【研报】网红电商专题：从张大奕到李佳琦网红带货的不变与变[52页].pdf

《【研报】网红电商专题：从张大奕到李佳琦网红带货的不变与变[52页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】网红电商专题：从张大奕到李佳琦网红带货的不变与变[52页].pdf（52页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 商业贸易商业贸易 新物种新物种系列研究：网红电商专题系列研究：网红电商专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 03 月月 26 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业专题行业专题 从张大奕到李佳琦从张大奕到李佳琦，网红带货的网红带货的不变不变与与变变 网红带货：网红带货：产业爆发式成长，效率提升为产业爆发式成长，效率提升为不变不变的的追求追求 网红带货源于网红经济的发展，并在与电商渠道的深度融合中商业变现

2、能力大大激活。过去五年来，行业发展迅猛，预计到 22 年整个网红带货 行业规模有望达到 4000 亿以上， 5 年复合增速超过 40%。 而长期来看网 红带货对于零售效率提升的帮助，包括客群触达及购买转化，仍将不断 刺激产业内玩家的入场布局，从而推动行业持续快速发展。 带货模式变迁：模式创新加速，带货模式变迁：模式创新加速，网红持续迭代，网红持续迭代，MCN 应运而生应运而生 网红带货方式正不断向更高效模式进阶，从早期图文传播到当前短视频/ 直播等，带动了一批又一批的网红 KOL 成长，同时也加大了网红的持续 运营难度，而 MCN 机构有望通过整合网红，输出高质量内容，并对接各 类平台，实现商

3、业价值持续变现，当前已有 90%网红签约 MCN 机构。 平台载体变迁：流量趋于分散化，平台载体变迁：流量趋于分散化，电商电商平台借平台借优质内容抢占市场优质内容抢占市场 一方面，从微博、小红书到抖音、快手，内容平台的发展通过优质内容 输出，引流功能强大，而为使流量更好变现，近年均加大了与电商平台 的接轨。另一方面电商平台在获客成本越发高昂情况下，也需扩大新流 量来源，因此双方融合不断加速，也带来了网红带货平台的多元化，长 期来看，头部平台在强化流量聚合和快速变现中综合实力有望不断凸显。 带货品类变迁：各品类加速进场，未来带货品类变迁：各品类加速进场，未来趋于精细化运营趋于精细化运营 网红带货

4、模式下电商品类正在不断扩充，相对传统电商，网红带货品类 具标准化程度低，客单高，消费频率高的特征。而在部分品类品牌布局 普及度日益提高的情况下，长期来看更需注重精细化运营能力，搭建或 借助专业团队进行体系化布局，从而在提销量的同时强化品牌价值。 投资建议：投资建议：产业链产业链持续持续完善，各环节投资价值凸显完善，各环节投资价值凸显 总结来看，网红带货产业近年发展迅猛，在迭代中不断成熟，逐步形成 了上游品牌主中游运营机构下游内容/电商平台的完整产业链和分成 模式，各环节的投资机会正在凸显：1）品牌方是网红带货的发起方，流 量快速变迁下需具备完善体系和前期布局积累从而充分享受红利，推荐 珀莱雅、

5、丸美珀莱雅、丸美等。2）作为链接品牌方以及内容方的关键节点，MCN 机 构以及代运营公司在流量趋于分散，平台多元化下也迎来了快速成长的 契机。推荐壹网壹创壹网壹创及如涵控股如涵控股。3）最后，电商平台是网红经济中的重 要变现环节，头部平台在网红电商发展中价值凸显，推荐阿里巴巴阿里巴巴。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 603605 珀莱雅 买入 111.60 22,461.68 2.66

6、3.41 41.99 32.76 603983 丸美股份 增持 68.22 27,356.22 1.67 1.90 40.85 35.91 300792 壹网壹创 增持 236.00 18,880.00 3.56 4.64 66.24 50.87 RUHN.O 如涵控股 增持 4.90 412.00 0.03 0.12 1088.0 281.1 9988.HK 阿里巴巴 买入 179.70 3,864,089.40 5.23 6.68 31.48 24.65 资料来源： Wind、 国信证券经济研究所预测 注： 阿里、 如涵收盘价和市值分为为港币、 美元， 2020 年对应 FY2021 相关