【公司研究】成都先导-首次覆盖报告：依托核心DEL技术平台未来成长空间广阔-20200914（24页）.pdf

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1、万 联 证 券请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |医药生物医药生物 依托核心依托核心 DELDEL 技术平台，未来成长空间广阔技术平台，未来成长空间广阔 增持增持（首次） 成都先导成都先导（688222688222）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 09 月 14 日 报告关键要素报告关键要素: : 成都先导成立于 2012 年，公司主要围绕 DNA 编码化合物库技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期阶段研发苗头化合物和先导化合物的发现。目前 DEL 技术作为新兴的药物早筛手段，相比传统药物筛选技术拥有明显比较优势，未来应用前景广阔。先导公司 DEL 相关技术积

2、累雄厚，未来一方面持续受益于 DEL 技术在行业中的快速渗透以及相应CRO 领域的高景气度，同时“CRO+自主创新药平台”的独特商业模式，使得公司享受高属性下的主营业务发展和潜在的自主创新药 IP 权益变现。 投资要点投资要点: : D DELEL 技术成为药物早筛领域新热点，未来前景广阔技术成为药物早筛领域新热点，未来前景广阔 DEL 相关技术完美实现了组合化学和 DNA 编码技术的优势叠加，与传统化合物库相比，DEL 技术核心优势明显，该技术应用下的药物早筛成本大幅降低同时筛选效率大幅提升。目前，DEL 筛选技术在业内处于早期快速渗透阶段，后续市场应用前景广阔。 公司保持高强度研发投入，整

3、体竞争优势显著公司保持高强度研发投入，整体竞争优势显著 目前在已经公开的 DEL 技术合作项目中，公司占据了超过 1/3 项目市场份额，且自有先导库分子规模同行中规模最大：分子库规模已由 2015年的约 50 亿种快速拓展至当前的约 5000 亿种；与此同时公司持续加大研发投入，研发投入比例居同行前列，主要用于 DEL 核心技术平台改进升级，整体竞争优势显著。 独特“独特“CROCRO+ +自主创新”自主创新”商业模式商业模式，未来有望实现，未来有望实现 IPIP 权益变现权益变现 不同于传统意义上的 CRO/CDMO 型企业，先导公司形成了独具特色的“CRO+自主创新” 相结合的商业模式。

4、公司针对高潜力、 高价值的靶点，可选择性的进行自主新药的发现和后续临床开发，未来有望通过多种商业化合作模式实现 IP 权益变现。截止当前，公司内部在研新药项目约有 20 项，目前进展最快的是 HG146 和 HG030 项目，均已进入 I 期临床研究。其中 HG146 为针对 HDAC I/IIb 亚型选择性小分子抑制剂，首个开发适应症为多发性骨髓瘤。 20192019 年年 20202020E E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(亿元) 2.64 2.01 2.91 3.94 增长比率(%) 74.74 -23.9 44.7 35.6 净利润(亿元) 1.20 0.56

5、 1.25 1.71 增长比率(%) 167.49 -53.3 122.7 36.7 每股收益(元) 0.30 0.14 0.31 0.43 市盈率(倍) 130.2 278.9 125.3 91.7 数据来源：万联证券 基础数据基础数据 行 业 医药生物 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 JIN LI（李进）/20.43% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 400.68 流 通A股 （ 百 万 股 ） 34.65 收 盘 价 （ 元 ） 38.20 总 市 值 （ 亿 元 ） 153.06 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 13.24 个股相对沪深个股相对沪

6、深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 09 月 11 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 姚文姚文 执业证书编号： S0270518090002 电话： 02160883489 邮箱： 研究助理研究助理: : 史玉琢史玉琢 电话： 02160883489 邮箱： -28%-17%-6%6%17%28%成都先导沪深300证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |医药生物医药生物 万联证券研究所 第 2 页 共 24