【研报】计算机行业专题研究：5G工业海外对标系列研究PTC-20200903（31页）.pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 海外行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 计算机计算机 2020年09月03日 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号：S1110517030001 分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003 5G工业海外对标系列研究：工业海外对标系列研究：PTC 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公司从计算机辅助设计（CAD）起家，经过数十年间的自身发展与战略收购，发展成了如今的全球软件与 服务行业龙头。公司的主营业务包括软件与专业服务，主要的产品群可以分成核心产品群、发展产品群 和FSG。目前，公司的重心和关注点在于

2、核心产品群（CAD、PLM）和发展产品群（IoT、AR），并且发 展产品群日后将为公司带来更多的市场机会。 公司的核心产品群市场和发展产品群市场在未来都有较为可观的增长空间，特别是发展产品群市场，公 司预计从2019年到2024年其CAGR将达到35.7%。公司的核心产品（包括 Creo、Windchill）和发展产品 （包括 ThingWorx、Vuforia）均为行业的领导者，它们在国际竞争中具有非常显著的优势。 公司为其今后的发展制定了长远的战略，包括收购Onshape、由永久许可证模式向订阅模式转型、建立三 大战略联盟、利用战略服务伙伴拓宽销售渠道等。通过这些战略的实施，公司在未来的业

3、绩增长值得期 待。 风险提示：疫情影响下游制造业客户IT预算受限；工业软件市场竞争激烈；制造业萎缩；合规风险；战略 合作风险 qRsRtOtOoMqRmQsPuMxOpM6M9R6MmOpPmOoOkPoOwPjMqQmQ9PrRyRuOoPrQMYqNrR 目录 1、公司概述 页7 3 4、成长性分析页5 2、市场规模 页2 3、竞争格局 页6 5、风险提示 页1 4 公司概述公司概述 工业软件底蕴深厚，两大产品群共同推动业绩增长工业软件底蕴深厚，两大产品群共同推动业绩增长 1 1.1 软件服务国际龙头，工业企业数字化转型的驱动者 5 基本信息 图1：公司形成了“软件+专业服务”的业务模式

4、数据来源：公司官网，天风证券研究所 图2：公司有核心、发展、FSG三大产品群 注：1. FSG即公司的Focused Solutions Group，主要提供SLM、ALM和其他解决方案 PTC成立于1985年，总部位于美国波士顿，是一家全球性软件和服务行业龙头。公司与自己 的合作伙伴生态系统一道，致力于为工业企业的数字化转型提供产品与解决方案。 公司已经形成了一套完善的“软件+专业服务”的业务模式。在该套业务模式中，软件业务 可以细分成订阅、永久许可证、对永久许可的支持；专业服务主要指咨询、实施和培训等。 公司的产品划分为核心、发展和FSG 三大产品群。公司从计算机辅助设计（CAD）起家，经

5、 过数十年间的自身发展与战略收购，形成了以核心产品群和发展产品群为主、FSG为次的产 品结构。其中，核心产品群包括CAD和PLM，发展产品群包括IoT、AR，而FSG主要提供 SLM、ALM等解决方案。这些产品为工业企业构建数字主线提供了驱动力。 1 6 1.2 收入结构：软件收入的营收占比超80% 图3：软件收入连续三个财年占营业收入超80% 数据来源：公司年报，天风证券研究所 图4：公司FY2019营业收入的构成 176.7 153.3 160.7 987.3 1088.5 1150.8 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 20

6、17A2018A2019A 专业服务收入（百万美元）软件收入（百万美元） 51% 6% 31% 12% 订阅永久许可证对永久许可的支持专业服务 1 注：1. 自FY2019起，公司的收入确认开始采用ASC 606会计准则，而之前的财年采用的是ASC 605会计准则。此处为了各年份收入的可比性，FY2019的收入采用年报中按ASC 605会计准则调整之后的数据 1 数据来源：公司年报，天风证券研究所 公司近三个财年营业收入不断攀升，其营业收入（non-GAAP）由FY2017的1164.0百万美元增长到了 FY2019的1311.5百万美元 ，CAGR为6.03%。 公司的营业收入按照业务划分成