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1、浙商机械国防团队锂电设备：海外需求向上，期待新技术突破2025年锂电设备行业年度投资策略姓名姓名姓名邮箱邮箱邮箱电话电话电话证书编号证书编号分析师邱世梁分析师王华君研究助理陈红邮箱邮箱证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005邮箱证券研究报告行业评级：看好2024年12月24日锂电设备：锂电设备：海外需求向上，海外需求向上，新技术量产有望突破新技术量产有望突破2n 锂电设备2024年复盘：业绩逐步企稳，指数延续跌势2024年锂电设备上市公司订单总体持续放缓，业绩经历22年、23年大幅波动后开始企稳2024年初至今（2024年12月24日）锂电设备指数下跌13.8%

2、，跑输沪深300及创业板指n 行业位于周期底部，有望迎来价值修复：锂电设备：预计2026年全球储能+动力锂电设备市场达1454亿元，2024-2026年增速复合增速23%。尽管锂电设备总需求放缓，但国内储能锂电、海外动力锂电仍提供成长动力。同时，经历三年股价的调整，锂电设备板块的估值有所回落。当前订单增速持续放缓、业绩企稳筑底，位于周期底部，有望迎来价值修复。n 内需或迎更换周期，海外高增长持续：欧美市场锂电设备需求增速快于国内，中国锂电设备具备全球竞争力，推荐具备出海竞争力的产业龙头先导智能、杭可科技等。n 新技术量产有望突破，有望带来设备更新机会及投资催化：复合集流体：2024年复合集流体

3、设备陆续进入装机测试、小规模出货，2025年更大规模量产有望突破。大圆柱电池：特斯拉4680大电池量产持续加速，宝马将从2025年起率先在“新世代”车型中使用圆柱电芯，大圆柱电池量产预计进一步加速。固态电池：半固态电池已实现装车，2024年海内外电池厂商陆续在测试、产能建设方面取得进展，2025年可能成为推进量产的关键一年。建议关注：斯莱克、骄成超声、东威科技、联赢激光等。风险提示：新技术迭代风险、新能源汽车销量不及预期、海外市场开拓不及预期01Part one32024年锂电设备板块逐步企稳锂电设备周期位置判断锂电设备周期位置判断萧条期萧条期4订单周期盈利周期衰退期订单增速放缓盈利仍在增长当

4、前周期位置萧条期订单减少盈利下滑下一轮复苏与繁荣期：固态电池等新技术驱动资料来源：浙商证券研究所整理萧条期：订单增速持续放缓，业绩逐步企稳萧条期：订单增速持续放缓，业绩逐步企稳5-60%-40%-20%0%20%40%60%80%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3营收YOY归母净利润YOY050100150200250300Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

5、Q32018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A300340.SZ 科恒股份688559.SH 海目星300457.SZ 赢合科技300490.SZ 华自科技688006.SH 杭可科技300450.SZ 先导智能300648.SZ 星云股份300619.SZ 金银河300173.SZ 福能东方688518.SH 联赢激光002957.SZ 科瑞技术688097.SH 博众精工688499.SH 利元亨688155.SH 先惠技术图：锂电设备板块预收账款与合同负债（亿元）资料来源：Wind，浙商证券研究所图：锂电设备板块营收与归母净利润同比增速 订单：2024年锂电设

6、备上市公司订单总体持续下降，增速转负。业绩：板块业绩经历22年、23年大幅波动后开始企稳-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2024-01-022024-01-192024-02-072024-03-052024-03-222024-04-122024-05-062024-05-232024-06-122024-07-012024-07-182024-08-062024-08-232024-09-112024-10-092024-10-282024-11-142024-12-032024-12-20锂电设备指数（CI005461.WI）涨跌幅沪深300涨跌