【研报】电商行业123页深度对比报告：开放的闭环-20200905（123页）.pdf

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1、电商123页深度对比报告 开放的闭环 证券研究报告 全球互联网研究 2020年09月05日 分析师： 韩筱辰 执业证书编号：S1220519080001 分析师： 姚 蕾 执业证书编号：S1220516080006 分析师： 杨仁文 执业证书编号：S1220514060006 零售说到底，就是通过降低销售环节的成本，让商品得以更广泛更便捷的买卖流通，互联网零售尤其如此。所以电商的核心，要么在支付，要么在物流零售说到底，就是通过降低销售环节的成本，让商品得以更广泛更便捷的买卖流通，互联网零售尤其如此。所以电商的核心，要么在支付，要么在物流 （即便（即便pddpdd现在的成功，也是在支付工具普及之

2、后，才有定位和下沉的条件）。行业虽然包罗万象，但如果从经营形态分析，最基本的就是两种业态：买现在的成功，也是在支付工具普及之后，才有定位和下沉的条件）。行业虽然包罗万象，但如果从经营形态分析，最基本的就是两种业态：买 卖业态和平台业态。本报告努力解决以下问题：电商本质是什么？电商赛道有多宽多大？电商挣得是什么钱？电商中不同业态的变现天花板分别是什么卖业态和平台业态。本报告努力解决以下问题：电商本质是什么？电商赛道有多宽多大？电商挣得是什么钱？电商中不同业态的变现天花板分别是什么 ？电商行业竞争几何？各家的能力圈在哪？核心壁垒是什么？电商玩法如何演绎？电商行业竞争几何？各家的能力圈在哪？核心壁垒

3、是什么？电商玩法如何演绎？腾讯如何杀入红海？腾讯如何杀入红海？抖音快手入局对电商格局影响几何？抖音快手入局对电商格局影响几何？ 1 1、行业空间、行业空间- -长坡厚雪赛道，诞生长牛股长坡厚雪赛道，诞生长牛股 2019年，中国网上零售总额11万亿元，同比增长18%。从核心驱动因素社零总额和渗透率来看，过去5年社零总额持续增长，保持8%以上的增速，电商 渗透率逐年提升，2019年达到26%。在社零总额和电商渗透率的双重驱动下，我们预计未来3年电商GMV将保持15%的复合增速，到2023年到19万亿元 。营销服务和佣金收入的提升，使电商龙头的收入增速高于行业GMV增长。 2 2、竞争格局、竞争格局

4、中心化中心化“3+X”超 4000 万商品参与直播，商家同比增长268%。 2019 年，淘宝直播GMV(成交额)突破 2000 亿元，双十一当天直播GMV(成 交额)突破 200 亿元。 2020年淘宝直播盛典上，淘宝表示将在今年发放价值500亿的超大“红包”，为生态伙伴投入百亿级资源，创造百亿级收入。这其中，中小主播的 成长将成为重点，1年内将帮助10万名淘宝主播实现月入过万。 2020淘宝直播新经济报告数据显示，2019年淘宝直播开播账号数量同比增长100%，MCN机构的数量已经超过1000家，代播服务商在半年内 从0家快速增长到目前的200余家。 2018Q12018Q22018Q32

5、018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4 淘宝直播带货规模趋势 2019年6月 2020年2月 0 0家家 200200家家 淘宝直播代播服务商从“0”到“1” 淘宝直播MCN机构数量：服饰基地数量：珠宝基地数量： 淘宝直播：2019-2020年持续爆发，成交额突破两千亿 ：手正证研究所 用户被短视频/直播吸引 短视频短视频/ /直播直播 通过“购物车”进入 到商品陈列货架中 购物车购物车 商品交易页面商品交易页面 对商品 产生兴 趣，进 入交易 页面 商品详情商品详情 下拉查 看商品 详情 店铺页店铺页 进入店铺查 看更多商品 支付下单支付下单 下单， 完成交 易 评论评论

6、 查看评论 拥有完整的电商基础功能短视频/直播的传播和互动 快手电商：满足电商基本功能，拥有更强的互动和视频传播形式 ：手正证券研究所 62.5 60.1 62.0 61.6 60.3 60.7 60.8 69.7 76.2 82.6 89.3 97.5 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年客单价变化 1.1 1.2 1.2 1.2 1.2 1.3 1.4 1.6 1.8 2.1 2.3 2.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 1月