图表目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨） . 13 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page5

18、 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 9：全国水泥库容比（%） . 14 图 10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨） . 16 图 11：重质纯碱日均价格（元/吨） . 16 图 12：重油出厂价格（元/吨） . 16 图 13：本周大盘与建材建筑行业表现比较 . 18 图 14：本周各行业表现比较 . 18 图 15：本周建材各子行业表现 . 18 图 16：本周建筑各子行业表现 . 18 图 17：各行业最新 PE（2020，整体法） . 19 图 18：建材子行业最新 PE（2020，整体法）

19、. 19 图 19：建筑子行业最新 PE（2020，整体法） . 19 表 1：全国水泥市场价格变动情况 . 10 表 2：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱） . 17 表 3：本周玻璃库存变化 . 17 表 4：建材行业公司本周、月及年涨跌排序 . 19 表 5：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序 . 21 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page6 一、本周核心观点 1、建材行业本周观点 水泥行业：水泥行业：库存库存低低位运行位运行，价格，价格保持上行保持上行。 本周全国水泥市场价格环比继续攀升， 涨幅为 0.5%。 价格上涨地区主要是上海、 江苏、 浙江、山东、湖南和陕西，幅度

20、 20-30 元/吨；下调区域为新疆乌鲁木齐，幅度 60 元/ 吨。9 月中旬，国内水泥市场延续向好态势，库存低位运行，支撑水泥价格继续上调； 需求方面，除华东地区受阶段性降雨影响，企业发货环比略有下滑，其他地区多保持正 常或合理水平。重点关注西北水泥龙头祁连山重点关注西北水泥龙头祁连山。 玻璃行业：玻璃行业：总体走势总体走势平稳平稳，终端需求终端需求刚性尚存刚性尚存。 本周玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库情况环比略有小幅的变化，市场情绪偏 弱。总体看目前下游加工企业订单情况尚可，基本以国内建筑装饰装修订单为主，外贸 出口订单一般。近期玻璃现货市场价格平稳为主，部分地区现货价格零星调整，

21、对市场 影响不大。通过近期的调整，贸易商和加工企业的玻璃原片社会库存环比有了一定幅度 的削减，基本已经恢复到了正常的状态。总体看终端市场的刚性需求尚在。本周末全国 建筑用白玻平均价格 1902 元，环比上周下跌 4 元，同比去年上涨 283 元。周末玻璃产 能利用率为 69.28%；环比上周上涨 0.07%，同比去年下降 1.02%；剔除僵尸产能后玻 璃产能利用率为 82.09%，环比上周上涨 0.05%，同比去年下降 1.59%。在产玻璃产能 95322 万重箱，环比上周增加 300 万重箱，同比去年增加 1512 万重箱。周末行业库存 3903 万重箱， 环比上周增加 56 万重箱， 同比

22、去年增加 183 万重箱。 周末库存天数 14.95 天，环比上周增加 0.17 天，同比增加 0.47 天。 玻纤行业：玻纤行业：需求端正逢旺季需求端正逢旺季，电子布，电子布价格小涨价格小涨可期可期。 现阶段国内玻璃纤维池窑企业需求良好，月初价格上调后，中下游提货热情仍存，内贸 市场仍延续向好势头，产能方面，后期部分产线存在冷修计划，预计四季度末，国内玻 纤池窑在产产量或有小幅缩减，然需求端正处旺季阶段，加之风电纱仍有抢装政策，预 计后期无碱池窑粗纱价格仍有调涨预期，关注厂家调价动态；近期电子纱价格前期虽有 小涨，但是成本端支撑下，多数厂盈利情况仍较一般。现电子布消化速度尚可，纱价后 期提涨

23、尚需动力支撑，预计电子布的价格仍有小涨预期。重点关注中材科技重点关注中材科技。 2、建筑行业本周观点 装配式政策面驱动力持续加强，需求景气度上升。装配式政策面驱动力持续加强，需求景气度上升。9 月 15 日，住建部发布关于认定 第二批装配式建筑范例城市和产业基地的通知，认定重庆市等 18 个城市为第二批装 配式建筑范例城市，天津市现代建筑产业园区等 12 个园区、北京建工集团有限责任公 司等 121 家企业为第二批装配式建筑产业基地， 积极推进装配式建筑发展。 国家要求到 2025 年装配式建筑面积在新建建筑面积占比达到 30%， 部分地方政府则要求装配式建 筑渗透率达到 35%，并将装配率纳

24、入到新建建筑的考核中。18 月份，全国房地产开 发投资 8.85 万亿元，同比增长 4.6%， 增速比 17 月份提高 1.2 个 pp；8 月份，社会 消费品零售总额 3.36 万亿元，同比增长 0.5%，为今年以来首次正增长。房地产投资和 居民消费的回暖对装配式需求构成强力支撑。重点推荐柯利达。重点推荐柯利达。 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page7 3、重点推荐个股 亚士创能：亚士创能：公司是国内的工程建筑涂料与保温板龙头企业，通过完善市场网络，基本实 现了地级市的全覆盖。产能方面积极部署建设生产基地，未来陆续投产利于提升市场份 额。19 年公司新设立了“新零售事业部”，补

25、足 C 端业务短板，打造新增长点。下游 地产客户集中度提升和精装修趋势利好公司工程业务发展。因为行业需要有垫资模式， 外资企业开始让出更多的市场份额，利于公司未来市场占有率提升。我们预计 2020-2021 年 EPS 为 1.44、2.69 元，对应 PE 分别为 54.24 倍、29.03 倍，维持“强 烈推荐-A”评级。 伟星新材：伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。“十三五”期间全国海绵城市建设、棚户 区改造、城市地下管道建设等给行业带来广阔市场空间，预计 2020 年全国塑料管道产 量将超过 1600 万吨，塑料管道市场占有率超过 55%；公司当前市占率约 8%左右，未 来市场空

26、间巨大。 深度推进零售+工程双轮驱动， 完善市政、 房产和燃气三大工程业务。 此外，公司积极布局防水、净水两大领域，凭借公司销售渠道推动多业务协同发展。我 们预计 2020-2021 年 EPS 为 0.63、0.69 元，对应 PE 分别为 22.16 倍、20.23 倍，维 持“强烈推荐-A”评级。 东方雨虹：东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇。公司作为市场绝对龙头，全国性的产能 布局初步完成，全国战略版图构建完成；此外，公司推进涂料、砂浆、保温材料等全产 业链业务，公司增速有望加快。近期，公司发布战略转型方案，打破原有大事业部制转 向更加高效的决策机制；推行全面合伙人制度，实现公司

27、和合伙人双赢，增加公司核心 竞争力。 我们预计公司 2020-2021 年 EPS 为 1.81、 2.29 元， 对应 PE 为 32.53 倍、 25.71 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 雄塑科技：雄塑科技：深耕华南进军华中，产能释放打开成长路径。公司深耕华南区域，上市后主 动向华中及华北区域进军，目前产能具有 35.4 万吨，另外有 15 万吨产能在未来两年释 放。目前管材行业集中度较低，但受环保及精装修趋势影响，集中度将会持续提升。河 南与江西所辐射的华中与华北区域，基建投资力度较大，人均管道距离偏低。华中区域 市场格局没有完全清晰，有利于公司快速抢占市场。我们预计公司 2020-2

28、021 年 EPS 分别为 0.96、 1.23 元， 对应 PE 分别为 14.60 倍、 11.40 倍， 维持 “强烈推荐-A” 评级。 中材科技：中材科技：公司以“做强叶片、做优玻纤、做大锂膜”的产业发展思路，主要从事的玻 璃纤维及风机叶片两者合计营收占比 92%。此外，公司近年来重点发展锂电池隔膜产 业，随着公司持续投建产能，预计公司将形成超过 15 亿平米的锂电池隔膜产能。国内 风电叶片市场需求端持续旺盛，2019 年产销量及盈利能力大幅提升，风电叶片方面持 续向大叶片方向发展，2020 年风电装机量仍较为确定，风电叶片业务有望保持持续增 长，公司有望再受益。我们预计 2020-2

29、021 年公司 EPS 为 1.12、1.30 元，对应 PE 分 别为 17.48 倍、15.06 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 中国铁建：中国铁建：公司是国内基建龙头企业，第一季度公司工程承包订单快速增长，达到 22.04%，其中，铁路 530.3 亿元，同比增长 53.05%。横向比较来看，公司在所有央企 中，净利润增速较快，19 年达 12.61%。行业层面来看，公司直接受益于基建补短板， 19 年广义基建固投累计增速为 3.33%，未来在资金面边际改善的情况下，开工有望加 快。 估值层面来看， 公司处于历史低位水平， 我们预计公司 2020-2021 年 EPS 为 1.72、 1

30、.88 元，对应 PE 分别为 5.13 倍、4.69 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page8 柯利达：柯利达：公司主营业务建筑幕墙工程和公共建筑装饰工程经营夯实，深耕江苏省内后逐 渐拓展至全国。公司依托主业的技术优势，开始进军装配式装修领域。当前装配式装修 行业处于发展早期，公司有望构筑先发优势。公司股权激励的业绩目标明确，利于激发 核心团队积极性，定增募资有助于优化公司资产结构；均为接下来转型战略保驾护航， 助力公司打开装配式装修业绩增长空间。 我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.15、 0.31 元，对应 PE 分别为 41.07

31、 倍、19.87 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 北新建材：北新建材：公司依托原有石膏板业务技术优势和品牌优势，注重技术开发，大力发展龙 骨业务，进军防水和涂料行业，同时紧抓“一带一路”机遇，开启全球化布局。供给侧 改革推动产品价量齐升，公司逐渐走出诉讼阴霾，经营绩效持续优质发展。我们预计公 司 2020-2021 年 EPS 分别为 1.75 元、2.08 元，对应 PE 为 20.46 倍、17.21 倍，维持 “强烈推荐-A”评级。 二、本周行业动态 1、宏观 1) 8 月份，人民币境内非金融企业经营贷款、固定资产贷款和贸易融资分别增加经营贷款、固定资产贷款和贸易融资分别增加 175 亿

32、元、亿元、 169 亿元和亿元和 46 亿元，亿元， 同比分别多增 236 亿元、 少增 97 亿元和多增 18 亿元； 票据融资、并购贷款和融资租赁分别减少票据融资、并购贷款和融资租赁分别减少 158 亿元、亿元、40 亿元和亿元和 31 亿元，亿元，同比分 别多减 332 亿元、61 亿元和 68 亿元。（经济网） 2) 8 月，规模以上工业增值同比实际增长规模以上工业增值同比实际增长 5.6%，增速较，增速较 7 月份加快月份加快 0.8 个百分点个百分点； 环比环比上月上月增值增值上升上升 1.02%。18 月，规模以上工业增值同比增长 0.4%。（国家统 计局） 3) 今年今年 18 月，银行业各项贷款增加月，银行业